京东方凭啥大涨600%？

进入三季度，全球液晶面板开始供不应求，价格不断上涨。在这种趋势下，不少公司迎来了周期性的业绩繁荣，比如京东方。

10 月 30 日，国产半导体显示公司京东方发布了 2020 年第三季度业绩报告，业绩全面向好。

其中：

其中最亮眼的数据，就是归属于上市公司股东的净利润同比增长 629.3%，净利润方面也终于录得同比增长，扭转了过去十个季度连续同比下滑的趋势。现金净流入 的137.52 亿元，也能基本覆盖研发投入和投资业务了。

那么，这个季度的京东方，发生了什么？

周期性繁荣

2019 年年报显示，京东方的业务中“端口器材（也就是显示屏幕供应）”占到营收的 91.75% 以上，也因此这块业务就是京东方的晴雨表。而这当中，液晶业务又是营收的主力，2019 京东方液晶显示屏在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大领域市占率均位列全球第一，尤其是供应于 TV 的大尺寸液晶面板产能优势明显。

而京东方本季度业绩的大幅上涨，正式得益于液晶面板的周期性，让液晶面板业务的营收飞涨。

从今年三季度开始，LCD 面板价格不断反弹，集邦咨询报告显示，32 英寸、43 英寸、55 英寸、65英寸面板价格 7 月份每片分别上涨了 3 美元、3 美元、6 美元和 4 美元，涨幅达 40% 以上。

上涨的原因是基于朴素的供需关系。疫情导致消费者对于电视、笔记本、平板电脑的需求增长，下游终端厂商对于面板的需求提升，而上游面板的供应有一定的滞后性，尚未匹配上下游需求的大幅增长，供不应求，因而导致价格提升。

《证券日报》曾报道，TCL 华星光电高层人士解释道：“整机品牌积极采购、生产、出货，但是面板产能有限，在供不应求的局面下，面板开始出现全面涨价。目前全球电视消费需求仍没有减弱的迹象，面板仍然紧缺，加之大型促销节点备货旺季，预计面板紧缺现象将持续到年底，面板价格也将持续上涨。”

待供需关系稳定时，面板价格会有一定的回落，届时势必会对公司业绩有一定影响。好消息是，四季度的“双十一”、圣诞节、“黑五”等关键消费节点，会让需求继续旺盛，四季度对于京东方来说依然是火热周期。

银河证券认为本轮面板价格上涨的趋势有望延续至 2021 年一季度，TV 面板的价格平均仍有 15%～20% 左右的上涨空间，在面板价格上涨的推动下，2021 年京东方毛利率有望提升至 21% 以上。

京东方过去几次旺季，也都是由于面板行业的“周期性”，液晶作为一个技术较为成熟的行业，供应商议价权不高，毛利率也不高，也因此周期性对于营收的影响明显。

而实际上，整个“液晶面板概念股”都或多或少地在这轮周期中录得增长，只不过作为龙头的京东方增幅最为明显：

另一方面，今年以来，三星和 LG 相继宣布退出 LCD 产业，全面转型量子点、OLED 技术，会在年底前逐步关掉中国、韩国的工厂。日本、台湾的产能都有限的情况下，液晶面板这片市场，可以说拱手让给了中国大陆。

9 月 23 日，京东方正式发布公告，宣布收购中电熊猫的两条产线：南京 G8.5 代线和成都G8.6 代线总投资额280 亿元，这次收购进一步提升了京东方的产能，信达证券指出，如能顺利收购京东方将拥有 5 条8.5 代线，合计产能接近 600K，占全球 8.5 代线产能的接近 50%。液晶面板行业内，京东方已经是主力玩家，与 TCL 合计的整体市占率会超过 50%。

提高毛利是关键

京东方在过去一直有一个不太好听的外号叫“资本巨婴”，各种研发投入，各种政府补贴，但是每次拿出的财务数据表现都不太好。2020 年一季度报中其他收益增长了数倍，政府补助就超过了六成。

归根结底，是因为毛利率低。京东方在液晶面板，以及国产 OLED 的份额都已经很高，但都是毛利相对较低的产品。议价权不高，容易受到价格波动的影响，2019 年京东方净利润同比下降 44.14%，也是因为面板价格下跌影响。

要想摆脱周期性的阴影，还需要继续发展高毛利的柔性 OLED 等业务。

京东方正努力打进苹果供应链，此前京东方曾有希望打入 iPhone 12 供应链，但前期测试并未通过，已经发售的 iPhone 12 和 iPhone 12 Pro，其 OLED 显示屏依然来自韩国的三星与 LG。Wise 财经消息，产业链知情人士称，京东方将于今年底向苹果新款 iPhone 提供屏幕，供货范围仅限于 iPhone 12 和 iPhone 12 mini。

此前京东方乘上华为的东风，在 OLED 屏幕上有了较大的突破。2019年出货量是上年同期的 7 倍，柔性 OLED 在国内以 86.7% 的市占率居首位，但仍未成为主流选择。客观来看，在 OLED 屏幕上，和韩系显示仍有差距，比如华为最新的旗舰机 Mate 40，就出现京东方版本显示效果不如 LG 版本的情况。

目前我国的 OLED 仍在追赶之中

OLED 面板行业的平均毛利率在 40% 以上，与液晶面板（行业普遍在 15%左右，京东方 2019 年为 13%）相比优势明显，三星等厂商拥有足够的议价权，可以摆脱周期性影响。而京东方在价格更贵的 OLED 行业，尚不具备这样的能力，更要警惕的是，类似 Mini LED 这样兼具 LCD、OLED 优点的新型显示技术，不能再次输在起跑线上。

总的来说，液晶方面京东方的份额、产能都已经相当稳固，但要想提升盈利能力，摆脱“巨婴”的称号，还是要在先进显示技术上实现对韩系厂商的赶超。