马云抱怨背后：超级央行和金控大计徐来

再过几天，11月1日，金控管理办法就要实施，央行将按照宏观审慎的理念，对金控公司进行市场准入管理。

金控公司面临更复杂的风险，在防范和化解金融风险的“政治正确”和“市场正确”之下，金控公司面临着更严格的并表监管和资本金约束。

中国的金控公司大致分为三类，央企/国企背景、民企背景和互联网背景，具体如何因材施“管”，监管意愿变成监管能力，还需观察和摸索。但先把顶层制度设计出来，市场就会感受到那条边界的存在。中国金控监管的复杂之处，在于如何监管互联网金控公司，或者直白说，如何监管蚂蚁和微信支付。

监管不是坏事。经历了P2P自爆和“明天系”等的市场，对此应有共识。

主导金控监管立法和执法的是央行。很明显，央行正在变得更大和更强。

就在过去两周，《商业银行法》和《人民银行法》先后修订并向公众征求意见，央行的“金融立法”权限被前所未有的聚焦，这也意味着“超级央行”浮出水面。

央行从货币政策的单一角色“挣脱”出来，担负起金融监管的核心角色，系统重要性商业银行要接受央行的并表监管。联系到数字人民币数月来的衔枚疾走，穿透皮相，在双循环的新发展格局里，央行将成为调控、管理、变革和创新的中枢职能部门。

这不难理解，也并非一时兴致。百年大变局叠加百年大疫情，世界正在驶向不可预知的未来。对内，我们要防范“灰犀牛”；对外，我们要防范“黑天鹅”。金融危机引发经济危机和政治危机的风险，不得不防，不得不严防死守。

发展是硬道理，但稳定压倒一切。

也就是在近日，马云在外滩金融峰会的“畅所欲言”，说银行是当铺思想，说巴塞尔协议是“老人俱乐部”，怼银行怼监管，在金融行业引发巨大争议。

蚂蚁上市在即，从支付宝到余额宝，从花呗到借呗，从相互宝到独家销售创新未来基金，一直是金融创新的旗手和旗舰。蚂蚁成为大象是中国经济的一件幸事。蚂蚁在其成长过程中，一直面临着创新和监管的博弈，既受到监管的压力，也得益于监管的“放纵”，这也是为什么很多人认为马云“得便宜还卖乖”。

今年以来，无论是金控的破壁，还是对联合贷款、小贷牌照、互助保险、风控外包的监管强关注，确实让蚂蚁们感受到了压力。但这并不是监管的全部，比如以支付+小贷牌照构成闭环、成为各家互联网大厂现金奶牛的信用消费业务，也让银行愤愤不已，因为这在事实上就是信用卡业务，但却不用接受监管，实现了监管套利。

光说挨打，不说吃肉，说不过去。

在可预期的未来，强监管仍是大趋势，金融必须持牌。摆在金融监管者面前的是三个平衡：如何在增长和稳定之间平衡；如何在创新和监管之间平衡；如何在不同市场主体和所有制之间平衡。在平衡的过程中，允许马云抱怨，允许企业博弈，允许监管试错，这是市场应有之义。

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