上证报中国证券网讯(记者 朱文彬)三季度以来,随着国内疫情得到有效控制,经济复苏进度加快,市场风格也随之切换,低估值的周期板块出现补涨。
广发基金研究发展部总经理、广发资源优选基金经理孙迪表示,之前疫情受益的行业可能面临业绩和估值的双重压力,但是低估值顺周期的可选消费和周期股可能有阶段性胜出的机会,看好顺周期、高景气、高ROE等三大方向。
“去年开始的这一轮牛市主要是流动性驱动的结构性行情,股价的上涨主要来自估值提升。现在能看到流动性逐渐收缩,利率反弹,估值提升的阶段大概率接近尾声。”孙迪表示,经济基本面在发生变化,从近期全球主要经济体PMI和进出口数据来看,全球经济正在温和复苏,伴随经济和需求的逐步恢复,周期行业的盈利出现一定程度的修复。
在孙迪看来,消费股更多关注企业护城河、竞争壁垒、竞争格局;科技股更多关注产业趋势、国家政策的扶持;而周期股的投资,则更加关注宏观环境和企业盈利的变化,强调自上而下和自下而上结合。
基于这样的投资逻辑,孙迪管理的广发资源优选A(005402)表现亮眼。银河证券数据显示,截至10月30日,该基金过去一年的净值增长率为65.30%,在同类可比的37只其他行业股票型基金(A类)中排名前二分之一位;自2017年12月14日成立以来年化收益率达20.71%。
具体投资中,孙迪表示倾向于分两条主线把握投资机会。首先,从宏观经济和产业发展的变化寻找行业Beta,寻找那些行业供需格局改善、景气向上的细分方向;其次,在有Beta的前提下,进一步去甄选中长期有Alpha的龙头公司。
谈及细分行业的投资机会,孙迪表示,自己会重点关注三个方向:一是受益于经济稳步复苏、需求改善的顺周期行业,例如,金融保险、化工建材细分方向的周期成长股等;二是光伏、新能源汽车产业链,面板和苹果手机产品链等未来几个季度的高景气行业;三是消费领域的白酒、医药等高ROE行业,基本面向上趋势并未破坏的细分方向。
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