齐俊杰：定调了！零容忍严惩逃废债！释放了怎样的信号

这个周末，金融稳定发展委员会召开43次会议，主要研究的问题就是债券市场的稳定工作。众所周知，最近债券市场是大瓜不断，越来越多的债务暴雷发生，从永煤违约，到华晨破产这都是国企违约，对于金融市场的信用打击极大，大家想到，连国企3A评级都不靠谱了，那么以后谁还敢给企业放贷，而且此风不可涨，一旦赖账流行起来，那么这对于实体经济的伤害将非常巨大。

所以这次会议明确提出了4点要求，第一，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。

第二，以“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

第三，加强行业自律和监督，严守法律和市场规则，切实防范道德风险。

第四，强调部门协作，健全风险预防、发现、预警、处置机制，加强风险隐患摸底排查，保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

第五，要深化债券市场改革，要深化国有企业改革，提升运行的质量和效率。

可见，这次给这些逃废债的行为定了个调，就是要零容忍，严肃查处，那么什么叫做逃废债呢？并不是我们通常理解的欠债不还就是逃废债，说的通俗一点就是，明明有钱还故意不还这才叫逃废债，至于那种你就算弄死他，也卖不出2两肉的欠债人，那肯定也没什么好办法，我们下一步要严肃打击的就是明明有钱，却变着方想赖账的这部分人。

比如华晨，他65亿债券违约，就申请破产，要知道他可是背靠辽宁省国资委，3A评级，属于辽宁省最大的国企，而且华晨集团在合并报表的口径下还有514亿元的货币资金，即便剔除掉宝马这一块，母公司也还有118亿。而且他还有关联的多个上市公司，所以你不是没钱，那么现在就破产重组，就太不讲武德了。这样好吗？这样不好！所以证监会已经开展了专项检查。还有那个永煤集团，在毫无准备的情况下，就突然宣布违约，欠债不还了。更是一下迁出了很多金融机构，比如兴业银行(行情601166,诊股)，海通证券(行情600837,诊股)，光大银行(行情601818,诊股)等等。那意思就是，谁给这个老赖做的承销，谁都要负责。

在一轮专项整治之下，应该会起到杀鸡儆猴的作用，估计逃废债会有所收敛，这几个企业最后也很可能认怂，想办法还钱。这对于重建债券市场信用，肯定会有好处，那么信用稳住了，投资的信心也就会回来，债券市场经历短暂的波动后，将恢复平稳。但是估计心有余悸还是会存在的，更多的资金在未来会投向利率债和权益资产市场，而对于信用债这块，还是会缩减一定的规模。导致一些企业的融资成本上升，估计也是在所难免，特别是这种大国企，原来的利息其实是很低的，比如华晨债原来市场给他的利率很低才4.5-6.5%之间，未来这块，估计会有所上升。

对于我们个人来说，这个事也有一些教训。

首先，要买固收产品，应该认准那些大的基金公司，而尽量不买私募和券商资管，这种固定收益，可全都在拼管理能力，而公募基金肯定是管理能力最好的，其中易方达，汇添富，南方，博时，华夏，广发，嘉实，鹏华，富国，工银，交银，招商等等都是排名靠前的。在排名靠前的公募基金里，去寻找资历深的基金经理。这是一个明确的思路。

其次，非标类的债权产品就不要买了，有评级的标准化债权，即便踩雷，还有逃废债的监管，话说还有人帮你追着要，而那些非标债权谁帮你要去？你看P2P暴雷，有人管吗？这个根本不算是逃废债，而是真没钱。所以投资者也只能自认倒霉，所以我们再强调一下，信托，私募固收，非标理财，千万千万不要碰，如果之前买了尽快退出来，一旦出问题，可就真没啥好办法了。

第三，权益类的风险看得见，比如股票，每天波动很闹心，但他全都赔没了血本无归也挺难的，而固收类的风险你看不见，债券好像很稳，每年都有固定收益的，但是说不还，你就一点办法都没有了。所以未来投资，还是应该多以权益类资产为主，债券这块，多考虑利率债，比如国债国开债，金融债这种。信用债，虽然收益高2个点，但是这就不能闭着眼睛买了，你自己也得有分辨。

第四，债券还是熊市，但基本最悲观的时候已经过去了。现在现金类资产的收益太低，所以债券还是有必要配置的。尽量降久期，也就是偏向中短债就好。这其实我们在5月份之前就在星球里提出了。那会就做出调整的，现在应该非常踏实。

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