信用债市场炸锅！700亿芯片大牛股遭抛售 天齐自爆也悬了

一只永煤控股债“躺倒”，引发债市血雨腥风。

11月13日，事情仍在发酵，其连锁反应已经开始。

截至收盘，“19紫光02”大幅下挫20.01%，“18紫光04”也下跌16.96%，两只债券价格均不足20元。

（图片来源：Wind金融终端APP）

受母公司紫光集团债券暴雷影响，芯片大牛股紫光国微(行情002049,诊股)一度跌停，收盘跌超7%，4天时间市值蒸发超120亿元，从700亿暴跌到579亿。

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信用债风险频现

11月13日，信用债市场依旧惊魂未定。其中，跌幅超过10%的有三只，分别是“19紫光02”、“18紫光04”和“PR河套债”。

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截至收盘，“19紫光02”，大幅下挫20.01%，紧随其后 “18紫光04”也下跌16.96%，两只债券价格均不足20元。值得一提的是，大幅低于100元面值的债券，基本被称为垃圾债，可见市场对紫光债务兑付风险的担忧。

评级机构中诚信国际近期发布将紫光国微主体信用等级列入观察名单及“18国微01”信用等级调降的公告。

这波债务风险的导火索源于河南煤炭国企永煤集团突然违约，引发信用债市场中垃圾债出现集体下跌。

11月10日，永煤集团公告称，因流动资金紧张，截至2020年11月10日终，该公司未能按期筹措足额兑付资金，“20永煤SCP003”已构成实质性违约。“20永煤SCP003”发行于今年2月12日，发行金额为人民币10亿元。而就在违约前20天，永煤集团才刚刚发行一期10亿元的中票“20永煤MTN006”。

CFETS债券数据显示，“20永煤SCP005”最新净价跌逾90%报8.47元，“20永煤SCP008”最新净价跌近90%报10.01元。此外其他煤企债券也遭遇抛售，冀中能源(行情000937,诊股)“16冀中能源MTN001”跌超7%等。

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紫光国微4天蒸发120亿

有债券圈内人士把永煤控股债事件称之为“黑天鹅”事件。现在这只“黑天鹅”，已慢慢飞向其他行业。受母公司紫光集团债券暴雷影响，11月13日，700亿半导体大牛股紫光国微大幅低开后仅10分钟就闪崩跌停，不过并未封死跌停板。午后，据知情人士称，北京银行(行情601169,诊股)考虑为紫光集团提供融资支持，以帮助紫光集团缓解债务偿还的问题。紫光国微开始逐步拉升，最终收跌7.42%，市值一日蒸发46亿元，成交额超38亿元。

至此，紫光国微的市值仅剩下579亿元，4天时间里股价最多跌超20%，按周五收盘价计算，4天跌幅18%，市值蒸发超120亿元。

资料显示，紫光国微是紫光集团旗下半导体行业上市公司，专注于集成电路芯片设计开发领域，是目前国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商。在这之前，紫光国微股价翻倍。甚至在年中时曾一度一个多月暴涨150%，是今年的大牛股。

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天齐锂业(行情002466,诊股)称可能无法大额还债

无独有偶，11月13日晚，天齐锂业发布重大风险事项进展公告，称其有不能偿还大额到期债务本息的风险。

天齐锂业公告称，并购贷款中的18.84亿美元将于 2020 年 11 月底到期，占公司最近一期经审计净资产的 179.35%。

不仅如此，天齐锂业同时发布的公告表示，控股股东天齐集团减持公司股票6418.69万股，占总股本比例的4.35%。

尽管公司已经向银团正式提交了调整贷款期限结构的申请，但目前尚在审批中，存在贷款到期未能成功展期而公司无法及时、足额偿付导致违约的可能性。

此外，公司暂缓支付 2020 年内到期的部分并购贷款利息（截至目前，累计应付未付银团并购贷款利息金额约4.71亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产的6.76%）。如果公司未来在偿付债务本息方面遭遇困难，公司的业务、经营业绩、资金状况、财务状况及日常生产经营都存在受到重大不利影响的可能性。

11月13日，天齐锂业股价收报24.58元，当日上涨2.12%，11月以来上涨24.14%。

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垃圾债下跌早已开始

实际上，不仅仅是这几天，部分债券早已开启下跌旅程。Wind数据显示，自11月开始，短短10个交易日，“19紫光01”已下跌85.41%位居首位，紧随其后“19紫光02”、“18紫光04”、“17紫光03”等下跌均超过60%。此外还有“16清控02”、“18渤金01”等下跌超过30%。

今年信用债违约情况

经营不善，流动性紧张，引发债券难以兑付成为信用债最大的风险，必然会造成债券大跌。Wind数据显示，今年以来已有110只债券发生违约，合计债券余额为1262.83亿元。与去年全年184只债券违约，违约余额1494.04亿对比，今年全年数量上比去年大概率有较大幅度的下降，但规模上目前已相差不大。到年底，还有一个半月的时间，总体违约规模有可能超过去年，有望实现违约金额再创新高。

// 信用债如何投资？//

一位外资机构债券投资经理对第一财经记者称，永煤控股总体是比较难进入外资的可投资标的池。首先，非上市公司，信息难以获得；其次，它并非省或省会的直属企业，是省二级子公司，外资一般很难关注到这样的企业。但比如冀中、豫能化这种层级高一点的外资有可能关注。他还透露，如果投资机构持仓集中，就会出现一只债券违约、投资组合净值大幅波动的情况，但持券非常分散的话，风险就会小很多。

有业内人士指出，要激活中国内地的信用债市场，这个市场的基建就必须跟上，评级的滞后以及债券条款、违约处置机制的不完善都将成为这一市场长期发展的障碍。事实上，在永煤债宣布违约后，其债券评级才被评级机构“断崖式”下调。

国泰君安(行情601211,诊股)策略首席陈显顺认为，信用债的大跌可能会影响市场整体的风险偏好，虽然市场是股债交易隔离，但因为产业链传导、信用收紧预期（社融/信贷数据可见苗头），将联动权益（A股）风险偏好下降。

但是在风险偏好下降的背景下，低风险特征的股票可能会受益，即大家会为业绩确定的低风险公司买单。所以，尽管风险偏好下行但空间有限，市场仍然维持3100-3500点震荡格局不变。