曹中铭：深改委定调A股改革完善制度更有利于市场健康发展

2020-11-06 10:56:46来源：金融界网站

日前召开的深改委第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》（下称《实施方案》）、《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》（下称《若干意见》）。深改委定调资本市场某一方面的改革，这并不多见。个人以为，《实施方案》与《若干意见》的出台，将更有利于资本市场的健康发展。

出台《实施方案》与《若干意见》，显然都是有的放矢。事实上，退市机制不完善，证券违法活动猖獗，既暴露出现行制度建设上存在的短板，也说明在对违规违法行为的打击上还需要强化的一面。

近些年来证监会多次对退市制度进行改革，也取得了一定的成果。从制度建设上讲，与原先相比，涉及上市公司退市的条款明显扩容，退市方式更加丰富与多样化。比如面值退市条款就是如此。上市公司股价连续20个交易日低于面值的，将会强制退市。面值退市也成为近几年来上市公司退市的主要方式。

从退市数量上看，也呈现出“芝麻开花节节高”的态势。像2019年沪深两市有18家公司通过多种渠道退市，而今年前8个月就有29家公司退市。值得注意的是，这两年强制退市公司达到25家，是之前6年强制退市公司总和的两倍多，退市制度改革的成绩是不容置疑的。

尽管如此，沪深股市仍然有众多劣质上市公司没有被扫地出门。像股市“不死鸟”即是如此。目前A股中存在为数不少的或业绩长期亏损，或财务状况严重不良，或属于僵尸企业的上市公司。此外，股市中也存在众多诸如长期不回报股东，没有任何投资价值的上市公司，像这类企业，客观上都是应强制退市的对象。

在从严打击证券违法活动方面，近些年来，监管部门也逐渐树立了“从严监管”，以及对违法失信行为“零容忍”的监管理念，而且，违法违规成本也已大幅提高。不过，囿于制度建设上存在缺陷等方面的原因，市场上违规违法行为仍然不在少数，打“擦边球”规避处罚的现象也比比皆是。

证券违法活动的危害性是不言而喻的。不仅会扰乱资本市场的秩序，让市场的诚信打折，损害广大投资者的合法权益，而且也会严重影响资本市场的健康发展与长治久安。违法者从中窃取市场利益，但对其他各参与方而言，无疑会造成多输的格局。因此，严打证券违法活动是非常有必要的。

此次深改委剑指上市公司退市机制与严打证券违法活动，毫无疑问是非常有必要的，也是完善资本市场制度建设，以及严打违法行为的重要举措。个人以为，完善退市制度，必须坚持市场化与法治化，对退市标准进行扩容，在简化退市程序，拓宽退市渠道基础上，实现真正意义上的退市常态化。

其中，进一步降低退市门槛，完善退市标准又是重中之重。不降低退市门槛，就无法根除上市难，退市更难的弊端，也无法发挥退市机制优胜劣汰的作用，退市常态化也只能是一句空话。

而在严打证券违法活动方面，既需要监管部门强化日常监管，奉行从严监管的理念，更需要对法律法规进行完善，并真正做到“执法必严，违法必究”。特别是，在新证券法大幅提高违规成本且已实施的背景下，刑法、公司法的修订需要与新证券法相衔接。如此，既可实现对市场违法行为的严厉打击，也可在市场上产生威慑作用与警示效果。

完善退市机制，严打证券违法活动，将有利于净化市场环境，打造一个更加健康的市场生态。对于资本市场而言，无疑具有非常积极的意义。

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