移情别恋还是横刀夺爱？阿里或暂停收购爱奇艺改恋芒果后者更有湖南广电加持

2020-11-28 10:57:28来源：券商中国

因为芒果的吸引力大增，阿里巴巴可能放弃爱奇艺。

11月27日消息显示，阿里巴巴与腾讯对爱奇艺的收购计划可能暂停。在今年6月底开始传出阿里巴巴与腾讯，正在与百度谈判竞购爱奇艺。但此消息晚间遭到了百度的否认。

芒果超媒(行情300413,诊股)自在A股上市以来，作为乐视网退市后的唯一视频标的，备受基金经理宠爱，明星基金经理谢治宇亦将其作为重仓股，在基金大佬的力挺下，芒果超媒过去两年股价上涨超过1.9倍，市值高达1100亿，超过了爱奇艺的市值。

市场人士认为，基金经理和阿里巴巴追捧芒果超媒的核心因素在于，芒果超媒避免了内容版权的陷阱，其以年度30亿的内容支出，就可以与在内容支出上达200亿的爱奇艺实现力量均衡，并且在爱奇艺因内容支出太多导致巨亏之际，轻松实现盈利。

阿里巴巴暂停收购爱奇艺？

11月27日消息显示，阿里巴巴与腾讯对爱奇艺的收购计划可能暂停。在今年6月底开始传出阿里巴巴与腾讯，正在与百度谈判竞购爱奇艺。百度27日晚间表示，传闻不实，爱奇艺是百度内容生态战略的重要组成部分，百度会一如既往地支持爱奇艺的发展。

上述消息的背景是，视频行业尤其是以影视剧播放为主的长视频行业，已经形成多国纷战的格局，且持续烧钱的商业模式已难以为继，乐视网的退市足以说明问题。虽然基金重仓股乐视网已被证伪，惨遭市场淘汰，但整个长视频行业的参与者仍然不少，行业格局事实上形成了均势，优酷、爱奇艺、腾讯视频都背靠互联网巨头，几乎没有任何一家公司被认为是长视频行业的绝对龙头。

“这种均势格局使得长视频行业长期处于烧钱状态，没有龙头就没有投资机会。”华南地区的一位公募基金人士向券商中国记者表示，由于均势格局的存在，每家公司都在竞购视频版权，长视频行业还没有完全掌握采购影视剧版权的话语权，版权价格依然很高，这是一种非常烧钱的商业模式。

但如果长视频行业只剩下一家公司呢？华谊兄弟(行情300027,诊股)、慈文传媒(行情002343,诊股)、华策影视(行情300133,诊股)这些影视剧龙头公司，会把版权卖给谁？

显而易见的是，如果没有太多的选择，影视剧公司面对长视频公司将失去定价权，而掌握定价权的长视频行业可能存在某些机会。

这是长视频行业持续整合的原因，包括2013年百度耗费25亿人民币收购PPS，将PPS变成爱奇艺的一部分。阿里巴巴与腾讯计划收购爱奇艺，也显示出优酷、腾讯视频在持续的三国杀中，实际上已力不从心。

讲故事的乐视网曾经给了许多基金经理极高的想象力，获得高估值的乐视网借此收购资产和融资，在影视剧市场上以高价抢购影视剧版权，给优酷、腾讯、爱奇艺等其他几家公司带来不小的压力。

“乐视网的存在实际上抬高了竞争对手的版权采购价格。”有市场人士向券商中国表示，优酷、爱奇艺、腾讯视频在采购版权时，必须考虑乐视网也可能买下独家版权。那么，最终拿到手，就可能要给出每集版权价格相当程度的溢价。

淘汰了一家又来了一家

当乱花钱的乐视网被市场证伪，面临破产，优酷、爱奇艺、腾讯视频三家公司的版权采购负责人，可能都为此松了一口气，但这种轻松也没有持续多久。

几乎在A股淘汰乐视网的同时，芒果TV又在A股市场上诞生了。2018年6月21日晚间，快乐购（芒果超媒）发布公告称，上市公司快乐购股份将通过发行股份反向收购的方式，将作价115亿的湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司（简称“快乐阳光”）100%股权、上海芒果互娱科技有限公司（简称“芒果互娱”）100%股权、上海天娱传媒有限公司（简称“天娱传媒”）100%股权、芒果影视文化有限公司（简称“芒果影视”）100%股权、湖南芒果娱乐有限公司（简称“芒果娱乐”）100%股权注入上市公司本体（芒果 TV 作价95亿元），从而使芒果TV完成借壳上市。

这也意味着芒果TV，正式成为国内A股首家国有控股的视频平台。

不仅如此，当时间来到2020年7月21日，乐视网正式从A股退市，这意味着芒果超媒实际上成为A股唯一一家视频公司。

优酷、爱奇艺、腾讯视频的背后巨头，眼睁睁的看着一家竞争对手被干掉，又眼睁睁的看着另一家公司正逐步成为新的对手，并且替换掉了基金经理当时对乐视网的热爱。

基金经理对芒果超媒给予了足够的关注。在过去两年，芒果超媒一直都是基金重仓股，完全超过了基金经理对爱奇艺的关注。

比如明星基金经理谢治宇就对芒果超媒表达出了兴趣，他管理的235亿规模兴全合宜基金持仓中，芒果超媒就进入了核心重仓股，排名第六。截至2020年第三季度末，芒果超媒占该基金的净值资产比例为3.21%。

而在规模超过120亿的中欧行业成长基金的持仓中，截至2020年第三季度末，基金经理王培将芒果超媒列为了该基金的第二大重仓股，仅次于基金界的大热门股隆基股份(行情601012,诊股)。

在基金经理的追捧和挖掘下，芒果超媒自2019年初开始，股价累计涨幅已超过1.9倍，而同期的爱奇艺股价涨幅仅为45%，某种程度上，基金经理对乐视网的关心，已经全部转入到芒果超媒身上。

芒果超媒在一众明星基金经理的助力下，其市值已经超过1100亿人民币，已高于爱奇艺的市值，后者约为1079亿人民币。

较低的内容采购成本，是芒果超媒实现盈利、获得基金经理力挺的主要原因。而芒果超媒之所以有较低的内容成本，是因为芒果超媒的母公司，本身就是内容制作大佬，比阿里腾讯百度有更强的内容制作优势。由于芒果超媒背后资源是湖南广电集团，相比爱奇艺、腾讯、优酷等公司必须耗费上百亿内容版权的采购，芒果超媒对版权内容的依赖明显较低。

在视频行业，视频网站为了以热播爆款内容掀起用户的付费热潮，纷纷采购优质内容的版权，内容成本支出是大头。2019年亏损超百亿元的爱奇艺，其内容成本支出超200亿元，而芒果超媒同期的内容制作成本为28.56亿元。

也就是说，芒果超媒只要在内容版权上花费28亿人民币，就可以与花费200亿内容成本的爱奇艺实现势力均衡。而且芒果超媒还可以在爱奇艺成本太高亏损的提升，自己轻松实现盈利！

芒果凭什么让阿里忘记爱奇艺？

券商中国记者注意到，芒果超媒的发布三季报的数据显示，该公司前三季度实现营业收入94.71亿元，同比增长15.05%；归属上市公司股东净利润16.12亿元，同比增长65.39%。

数据显示，今年8月，芒果TV人均单日使用时长约86.2分钟，高于爱奇艺（69.14分钟）、腾讯视频（67.35分钟）等平台。根据QM统计，截至2020年8月，芒果TV MAU达21172万人；DAU达5355万人。

与芒果超媒前三季度盈利超过16亿相比，爱奇艺呢？11月17日，爱奇艺公布了截至2020年9月30日的第三季度未经审计财务报告。财报显示，该公司第三季度的总营收为人民币72亿元，净亏损为人民币12亿人民币。

在这种背景下，阿里巴巴与腾讯暂停从百度手中接盘爱奇艺，已在情理之中。因为芒果超媒可能是更好的选择。

优酷、爱奇艺、腾讯视频都是同一种依赖内容版权烧钱的商业模式，即便阿里巴巴或腾讯，将爱奇艺收入囊中，只是消灭了一个竞争对手，未改变导致亏损的商业模式。但芒果超媒由于背靠湖南广电这一内容大佬，它的商业模式并不依赖于内容版权的支出，这使得获得芒果超媒的股权，将更与原有模式形成某种程度上的互补。

因此，就在暂停收购爱奇艺的同时，阿里巴巴向芒果超媒发出了“橄榄枝”。芒果超媒日前发布公告称，该公司收到了杭州阿里创业投资有限公司1家意向受让方以有效形式提交的申请材料。

公告显示，控股股东芒果传媒拟转让其持有的9364.7857万股无限售流通股，占该公司总股本5.26%，转让价格不低于66.23元/股。按此计算，若交易成功，阿里创投将以不少于62亿元的价格入股芒果超媒，成为芒果超媒的第二大股东。

业内认为，此次阿里拟入股芒果超媒，有望巩固其长视频自制内容壁垒，完善芒果生态；同时有助于打造小芒电商成为其第二成长曲线。对行业来讲，此次入股若落地，长视频市场格局有望重塑，行业将迎来全新市场格局。

民生证券认为，初期卫视内容资源和体系优势传导芒果TV，以独有优势小步快走，培养平台自制能力。之后逐步以芒果TV内容和体系创新传导卫视，实现了内容的自我造血甚至反向输出，打造循环经济独特之路。

天风证券(行情601162,诊股)也表示，将持续看好芒果作为A股稀缺渠道内容一体化平台，以精尖自制能力和合作生态驱动平台增长，后续来看：1）平台运营领域，明年在继续深耕年轻女性用户之外，公司将加大电视剧、综艺等内容投入用于破圈尝试，影视剧规划中的内容约10%-15%是面向男性用户的相关题材；2）影视剧领域，公司将探索创新电视剧制作，建立起剧集制作生态；3）电商领域，芒果TV拥有在白领女性的垂直领域深耕优势，以及优质付费用户，电商平台正在加速推进，是公司互联网流量变现后续重要看点。

这些券商一致认为，此次协议转让引入战略投资者，以及定增有望从资源、资金角度加速推进公司战略布局，继续打开公司发展想象空间。

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