上了热锅？马云被四部门联合约谈 蚂蚁集团科创板暂缓上市

近日，蚂蚁集团(行情688688,诊股)发生实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。11月3日晚，上交所决定暂缓蚂蚁集团上市。

11月3日，上交所发布公告称，蚂蚁集团原申请于2020年11月5日在上海证券交易所科创板上市。近日，蚂蚁集团发生实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。上交所决定暂缓蚂蚁集团上市。

此前在11月2日晚，证监会网站消息，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。至于监管约谈具体内容，消息中并未说明。

随后，蚂蚁集团回应称，"蚂蚁集团实际控制人与相关管理层接受了各主要监管部门的监管约谈。蚂蚁集团会深入落实约谈意见，继续沿着"稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢"的十六字指导方针，继续提升普惠服务能力，助力经济和民生发展。"

蚂蚁集团目前正处于上市关键期。根据此前消息，蚂蚁集团将于 11月5日在"A＋H"股同时上市，拟募集资金约2300亿元，可能刷新全球资本史上规模最大的IPO记录。

值得注意的是，就在马云等人被监管约谈的同一天，银保监会会同央行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《办法》），向社会公开征求意见。《办法》对"助贷或联合贷款"的做出了明确规定，单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。而助贷或联合贷款，正是蚂蚁集团主要的模式。

主营业务或将受限

根据蚂蚁集团招股书，报告期内，公司的收入主要来自于数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新业务及其他。其中，截至2020年上半年，数字金融科技平台产生的收入占比为63.39%，为最主要收入来源。

数字金融科技平台贡献的收入中，微贷科技平台占据了大头，其2020年上半年贡献收入285.86亿元，占营业收入的39.41%，为公司占比最大的收入来源。

微贷科技平台如何获取收入？招股书显示，主要按照金融机构等合作伙伴相应获得利息收入的一定百分比收取技术服务费，公司只提供技术支持，不对消费信贷及小微经营者贷款承担信用风险。

蚂蚁集团的这种助贷模式在过去几年时间里发展迅速。从2017年至2019年，由微贷科技平台促成的信贷余额从6475亿元增长至21536亿元，年复合增长率高达82.37%。带动数字金融科技平台的营收占比从44.33%增长至56.2%，到2020年上半年进一步增长至63.39%。

根据11月2日公布《办法》的要求，蚂蚁以往的模式可能受到限制。首先是关于出资比例，单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。截至2020年上半年，微贷科技平台促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行放款或已证券化的比例合计约98%，子公司提供的表内贷款占比仅约2%。

其次，小额贷款公司经营网络小额贷款业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展；未经国务院银行业监督管理机构批准，小额贷款公司不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务。蚂蚁集团旗下有两家小贷公司——蚂蚁商诚、蚂蚁小微，分别对应花呗、借呗，注册地均位于重庆。

此外，《办法》还指出，跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资本不低于人民币50亿元，且为一次性实缴货币资本。招股书显示，蚂蚁商诚的注册资本、实收资本均为40亿元，若想要开展跨省经营，尚未达到相关标准。

被指可能引发系统性风险

10月24日，马云在外滩金融论坛上以"当铺思想"吐槽传统金融机构，认为抵押的当铺思想，是不可能支持未来30年世界发展对金融的需求的，必须借助今天的技术能力，用大数据为基础的信用体系来取代当铺思想，让信用等于财富。一番言论在金融圈和互联网圈引发热烈讨论。

日前，央行主管金融时报刊文称，大型互联网企业进入金融服务领域产生了积极影响，但也带来垄断和不公平竞争、产品和业务边界模糊、信息技术可控性和稳定性风险、数据泄露与侵权风险、系统性风险等诸多风险。需要加快建立我国大型互联网企业有效的监管框架。

文中直接指明，蚂蚁集团个人用户超10亿，机构用户超8000万家，数字支付交易规模118万亿，上市市值可能创历史记录，一旦出现风险暴露，将引发严重的风险传染。并且由于大型互联网企业网络覆盖面宽，经营模式、算法趋同，金融风险传染将更为快速，可能在极短时间内迅速演变为系统性风险。

目前，蚂蚁集团的营收主力——微贷科技平台业务高度依赖与金融机构的合作。蚂蚁集团在招股书中表示，如果监管政策采取消费行业去杠杆或其他限制消费信贷规模的措施，公司合作伙伴金融公司和持牌小贷子公司，可能无法满足消费信贷和小微经营者信贷的需求。由此，可能对公司的业务、经营成果和发展前景产生重大不利影响。

马云等3位蚂蚁集团高层被监管约谈消息传出后，蚂蚁集团回应媒体称，"蚂蚁集团会深入落实约谈意见，继续沿着"稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢"的十六字指导方针，继续提升普惠服务能力，助力经济和民生发展。"