江瀚：日赚21亿 史上最高IPO 顶15个中石油的沙特阿美真有未来吗？

　　如果问当今世界市值最高的公司是哪一个？对不起，既不是大名鼎鼎的苹果公司，也不是老牌巨头微软公司，甚至不是亚马逊、美孚石油这样的传统巨头，而是一家沙特的国有企业沙特阿美，最近沙特阿美上市成为了史上最高IPO，不过这样的超级巨无霸真的有未来吗？

　　一、沙特阿美的巨无霸神话？

　　据新华社消息 沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）5日宣布，企业首次公开募股（IPO）的最终定价为每股32沙特里亚尔（约合8.53美元）。这意味着沙特阿美将募集256亿美元资金，创下全球IPO最高纪录。企业对应市值达到1.7万亿美元。沙特阿美的IPO定价是企业先前公布的指导价区间上限。这家国有石油巨头打算在沙特证券交易所发行企业股份的1.5%，即30亿股。

　　依据沙特阿美声明，企业股份被超额认购4.65倍。美联社报道，1.5%企业股份中，0.5%供个人投资者认购，1%面向主权财富基金、资产管理和政府养老金项目主管等机构投资者。沙特阿美的金融顾问先前说，大部分认购来自沙特基金或企业，包括海湾国家在内的外国投资者仅占认购总量的10.5%。这些金融顾问同时考虑部分或全额施行15%的超额认股权，从而将募款规模扩大至最高294亿美元。

　　沙特阿美的2018年收入为3880亿美元，年净利润达1111亿美元，约合人民币7810亿元，相当于每天平均赚21.4亿元。和同行比起来，沙特阿美更是“以一当五”——净利润超越五家老牌跨国石油巨头埃克森美孚（ExxonMobil）、壳牌（Shell）、英国石油公司（BP）、道达尔（Total）和雪弗龙（Chevron）的总和。

　　和中国石油(行情601857,诊股)相比，沙特阿美去年一年的净利润是中国石油的15倍。在一向以高利润著称的苹果公司面前，沙特阿美也丝毫不输。2018年，沙特阿美的净利润是苹果全年净利润（595亿美元）的1.9倍。

　　2018年，沙特阿美每天生产1360万桶石油，包括1030万桶原油。它的原油产量占全球产量的八分之一。每8桶原油，就有一桶来自沙特阿美。招股书显示，它的原油储量足够开采52年。

　　如此牛的沙特国企，拥有无可比拟的石油储备，全球八分之一的超大产量，接近四千亿美元的超级收入，超过千亿美元的净利润，如此牛的公司，可以说是一个前无古人后无来者的超级神话，用麦当劳的最大汉堡“巨无霸”来形容都有些难以涵盖，但是很多人都在问这样的公司真的有未来吗？

　　二、沙特阿美真的有未来吗？

　　在我们讨论沙特阿美的时候我们需要好好考虑一下，沙特阿美这样的企业到底会面临着什么？

　　首先，沙特阿美可以说就是沙特的擎天柱。沙特阿拉伯是一个大家都不算陌生的名字，在中亚的阿拉伯半岛上，沙特阿拉伯可以说几乎就是阿拉伯半岛的主体，占据了阿拉伯半岛绝大多数的面积，不过考虑到沙特阿拉伯领土中沙漠的占比，我们只能说这个诞生了默罕默德的土地，其实也是一个相对非常贫瘠的土地，直到石油的发现，在沙特阿拉伯广袤的沙漠之下是令人吃惊的石油储量，沙特阿拉伯原油探明储量363.5亿吨，占世界储量的16%，居世界第二位。天然气储量8.2万亿立方米，居世界第六位。可以说，沙特阿拉伯就是名副其实的石油王国。而沙特阿美呢？这家公司的前身就是大名鼎鼎的美孚石油，1933年美孚石油和沙特签订了合同进行石油勘探开发，成立了阿拉伯美孚石油公司，这就是沙特阿美的前身，1980年沙特阿美被沙特政府接管，成为了沙特的国企，如今这家全球最大的石油企业可以说已经成为了沙特阿拉伯最大的支柱企业。

　　其次，沙特阿美是成也石油败也石油。对于沙特阿美来说，在中国有句古话叫做“老天爷赏饭吃“你是羡慕不来，坐拥全世界最大的石油储量，拥有着近乎全国的资源支持，再加上有美孚石油这样的巨头作为前期的技术支撑，这样的公司想要不成功都实在困难，特别在石油作为最重要战略物资的今天，沙特阿美甚至说已经是一家动辄可以影响国际形势的超级企业。但是，请让我们说但是，经济学上有一个经典的概念这就是”资源诅咒“，丰富的自然资源可能是经济发展的诅咒而不是祝福，大多数自然资源丰富的国家比那些资源稀缺的国家增长的更慢。沙特阿拉伯这样的超级富裕的资源富集型国家，在拥有着令人羡慕的超级资源的时候，却极其容易患上资源部门一家独大，但实际上需要增长的配套却几乎没有的现象。再加上沙特阿拉伯过于丰富的石油资源，其实这也是一个极其容易养懒汉的国家，对于阿拉伯人来说真的不需要勤奋的工作，因为资源实在是太丰富了。

　　第三，能源替代的危机就在眼前。对于当前来说，石油不仅是各个国家不可或缺的战略资源，也是美元赖以为依托的货币币值来源，所以在这样的情况下，资源丰富的沙特阿美这种优势可谓是无可匹敌，但是谁都知道在未来石油的意义却远不如已经过去的20世纪那么重要，仅仅举个小例子，无论是欧洲还是中国都在不断地限制石油能源汽车的发展，而大力推动新能源汽车的普及，未来绿色清洁能源的趋势可以说是势不可挡。然而，沙特阿美却真的除了石油，还是石油，没有任何其他的产业条线，其实这就是我前面说的资源诅咒的体现，因为除了石油产业之外，沙特阿美的任何其他产业都不可能在和石油产业的竞争中获得哪怕一点的资源倾斜。但是，能源的替代就在眼前的时候，沙特阿美的好日子还能过多久呢？这一点，我们真的不知道了。

　　所以，沙特阿美上市时，虽然IPO很庞大，但是沙特阿美想要的2万亿估值还是没能拿到，超额认购也没有想象中那么多，这其实就是资本市场对沙特阿美的不信任票，所以即使上市了，这样的巨头到底未来路在何方？我们真的没有答案。

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