粤开策略：周期回调后续关注两方面因素-1125

2020-11-26 12:55:21来源：粤开崇利论市

市场表现：周期板块回调

受外盘提振，今日三大指数顺势高开，随后震荡回落。截至收盘，沪指跌1.19%，报3362.33点，创业板指跌2.22%，报2615.53点，两市成交8634亿元，较上一交易日小幅放量。北上资金净卖出15.69亿元，其中沪股通净买入8.66亿元，深股通净卖出24.35亿元。

盘面上，今日申万一级行业中仅非银金融上涨，近期活跃的周期板块回调，有色金属、食品饮料、钢铁、军工回调较多。概念方面，保险、新能源汽车有所表现，白酒板块回调。

大势研判：重点关注两方面因素

我们10月13日发布的《盈利驱动下，翘尾行情可期——2020年四季度投资策略展望》报告提出，四季度行情有望由流动性驱动的估值提升，向盈利驱动的估值提升转换，在四点逻辑下，四季度的翘尾行情可期：（1）经济复苏势头向好，奠定市场走强的基石；（2）企业盈利边际改善有望延续，为市场走强提供动能；（3）政策环境友好，为行情保驾护航；（4）流动性环境仍将维持合理充裕。从近期国内主要指数的走势来看，四季度上行空间的确有所打开，本周一上证50、上证180、沪深300指数均突破前期高点，与我们前期观点基本吻合。

回到近期市场表现，尽管顺周期板块是近期市场的主要热点，而且其中多为大盘权重股，而沪指却并未在其带动下强势上攻，突破3400点上方阻力，这一方面体现了市场资金的“纠结”，向上一致预期不强；另一方面也体现了目前市场热点较为单一，缺乏共振合力。从近两日的市场表现来看，资金对于顺周期行情的持续性存在一定分歧，若顺周期股短期走弱，可能会带动沪指进一步回落，指数或将持续震荡。后续重点关注两方面因素：一是市场的短期炒作主线是否会有所切换；二是关注成交的配合情况，是否能为市场提供流动性活水。

创业板指方面，7月之前创业板引领两市行情，随着近期顺周期板块的崛起，创业板指表现相对一般。当前正处年底基金考核时点，科技成长板块风险偏好较弱，待考核阶段结束，机构投资者或将更多地考虑布局成长板块。

配置方面，顺周期寻找关注安全边际较高的板块，如汽车、家电、家具、保险等；科技成长方面，中长期的逻辑仍沿“十四五”规划主线，关注前期调整后具备性价比的龙头资产，部分景气度较高、受政策催化的科技板块可能会提前有所表现，如军工、新能源汽车、半导体板块。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎

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