郭施亮：每一轮牛市几乎离不开券商板块 券商持续走强到底有何暗示？

　　券商板块，虽然可以划分为直接券商、控股券商乃至参股券商的性质，但长期以来，券商板块的走向却往往具有先知先觉的意味。与其说券商板块属于强周期品种，还不如说券商板块属于市场资金敏锐性最强的标的。或许，可以这样认为，券商板块最容易撬动着市场的投资人气，而在市场行情出现回暖征兆之前，券商板块往往显示出提前异动的表现，并起到了刺激市场资金做多动能以及盘活市场投资人气的影响作用。

　　还有一个交易日，A股市场即将告别2019年，但对于整个2019年，则是券商板块表现最为活跃的年份。在这一年中，券商板块曾经出现了多轮异动的表现。其中，在今年年初的春季上涨行情中，券商板块却有着近一倍累计最大涨幅的亮眼表现，而就在近日，券商板块也开始再度活跃，并创出了阶段性的反弹新高水平。

　　对于现阶段的券商板块，显然不能够用十年前的标准去判断与分析。

　　其中，从发展方向分析，券商板块已逐渐摆脱了以往传统盈利模式的束缚，紧随其后的，则是新业务、创新业务的拓展，而券商上市公司的风控能力以及创新能力则更影响到自身的核心竞争力。

　　再者，从业务方面分析，股指期货的有序放开、股票期权的稳步推进，这将会对券商行业带来全新的机会。与此同时，在科创板试点注册制乃至未来创业板逐渐试点注册制的大背景下，券商的业务结构以及盈利发展方向也会受到一定程度上的影响。至于近期市场热议的分拆上市，若未来得以批量落实，将会对提供IPO服务对接的券商来说，也是一个发展机遇。

　　此外，则是从资本市场政策层面的角度分析，未来资本市场的发展重点可能逐渐体现在打造航母级头部券商的身上。受此影响，对于体量规模较大、市值排名靠前的券商机构，也有望因此迎来较好的发展时机。就在近日，中信证券(行情600030,诊股)收购广州证券获核准，而作为目前A股总市值最高的券商股，中信证券也罕见出现了涨停板的走势，总市值跨越了3000亿大关。

　　时至目前，A股市场总市值逾千亿的券商股已经多达10家，而排名前五名的券商机构，分别是中信证券、中信建投(行情601066,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)以及国泰君安(行情601211,诊股)。从投资价值的角度出发，券商行业的价值水平，一要看相应的市场环境，这也是其强周期性质所决定；二就是要看相应的市净率水平。

　　其中，从目前的市场大环境分析，虽然市场勉强守在3000点之上，但从整个市场的估值状态分析，现阶段仍然处于历史估值底部的区域，而纵观以往A股市场的牛熊转折时间点，多存在一些共性，例如市场估值水平较低、市场指数点位较低以及破净率相对偏高等，如今的A股市场投资安全性也是相对偏高的，这为后续券商板块的发挥创造出稳定的市场环境。此外，则是从目前券商板块的市净率水平分析，目前市净率低于2倍的券商股有26家，整体市净率仍处于健康状态。但是，与之相比，对于部分次新券商股的市净率，却明显偏高，对流通股比例偏低以及市净率远高于同行业平均水平的券商股，投资者仍需要打起十二分精神。可以想象，未来券商股出现价格分化的表现概率还是非常高的。

　　正如上文所述，纵观每一轮牛市行情，乃至是一定规模的中级反弹行情，都似乎离不开券商的身影。作为资金敏锐性很强的券商板块，一旦出现突破向上的表现，对市场也会释放出积极的影响信号。不过，对于当前的A股市场，虽然整体处于估值底部区域，但要想形成一轮牛市行情，却并非容易之事。但是，考虑到券商对市场投资信心的撬动影响因素，结合两融余额破万亿的现象，当券商板块出现实质性向上突破之际，对市场向上反弹还是会带来非常积极的影响效果，春季行情或中级反弹行情还是值得期待。

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