皮海洲：投资者教育还是融资者教育？对融资者应教育点什么？

10月28日，中国政法大学商学院院长、中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在深圳举行的“致敬中国资本市场30年暨2020中国资本市场高峰论坛”上表示，中国资本市场的文化和治理理念始终没有从投资者教育转变到发行者教育和融资者教育上。刘纪鹏认为，资本市场上，受教育者应该是发行者、监管者，而不是投资者。

进行融资者教育，这是我个人比较认同的一件事情。在当今的A股市场进行融资者教育是很有必要的，其意义甚至比之于投资者教育来说更加重大。毕竟投资者教育涉及到的是投资者个体的利益得失，而且投资者置身于市场，市场本身也会对投资者进行教育。实际上，最有效的投资者教育就是市场教育，管理者对投资者说一千道一万，不如市场给投资者几个跌停板的教训更深刻。所以，投资者走向成熟，绝大多数都是通过市场教育出来的。

因此，就人为的教育来说，对融资者进行教育比投资者教育更加重要。因为融资者教育影响到的不只是融资者本身的利益，而且还涉及到投资者的利益，甚至是资本市场的整体利益。其影响较之于投资者教育来说要大得多。

那么，融资者教育该对融资者教育一些什么呢？或者说该从哪些方面来对融资者进行教育呢？所谓融资者，其实也就是发行人，同时也就是上市公司。融资者教育其实就是上市公司教育，就目前的A股市场来说，主要强调的是为上市公司服务，至于上市公司教育目前还是空白。目前上市公司在A股市场享有的就是权利，至于上市公司教育，则是前所未有的事情。这也造成了上市公司在A股市场权利与义务的不对等，仿佛只有权利而没有义务。这就是上市公司教育缺失的结果。因此，刘纪鹏教授强调融资者教育是有的放矢的。至于融资者教育所包括的内容，本人以为至少需要包括这样几个方面。

首先，要教育融资者对资本市场有一个全面系统的了解，要教育融资者对涉及到资本市场的各种法律法规有一个全面的掌握。作为一家上市公司来说，不仅公司要上市，而且企业的高管们也要“上市”，要适应资本市场的发展要求。不能企业上市了，高管们却对资本市场的法律法规一问三不知，甚至做出一些违法违规的事情来，自己还不知道是怎么一回事。比如，一些上市公司高管，信息泄漏，内幕交易，违规买卖股票等，而对其查处时，甚至不知道自己的行为违法违规。所以，对于融资者必须要进行资本市场法律法规方面的教育，让其知法守法。

其次，要教育融资者树立正确的融资观。不能把企业上市融资当成一种圈钱行为，以为股市的钱不圈白不圈。作为融资者来说，融资需要理性，也需要懂得节制，要根据企业的需要来融资，而不能在融资金额上多多益善。并且融资者还需要对自己的融资负责，要用好融资，让融资产生效益。而不是把资金融去之后放在银行里睡大觉，或拿去买理财产品。更不是把这些资金拿去之后双手奉贡给公司大股东享用。这都是融资者教育需要解决的问题。

其三，要教育融资者树立股东意识。不能把二级市场的投资者当成“冤大头”，需要钱的时候，就向他们伸手，而融资过后，则把这些投资者弃之一边。教育融资者树立股东意识，首先就是要回报这些投资者。虽然企业拿了投资者的资金不需要还本，但给投资者以回报还是需要的。而且除了回报投资者之外，在企业经营管理的各个环节，还需要全心全意地替这些股东负责，在一些重大决策问题上，更要听取这些股东的意见，毕竟这些股东付出了真金白银作为代价，他们具有相应的话语权。因此，需要尊重股东发表意见的权力。

此外，就是要培养融资者的社会责任感。作为一家上市公司固然可以在市场上融资，而且大股东、董监高等也可以在市场上套现，但作为上市公司也需要具有社会责任感，表现在资本市场上就是对中国股市的责任感。比如，企业上市为的是把企业做大做强，而不是把上市当成企业大股东套现的手段，然后清仓走人，甩下一个空壳给A股市场。又比如，自觉遵守资本市场的法律法规，而不是违法违规，成为资本市场的问题公司。再比如，在股市大幅震荡或低迷的时候，上市公司与大股东要积极维护公司股价的稳定，而不是放任股价的下跌于不顾，特别是大股东甚至还要争抢着跑路，损害中小投资者利益，这就是缺少责任感的表现。

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