郭施亮：一则传闻引发市场猜想 高速IPO该缓一缓了？

沪深市场单日成交量持续低迷，A股市场的投资信心以及投资活力又一次回到了低谷。但是，在另一方面，可转债市场却持续活跃，但在政策收紧的压力下，可转债市场却出现了冰火两重天的走势，涨跌互现。但是，有一个现象值得我们注意，即近期可转债市场的日均成交量持续活跃，单日成交基本上达到千亿元以上，这一量能水平是平时的数倍之多，某种程度上反映出当下的可转债市场确实分流了不少A股市场的存量资金。

A股市场的持续低迷，既有可转债市场分流资金的影响，也有高速IPO加速分流市场存量资金的因素。不可否认的是，今年以来，整个A股市场的IPO发行节奏确实很快，不仅仅是IPO发行节奏的加快，而且巨无霸企业的接连发行上市，对市场存量资金也是起到了一个非常大的考验。

据外媒报道，监管曾与部分券商沟通，要求放缓创业板IPO报批的速度，亦有投行人士表示，监管的反馈速度确实较之前慢了一些。不过，如今这一消息仍未得到正式确认，但足以引发市场的猜想。但是，根据数据显示，从8月下旬以来，创业板注册制企业的获批情况来看，整体速度似乎有所放缓，市场也在考虑到高速IPO有阶段性放缓的迹象。

原本是8、9月份市场已有创业板获批速度有所放缓的现象，但却到了现在，才逐渐得到市场的重视。从某种程度上，市场对高速IPO分流股市存量流动性的观点似乎达成了一种共识。与此同时，在近期股市持续低迷的背景下，市场总希望有一些政策性的利好来刺激股市，或通过利好消息对冲近期的IPO融资压力，这一传闻的出现，也恰恰反映出市场渴望政策利好的需求。

不过，创业板IPO报批速度的整体下滑，并不意味着高速IPO发行节奏的实质性下降，也未必反映出减少IPO对冲近期利空压力的现象。对创业板IPO报批速度的下滑，更可能属于一种注册制改革下的适应性的行为，面对注册制下的IPO提速压力，确实非常考验诸多配套措施，包括人员配套等措施，这也是市场从核准制向注册制过程中的一种过渡行为，并处于逐渐适应的过程。

如今，市场正试图逐渐适应这种注册制模式下的IPO压力，正考验着市场的处理能力。但是，当相应的配套措施逐渐完善与成熟之后，创业板IPO的处理速度也会逐渐恢复正常。不过，遇到当前A股市场相对低迷的时间点，这一传闻更容易让市场解读为利好消息。

不过，在当前国内资本市场深入推进注册制改革的背景下，资本市场的投资功能也逐渐引起重视，因为股市投资与融资功能本身也是处于一种互相促进的影响状态。站在当前的市场环境分析，企业IPO受理的稍微降速，也可以为市场传递出一种间接利好的信号，减缓一下市场过于紧张的压力。

可以肯定的是，从最近几周时间来看，据数据统计，创业板注册制下的受理企业数量有所波动，但整体上来看，部分时间段呈现出稍微下降的迹象。但是，不排除当下市场处于核准制向全面注册制的过渡时间点，当市场的配套措施逐渐完善之后，受理企业数量以及获批的情况可能会得到明显改善，届时注册制下的高速IPO发行常态化又将会得到延续。

从市场的角度出发，持续高速的IPO应该要阶段性缓一缓了！在注册制模式下，股市投资功能与股市融资功能本身属于一种相互影响的关系，股市投资功能下降必然会降低融资功能的能力，资金进入市场之中，归根到底还是看到了市场的持续赚钱效应，只有有利可图，才会进入市场进行投资。

因此，当股市融资功能过度透支之际，实际上也会伤害到市场的投资功能。既然今年已经完成了多家巨无霸企业的发行上市，且在IPO发行数量以及募资规模上有着明显的增长，那么在市场环境相对低迷的背景下，可以为高速IPO发行节奏缓一缓，也为负担过大的A股喘一口气。

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