资产配置时代已至 信托公司大有可为——访平安信托证券投资部董事总经理周侠

2018年4月资管新规出台后，信托业迎来了刚性转型期，回归本源、发力主动管理业务自此成为行业的高频词，TOF（基金中的信托）也进入了发展快车道。

作为信托行业的龙头公司，平安信托今年也成立了证券投资部，未来将在TOF领域全面发力，通过投资公募基金、私募基金等，构建多资产、多策略的产品组合降低投资风险水平，提高收益风险比。

平安信托证券投资部董事总经理周侠表示，随着行业转型的逐步加速、公私募领域迅猛发展及金融工具愈发丰富，资产配置的大时代已经到来。信托公司在此过程中大有可为，TOF业务未来也将乘风而行。

TOF业务东风来

资管新规深刻影响着信托行业，曾依赖非标投资、通道业务而迅猛发展的信托压力陡增。那么，在行业向净值化、标准化转型的背景下，标品市场的局面该如何打开？多家信托公司给出的答案是，发力收益相对稳健且流动性较好的TOF产品。

数据显示，截至2020年9月底，共有24家信托公司开展TOF产品业务，处于存续期或待设立的TOF产品逾250款。据了解，平安信托也正在打造“安稳、安鑫、安胜”三条绝对收益产品线，上述三款全新的TOF信托产品将于10月下旬陆续推出。

“信托的灵活性是TOF产品与生俱来的优势。在投资品种、投资比例上，信托限制相对较少，可以多资产、多策略、多形态选择产品和管理人。”周侠直言，TOF的出现，也可解决用户的“选基困难症”。专业的TOF管理人拥有科学的评价体系且丰富的投资经验，更能根据投资目标选出最优的基金产品。

公开资料显示，TOF产品早在2009年便出现在信托行业中，但直至目前，TOF产品规模的占比仍然非常低，在行业中属于小众品种。对此，周侠解释称，任何投资品种都需要经历被认知、被深入研究，而后在合适市场环境中蓬勃发展的过程。

在周侠看来，首先，TOF和FOF类产品的核心在于资产配置，对于金融工具的丰富性要求较高，如果只能配置股票和债券，这类产品的优势便无法发挥，因此TOF业务和公私募市场的发展紧密相关。“以量化私募为例，今年以来，多家量化私募晋升百亿级梯队，各种策略全面开花。从配置角度来说，我们就可以选择更多低关联性的策略基金，来达到降低波动的目的，资产配置的意义就会得到体现。”

周侠认为，TOF业务的加速发展背后是客户资产配置需求的爆发。近些年房地产投资的挤出效应愈发明显，资本市场的收益回报明显提升，因此投资者对TOF和FOF的需求更为强烈，TOF业务正在迎来自己的春天。

在4P框架下精选基金管理人

如今，TOF业务已成为信托行业的兵家必争之地，但面对上万的私募管理人，该如何选择？具备多年FOF管理经验的周侠已形成自己的选基方法论。

“在选择基金管理人时，需要将定量指标与定性指标相结合。”周侠介绍称，可以总结为4P框架，即考察基金管理人的投资理念和投资策略（Philosophy）、投资业绩表现（Performance）、投资管理过程（Process）、投资团队和人员（Professional）。

在周侠看来，相比于基金管理人的名气和规模，管理人的投资理念和投资策略逻辑的有效性、合理性、独到性，以及管理人的职业素养和道德底线更为重要。“另外，尽调只是我们认识管理人的第一步，因为管理人的信息披露不像标准化资产那般透明。所以，投前投后的证伪环节必不可少，比如发展思路是否和团队架构一致，实盘表现和投资理念是否一致，投资风格是否经常偏离等。”

对TOF管理人来说，一方面要精选基金，一方面要做好配置。周侠表示，资产的表现和宏观经济及货币环境有着较为密切的关系。目前流动性保持合理充裕，经济稳步复苏，股票市场将是各类资产和策略的重要引擎，债券市场的调整已经持续一段时间，配置价值逐渐显现，其中久期较长的信用债更为稳妥。站在当前时点，各类资产均衡配置或是优选。若从各策略的投资价值来看，交易型策略表现更值得期待。

据悉，平安信托首支TOF产品“安稳TOF”将于近期上市。该款产品以固收的基础收益为核心配置，在权益多头、股票阿尔法、CTA、套利、打新等多重策略中寻找确定性的增强收益，获得风险可控的合理回报。此外，同期上市的还有主打稳健型的“安鑫”和进取型的“安胜”TOF产品。