中债研发中心：预计四季度GDP增速将继续向潜在水平回归

2020-11-05 14:55:24来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯中债研发中心最新发布的《2020年三季度宏观经济运行分析与展望》报告称，展望四季度，GDP增速将继续向潜在水平回归，投资、消费持续修复，出口增速仍有支撑。CPI通胀或再下行，PPI通缩料将延续，人民币对美元有望保持平稳。

报告显示，三季度，投资、消费、出口全面发力，经济延续“V型反转”，当季GDP同比增速加快至4.9%，累计增速实现转正。拉动经济增长的主要动力由投资向消费转换，投资结构持续改善，社零增速加快回升，出口贸易继续走强。价格方面，CPI通胀趋缓，PPI持续通缩，人民币基本面支撑牢固，强势走高。财政收入明显改善，财政支出整体发力；稳健的货币政策灵活适度，流动性合理充裕，社融规模量增质优；金融政策着力防范市场风险，推进市场化法制化建设，扩大市场对外开放，完善公司信用类债券基础制度。

报告提出了若干对于四季度宏观政策的建议。在财政政策方面，报告建议以积极财政确保前期政策落地见效。一方面，要努力将已经出台的各项政策用好用足，努力发挥其全部效能；要将已经出台的减税降费政策落实执行到位，继续为广大市场主体特别是小微企业提供支持；同时要因应情况变化，做好财政政策储备。另一方面，优化财政支出结构，做好重点保障，把有限的资金资源用在刀刃上，实现资金支出结构效益的提升；强化全面绩效管理，切实提升资金绩效。

同时，报告建议促进专项债券形成实物量。一方面要更注重地方债落地效果，使其保持对基建等投资的持续拉动，促进资金回流到商品和服务供应企业，保持一定的生产和投资力度，对企业形成实质性利好。另一方面，组织做好2021年中央预算内投资计划编制工作，及早谋划做好明年专项债券项目准备工作。报告还建议保持必要支出强度，实施资金直达机制。

在货币政策方面，报告建议实现总量与结构的平衡。未来，一方面要根据市场形势和经济增长需要，保持流动性合理充裕，保持政策稳定。另一方面，要延续注重效率、增强灵活性的基调，进一步强化定向滴灌。坚持结构性货币政策工具使用，强化资金投放精准性，提高政策的“直达性”；继续推动企业延期还本付息工作，切实降低财务成本；坚持稳健货币政策基调，强化用途监管，严控资金流向，加大对制造业和小微企业的融资支持，同时严防资金漏损进入房地产和金融市场。

同时，实现稳增长和防风险的均衡。在逆周期调节后，未来应对经济金融风险点加以关注，比如政策效应衰减、高杠杆风险、银行贷款和债券违约等信用风险。建议实行跨周期调节模式，提前关注和应对经济金融领域存在的多种风险，既要避免对冲政策退出过迟产生更多后遗症，又要避免退出过快导致复苏夭折，防止经济过冷或者过热，以对冲经济损失，缓释金融风险，在稳增长和防风险之间取得动态平衡。

在金融政策方面，报告建议打好防范化解金融风险攻坚战，强化金融机构公司治理。（常佩琦）

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