齐俊杰：蚂蚁2.1万亿发行！茅台让位！两市第一大市值易主代表什么？

昨天晚上，蚂蚁的定价终于出来了，68.8元一股，港股考虑汇率的因素，定价80一股，这挺有意思的，蚂蚁A股代买688688，发行价也是68.8，这应该是选号的结果，希望图个开门大吉。A股和港股募集规模差不多，都是1140亿左右。与此同时，全国社保基金还追加了70亿元投资，认购超过1亿股新股。在A股上，蚂蚁的中签率大概是0.2左右。顶格申购肯定中签。但是顶格申购，你得有317万的沪市市值才行。

这样一来，蚂蚁的市值在上市的那一刻就达到了2.1万亿人民币，超过了茅台。成为了沪深两市，第一大市值股。对应他今年400亿左右的利润，差不多50倍市盈率。这个估值不算特别贵，但肯定也不算便宜了。对比一下他自己，阿里巴巴动态市盈率是33倍，对手腾讯是40多倍，美国的这几个科技巨头的市盈率，苹果，谷歌是34倍，脸书33倍，微软35倍，只有亚马逊估值是120倍。所以蚂蚁这个发行市盈率肯定不低。有人预计可能还要再涨1倍，老齐对此持保留意见。昨天我们就在知识星球齐俊杰的粉丝群里面详细的说了一下，蚂蚁其实不值这个价。甚至连2万亿市值都要打个问号。有兴趣的可以去看看。

其实从A股来看，市值第一这个位置绝不是什么好事，当年中石油上市，最高市值超过了万亿美金，这还了得，要知道当年的苹果才过千亿美金，一个中石油等于10个苹果公司，所以在2007年，中国石油(行情601857,诊股)就等于是人类股市奇迹。现在大家都知道了，经过了10几年的逆生长，中石油市值只剩下了7500亿人民币，下跌幅度超过9成。而在中石油之后，A股市值之争，就落在了银行里面， 不是工行就是建行，2018年工行市值涨到过顶点，股价7.28元对应市值最高达到了2.6万亿。之后就悲剧了，股价一直跌，跌到现在只有5块了，市值第一也在今年4月份的时候，输给了茅台。茅台的市值高点出现在9月份，达到过2.3万亿左右，后来也开始下跌。蚂蚁这次，超过茅台成为新的市值之王，应该没啥悬念了，但是市值第一这个位置其实并不好当。

A股这十几年，银行股一直都是一把标尺，市值能够超越工行和建行的，基本都是高估了。闪光之后，往往就是下跌。这次蚂蚁估计也难逃这个命运。不过我们也可以找一些积极的信号，对市值第一发起挑战，就跟首富榜变迁一样，代表时代变了。

1990年，两市的市值第一，是一家叫做世纪星源(行情000005,诊股)的公司，他是做纺织服装的，当时市值只有14个亿，就能登顶冠军了。后来是深发展，成为第一家上市的商业银行，然后他跟一家叫做深宝安的房地产公司开始相互较劲，成为90年代初，市值第一的主要竞争者。再后来，氯碱化工(行情600618,诊股)，申能股份(行情600642,诊股)，上海石化(行情600688,诊股)这些能源股上来了，一下就抢走了市值宝座。后来随着上海陆家嘴(行情600663,诊股)的崛起，陆家嘴和外高桥(行情600648,诊股)的股票也登顶两市冠军。在90年代中期，几乎就是能源股和地产股的争夺。到了97年彩电开始普及，四川长虹(行情600839,诊股)一马当先，这个市值第一，他一家公司做了2年多，四川长虹也成为了那个年代的最大牛股之一。后来浦发银行(行情600000,诊股)上市，直接把他掀翻在地。但没过多久，宝钢又上市了，2001年以后，中国刚刚入世，钢铁可谓正当红。

把宝钢拉下马的，是另一个巨头，中石化，2001年8月上市，成为当之无愧的市值第一，相比宝钢，他的市值优势太大了，超出了6倍不止。这种巨大的优势一直保持到2006年7月，四大行开始陆续上市，先是市值最小的中国银行(行情601988,诊股)，放个小弟出来，就一脚踢倒了中石化，抢了宝座。当然中行也知道，自己只是前菜，后面有大哥工行，2006年10月，真正的王者宇宙大行出现。一直稳居宝座。直到2007年，11月，中石油上市。市值瞬间超过工行一倍，全体股民都傻眼了。但后来中石油就一直跌，一直跌，终于在2015年，再度被工行超越，再后来就是茅台一飞冲天。如今蚂蚁上位。

所以回顾了这30年A股的发展，其实我们也能看到规律，我们最需要服装的时候，服装企业能成为市值第一，我们最需要地产和商业银行的时候，地产公司会市值暴增，我们需要换电视的时候，四川长虹也能当回老大。后来经济高速发展，能源需求强烈，于是石化双雄各领风骚。再到后来，刺激消费，消费升级，茅台成了投资者的最爱，那么现在我们鼓励科技创新，鼓励高端制造，未来预计会有一众科技公司崛起，所以这次蚂蚁上市的万众瞩目，很可能是一个时代的开始。也标志着衣食住行时代的结束。未来必将是科技和服务业的结合，消费电子，消费互联网将逐渐成为A股发展的时代主流。这也是我们长期布局的方向。

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