金融股助力沪指夺回3400点 “以大为美”行情风格再现

2020-11-28 10:56:07来源：上海证券报

⊙记者费天元 ○编辑朱绍勇

周五，A股三大股指早盘横盘整理，午后在银行、券商等金融股的带动下震荡走高，沪指尾盘收复3400点关口。截至收盘，上证指数报3408.31点，上涨1.14%；深证成指报13690.88点，上涨0.67%；创业板指报2618.99点，上涨0.37%。

尽管指数收涨，但截至收盘，沪深两市上涨股票数量为1917只，下跌股票数量为2067只，下跌家数多于上涨家数，显示资金秉承“以大为美”的选股思路，集中涌向大市值股票。

板块方面，银行股集体拉升，厦门银行涨停，工商银行上涨5.89%。券商板块表现强势，国盛金控涨停，长江证券上涨6.11%，中信建投上涨3.52%。相比之下，前期表现强势的充电桩、有机硅、染料等概念题材均跌幅靠前。

“以大为美”曾经盛行于2017年A股行情中。当年，管理层对违规炒小炒差保持高压态势，主流资金持续追捧大市值公司，使得当时“A股漂亮50”相关标的持续大幅跑赢指数。

近两年来，市场格局开始回归均衡。特别是在今年上半年的科技股行情中，中小盘股的表现一度强于大盘股，使得人们逐渐淡忘了曾经风行一时的“以大为美”风格。

但进入下半年以来，随着顺周期板块发力，银行、保险、资源类板块中的大市值品种受到资金追捧，招商银行等股价屡创新高。而在新能源汽车这样的主题性机会中，投资者也偏好买入宁德时代、比亚迪等大市值核心资产。市场风格再度出现“以大为美”的倾向。

中证指数公司发布的中证100、中证500、中证1000指数，基本代表了A股市值最大的100只股票，市值居中的500只股票以及市值较小的1000只股票（具体可参见中证指数公司编制规则），被市场普遍用来观察大盘、中盘、小盘风格的股价趋势。

今年上半年，中证1000、中证500指数分别大涨13.52%和11.33%，而中证100下跌2.83%，显示中小盘风格明显占优。但下半年格局发生扭转，截至昨日收盘，中证100指数下半年以来累计大涨22.41%，中证500、中证1000指数仅分别上涨8.31%和5.10%，显示市场重现“以大为美”的行情风格。

中泰证券首席经济学家李迅雷在日前表示，中国股市与中国经济一样，正在经历一个分化的时代，未来A股的市值会向大企业进一步集中。

李迅雷认为，按照自由流通市值的口径，A股前20%的公司市值占比从2017年的40%，升至现在的逾60%，但跟美国股市相比还是偏低，集中度还将继续提升。A股目前有4000多家上市公司，市值排名末尾的2000家上市公司，2017年市值占比是20%，现在已经降至不到10%，将来占比还会更小。在美股市场，市值排名后一半公司的市值占比只有3%。

李迅雷认为，从资产配置来讲，肯定要选择行业龙头，选择新兴行业中有科技含量的企业。过去两年，A股市场呈现结构性牛市。2021年A股市场可能面临均值回归的机会与风险。2019年与2020年这两年公募基金业绩的中位数都在30%以上，如此超高的回报率，从长期来看是不可持续的。因此，2021年股市收益率回落恐怕是难以避免的。

投资机会方面，李迅雷表示，今后恐怕也不能遵循过去那种选好赛道的模式，而要在好赛道上选优秀龙头企业。从估值层面来选，可能要选择那些冷门行业里被低估的优质企业。

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