曹中铭：400亿市值灰飞烟灭曾经股王黯然退市的启示

2020-11-12 10:55:54来源：金融界网站

11月9日，是暴风集团在A股的最后一个交易日。从10日开始，暴风退将摘牌退市。由于创业板没有重新上市的制度安排，也意味着暴风退从此将与A股市场“永别”。从曾经的股王，到如今黯然退市，暴风退给市场留下太多的反思。

暴风集团曾经是A股市场的一面“旗帜”。2015年3月份在深市创业板挂牌，其时沪深A股正处于“疯牛”行情，且“互联网+”概念遭到市场的大肆炒作，该股挂牌后连拉29个涨停，且在前41个交易日中收获37个涨停，其股价最高上摸327.01元，与其7.14元的发行价格相比，涨幅高达44.8倍，市值突破400亿元，也成为当年不折不扣的“股王”。

但此后暴风集团遭遇业绩下滑、投资巨额亏损、实控人锒铛入狱等一系列变故，从曾经的风光无限，到后来的江河日下，直到步入退市的困境，暴风集团只用了短短的五年多时间。11月9日暴风退报收于0.28元，与当年的最高价相比，早已不可同日而语。暴风集团超过400亿市也灰飞烟灭，其投资者也遭受惨重的损失。

A股市场上像暴风集团这样上市后风光无限，但最终被扫地出门的上市公司并不少，比如乐视网、华锐风电等都是如此。这三家退市公司曾经在市场上的关注度，非一般上市公司所能比，但上市公司风光的背后，却是危机四伏，退市也成为其难逃的宿命。

其实，除了这三家上市公司外，沪深股市还有众多类似的公司。在上市初期的高光时刻过后，或从曾经的优质股变得质地平平，或成为股市“不死鸟”。而且，某些挂牌公司长年不回报投资者，也没有任何的投资价值可言，这样的上市公司也不在少数。虽然没有像暴风集团一样退市，但在市场已没有任何存在的意义。

曾经的股王，到黯然退市，400亿元的市值灰飞烟灭，无论是对于企业、对于市场，还是对于其投资者而言，都是不愿意看到的结果。但暴风集团最终的退市，又是无法规避的结果。暴风集团从上市到退市，除了浪费了市场宝贵的资源外，更应该给市场更多的启示。

一家企业实现上市，背后的利益是巨大的。不仅企业能够首发融资，拥有了资本市场这个融资平台，能够借助于资本市场实现做大做强，而且在套现时，相关股东也能高位套现，并实现自身利益的最大化。但企业的上市，显然又非融资、套现这么简单。对于上市公司而言，无论是从做大做强的角度出发，还是从保护投资者利益角度出发，良好的公司治理都是不可或缺的。暴风集团跌下神坛，与其公司治理存在重大缺陷密切相关。因此，对于上市公司而言，完善公司治理结构，提高公司治理水平是非常重要的一环，否则就有可能成为“暴风集团第二”。

对于资本市场而言，把好入市关同样重要。A股市场有一个普遍的怪现象，上市前业绩连续增长，但上市后，曾经的高增长消失于无形。显然，这并非偶然现象，个中不排除企业受行业周期、市场环境、宏观经济等方面因素的影响，但也不排除发行人为了达到上市的目的，而进行包装粉饰的可能。而随着注册制试点的不断推进，在整个市场全面铺开将是迟早之事。注册制注重发行人的信息披露，但对企业上市也更具包容性，从严审核背景下，如何把好企业入市关，同样是需要直面的话题。

暴风集团等公司的退市说明，提高上市公司质量具有非常重要的意义。个人以为，提高上市公司质量需从四个方面着手，一是将业绩与成长性不佳，且质地平平的企业要挡在市场的大门外；二是强化市场的优胜劣汰功能，加速出清劣质上市公司；三是提高企业的公司治理水平；四是强化对上市公司的监管，四者缺一不可。

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