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证券公司今年前三季两融业务收获颇丰，超8成券商第三季度利息净收入飙涨。

截至10月30日，已经公布三季报的30家券商中，20家券商利息净收入快速增长，国泰君安(行情601211,诊股)前三季利息净收入高达45.17亿元，财通证券(行情601108,诊股)前三季利息净收入同比增幅超3倍。

第三季度券商利息净收入增长尤为明显，26家有可比数据券商中，同比增速超过双位数的有15家，同比增速超过三位数的有5家，财通证券利息净收入同比增幅近四倍，浙商证券(行情601878,诊股)增速超过3.4倍。

今年前三季度，两融规模快速增长，沪深两市两融余额稳定在1.4万亿，9月30日，两融余额1.47万亿，较年初增长44.45%，当日融资余额较年初增近四成，融券业务相对融资业务更具有爆发力，9月30日当天余额较年初增加5.07倍。

相较融资业务，去年来多家券商发力融券业务。整体数据表现直观。

10月29日，两融余额1.53万亿，融资余额1.42万亿，占A股流通市值比2.37%，融券余额1036.05亿元，其中，融券占两融比重为6.79%。2019年10月29日融券占两融比重仅为1.40%，相对去年同期提升5.39个百分点。

多家券商表态将在两融业务发力，东方财富(行情300059,诊股)拟发行158亿元可转债，其中140亿元投入信用交易业务，扩大两融业务规模；平安证券强化各级投顾对两融客户的服务，以构建智能化平台+专业化队伍的立体服务网络；华泰证券(行情601688,诊股)6月30日上线融券通，平台两月内累计委托金额超千亿元；广发证券(行情000776,诊股)称，鼓励在做好合规风控工作的基础上，积极推动业务健康有序发展。

国泰君安前三季利息净收入超45亿，财通、浙商增超三倍

两融业务的相关收入主要记在利息净收入名下，截至10月29日，30家券商公布了三季报或业绩快报，其中20家券商利息净收入出现了同比增长。

国泰君安前三季利息净收入最高，达45.17亿元，同比增速12.14%，财通证券利息净收入增幅最高，达370.33%，此外，东北证券(行情000686,诊股)（172.47%）、华鑫股份(行情600621,诊股)（141.75%）、哈投股份(行情600864,诊股)（135.35%）、

国信证券(行情002736,诊股)（106.07%）、浙商证券（94.85%）利息净收入接近翻倍，或接近两倍。

单独看第三季度，具有可比数据的26家券商中，21家券商第三季的利息净收入为同比正增长，其中浙商证券、财通证券利息净收入同比增幅均超过3倍，增速分别为341.49%、394.77%，此外，东北证券、中信证券(行情600030,诊股)、国信证券增速也比较高，分别为252.21%、150.12%、102.58%，同比增速超过双位数的还包括长城证券(行情002939,诊股)等15家。

广发证券向财联社记者表示，公司近期两融业务开展情况良好，业务规模、收入以及市占率均同比有较大幅度提升：资产质量方面，公司2020年未出现新增两融穿仓账户。

截止2020年三季度末，广发证券两融余额超700亿元，余额市占率达5%左右，增幅略超市场同比增长，利息收入也有较大幅度增长。

平安证券目前两融业务规模较二季度末增长27%左右，增长率与市场相当，市场份额保持在二季度水平；三季度利息收入较二季度增长31%。公司两融资金主要来源于公司资本金和公司发行债券募集的资金。

截至第三季度末，国泰君安融出资金945.80亿元，公司称主要是两融和孖展业务规模增加。

从券商对利息净收入变化的原因说明来看，两融业务的增加成为该收入变化的主要原因。浙商证券称，客户存款规模增加，融出资金规模增加，带来利息收入增加。

华安证券(行情600909,诊股)表示，主要系本期融资融券利息和客户资金利息收入增加所致。

第一创业(行情002797,诊股)利息净收入转正，公司表示，主要系融出资金利息收入增加、拆入资金利息支出减少的综合影响。

部分券商利息净收入下降，券商归结的原因主要为利息支出的增加、股票质押回购以及债券投资、新增融资等。

华西证券(行情002926,诊股)第三季利息净收入大幅下滑主要原因利息收入未大幅增加的情况下，第三季利息收入5.7亿元，同比增2.26%，前三季利息支出达2.99亿元，同比增20.1%，公司表示，债券利息及回购利息支出增加。

此外，东方证券(行情600958,诊股)利息收入与支出几乎同步下降。国联证券(行情601456,诊股)对利息净收入的下降解释是，利息支出增加导致。

两融规模持续爆发，三季度稳定在1.4万亿上方

9月30日，沪深两市两融余额1.47万亿，较去年同期增55.16%，相较今年初增44.45%。今年三季度以来，市场两融规模持续保持在1.4万亿上方，该数值持续高位运行。

融资余额方面，9月30日，融资余额1.39万亿元，较去年同期增48.17%，相较今年初增38.11%。自今年7月6日融资余额突破1.2万亿以来，始终保持在该数值上方，相较2019年9月30日至今年7月份日均余额的1.03万亿，增幅达14.17%。

相对融资业务的增长速度，融券规模则迎来了爆发，9月30日，融券余额836.01亿元，较去年同期增618.54%，相较今年初增506.67%。

最新数据显示，截至10月27日，两融余额1.52万亿，相比今年初增48.78%；融资余额1.42万亿，相比今年初增40.95%；融券余额992.64亿元，相较今年初增幅高达620.33%。

今年10月21日、22日融券余额两度突破千亿关口，分别达到1013.30亿元、1001.71亿元，

券商发力两融，东财预计140亿投入信用交易业务

通过三季度两融收入大增，多家券商已经开始发力该业务。

10月21日，东方财富发布公告，将向不特定对象发行可转债的方式募集资金，本次可转债发行总额不超过人民币158亿元。其中，将不超过140亿元投入信用交易业务，扩大融资融券业务规模；将不超过18亿元用于扩大证券投资业务规模。

公司利息净收入的暴增或是东方财富大笔融资投入两融的主要原因，公司三季报显示，今年前三季度实现利息净收入10.97亿元，同比增88.51%；第三季度单季度实现利息净收入4.58亿元，同比增110.77%。公司表示，融资融券、存放金融同业利息收入同比增加。

两融业务的收益稳妥且规模较大，可转债与融资融券之间的利率差或是东方财富发行可转债的一大因素，东方财富年初发行的可转换公司债券票面利率：第一年 0.2%、第二年 0.4%、第三年 0.6%、第四年 0.8%、第五年 1.5%、第六年 2.0%。而市场的融资利率约在8.5%，融券利率在10.35%左右。

公司表示，本次募集资金将用于进一步扩大融资融券业务的市场份额，进一步缩小与一流经纪类券商的差距，从而有效提升东方财富证券的市场竞争力和综合金融服务能力。

招商证券(行情600999,诊股)非银团队表示，东财证券在经纪业务优势初步建立背景下，重点发力两融业务，两融市占率从年初1.6%，年中1.8%，三季度预计提升到1.9%。此外，由于行业负债成本下行以及公司本身发债计划推进，负债成本将不断优化，公司利息净收入增速有望加速上行。

此外，平安证券称，公司目前两融业务规模较二季度末增长27%左右，增长率与市场相当，市场份额保持在二季度水平；三季度利息收入较二季度增长31%。公司两融资金主要来源于公司资本金和公司发行债券募集的资金。

平安证券向财联社记者表示，近年来公司高度重视两融业务的发展，强化各级投顾对两融客户的服务；推出7*24银证转账等服务，满足客户资金需求。同时基于优秀的线上化运营服务，新增两融客户数和融资规模稳健增长。未来公司两融业务将聚焦两融客户服务体验提升，进一步完善客户经营服务体系，以构建智能化平台+专业化队伍的立体服务网络，打造有原则的、专业的、有温度的、智能化的服务。

广发证券在回应财联社记者采访时称，受益于市场行情及相关监管政策创新，加之公司长期秉承“稳健经营，持续创新；绩效导向，协同高效”的经营管理理念，鼓励在做好合规风控工作的基础上，积极推动业务健康有序发展。

在展业策略方面，广发证券表示，公司建立了精细化的担保品管理体系，以防范融资融券业务风险；同时对于客户而言，可以向其提前揭示账户风险，帮助其做好账户风险管理工作。在此基础上，公司紧跟市场热点，积极推进“融资融券+”的相关业务开展，推动业务与财富、投行、研究、资管、自营与衍生品交易等公司多个业务板块间的交叉联动，以加强业务专业服务能力，满足客户个性化业务需求。公司通过自有资金开展两融业务，资金来源分为资本金和负债资金，筹集负债的方式主要包括发行债券、转融通等。

6月30日，华泰证券上线融券通，截至8月30日，华泰证券融券通平台累计委托金额超千亿元，对市场头部公募基金、百亿级私募管理人实现全覆盖，连接百余位一般机构法人，累计可出借市值规模超300亿元。

在今年7月份股市行情火爆期间，有市场消息称券商两融紧张，但据记者与多家头部券商沟通，并未出现两融余额紧张情况。

广发证券表示，公司目前两融额度能够满足两融业务发展，并且公司将根据业务实际情况对两融额度进行调整，保障业务长期发展。为保证业务健康有序发展，公司每年均会结合内外部相关情况制定两融风险限额和资配限额，目前公司两融余额距公司两融资配限额仍有较大距离，两融额度充裕。

两融业务涉及客户面广，为充分保证客户资金需求，广发证券将优先保证两融资金供给。公司资金管理相关部门会根据市场情况和公司自身业务开展情况，动态规划资金安排，保证业务资金支持。

平安证券称，公司目前两融额度能够满足两融业务发展，并且公司将根据业务实际情况对两融额度进行调整，保障业务长期发展。

政策松绑、机制优化，推动融券业务高速增长

2019年6月以来，资本市场供给侧改革的步伐不断迈进，证券市场主基调从控风险向推动制度逐步完善和鼓励创新业务做大做强转变。在这样的大背景下，融券政策持续松绑，科创板融券机制改革、公募基金参与转融券借出、《两融交易实施细则》、持有期计算变动、创业板融券机制改革等一系列政策相继落地，为融券市场注入活力。

2019年8月两融标的增加650只（除科创板），中小板、创业板股票占比提升，同时科创板股票自上市首日起即可成为两融标的，也成为标的扩容的重要组成部分。

东兴证券(行情601198,诊股)非银团队认为，融券业务在存量板块空间广阔，美股融券余额占流通市值的0.45%，通过类比假设融券余额在A股流通市值中的比重提升至0.5%，2020年10月12日A股流通市值约32.59万亿元，假设未来A股流通市值规模将以过去三年6.9%的复合增长率继续稳步增长，预计融券规模有望在三年增长至1990.54亿元。相较当前融券规模，约有1080.43亿元的增长空间。

目前95家具有融券资格的券商的融券业务平均费率为9.96%，以当日平均转融券融出利率3.70%计算，利差约为6.26%。假设未来市场化定价带来的竞争使得利差下降至5%，行业融券业务净收入亦有54.02亿元的增长空间。