齐俊杰：众机构研判后市！谁说的靠谱一些？

最近股市又开始有创新高的苗头，投资者也开始蠢蠢欲动。作为机构来说，当然也不能闲着，肯定要对明年的市场提前做出一个预判。年底的策略，往往都是各大机构各显本领的时候。今年为止，已经有多家机构，都给出了明年的看法。

比如中信证券(行情600030,诊股)，他们也看好周期，而且还看好涨价传导的逻辑，认为A股至少能慢涨到明年1季度，顺周期主线逻辑，就是各种工业品涨价，包括有色金属和基础化工，但他后面依旧看好家电，汽车，白酒，家居，酒店，景区等可选消费品，在涨价扩散逻辑上，电子，汽车，轻工，以及金融地产估值修复，他也看好。还建议关注，前期已经强势调整医药，新能源和食品饮料的轮动机会。其实单看中信的策略主逻辑还是十分靠谱的，但是后面就有点博爱了，他几乎把市场上的行业写了个遍，觉得哪哪都有机会。所以也就显得没那么靠谱了。

跟他犯一个毛病的还要安信证券，看好的行业有点多，金融，军工，白酒，汽车，白色家电，化工，有色，机械他都看好。但是也强调了顺周期配置。那意思就是说，周期还没有走完。从中长期来看，优质的赛道是消费科技和医药。不过老齐也要特别提醒一下，现在这个优质的赛道谁都能看的出来，所以已经是极其昂贵了，这块大家还是要悠着点，这种好东西，可以先收进购物车，等他们打折了再去买，千万别着急。特别是再大家都抢的时候，再优质的赛道，你买贵了照样损失惨重，比如上个世纪美国的漂亮50泡沫，那些被证明最伟大的公司，照样能暴跌80%。所以安信也补充了一句，优质白马龙头，都处于历史高位，这个还是负责任的表现。

给出点位预测的是国泰君安(行情601211,诊股)，他们认为上证指数在3100-3500震荡，但是这个说法，大家觉得很不过瘾，因为现在就已经3465点了，这就相当于啥都没话说，他们认为明年还有三朵金花需要关注，1是强周期，有色基建化工，2是从必选消费转到可选消费，也就是家电，汽车，酒店，家具这些，3就是新能源科技产业链。从本质上来说，其实大家看好的都差不太多。方正证券(行情601901,诊股)说，2021年，更像是2010年和2017年的结合体，也就是经济前高后低，市场由业绩主导，春天可能会有一些躁动。而且老齐提醒大家一下，2010年之后，和2017年之后，市场的表现都很不好。一个是进入了长达3-4年的熊市，一个是在2018年跌去了20%。

但海通更乐观一些，他说本轮牛市涨幅不太大，历史上沪深300的最低涨幅是137%，但这次才涨了73%，而且市场情绪和基本面也还都没有到位，后面应该还有不小的机会。浙商证券(行情601878,诊股)也是这个感觉，他们也提出三个理论，1是经济向好，政策不紧，对行情有利，2复苏带来周期上的修复，3有的估值还很低，比如银行和公用事业中的公路机场等等，有的虽然估值高，但是回调比较充分。比如科技。这些未来都有机会。

综合券商们的观点，其实大家还是有很多共识的，比如几乎都提到了，明年是经济复苏的顺周期，但其实经济复苏已经开始一段时间了，2019年到现在其实都是经济复苏期，明年机构们说的复苏，其实准确的说法很可能是过热，而过热这条主线上，基本就是工业品涨价，从现在就已经能够看出来，我们总是告诉大家，铜价和PPI是周期的判定因素，PPI和铜价已经双双回升，而且依旧在持续，说明周期已经逐渐高涨。

周期继续，那么工业企业利润就全都会提升。业绩导向，会成为A股下半场的主要动力，在顺周期之下，股市通常都会是先涨后跌，大家一开始信心满满，但觉得业绩持续改善了，估值也就不高了，但殊不知业绩改善主要是周期推动的，也就是说，等周期达到顶点之前，往往就是市场估值最高，且业绩预期最高的时候，所以通常股市都会先于周期见顶。然后就是戴维斯双杀，由业绩失望带动的市场估值下降，造成股价大跌。任何一次熊市其实都是如此，举个例子，一个公司1块钱业绩，现在预期增长30%，所以给他30倍估值，那么按照第二年业绩1.3元的30倍，他就是39块钱的价格，但这30%的增长，只是因为市场太过于乐观，到明年底一看，只增长了20%，于是估值就会下降到20倍，那么股价1.2元的20倍，只有24块钱了，所以他其实还在增长，仅仅只是增速少了10%，但股价就大跌了40%，这是非常可怕的事情，所以千万不要在这个时候去高位接盘。一定会损失惨重。

至于行情，老齐之前在粉丝群里其实一直都有判断，现在肯定行情没走完，还会有下半场的机会，但是明年大概率会冲高回落，甚至可能会下杀的比较狠。所以牛市上下半场是不一样的，牛市上半场只要你胆大啥子都能赚到钱，只是赚多赚少的区别，但是到了牛市下半场，傻子会为聪明人买单，胡乱投资，可能会致命！老齐的小伙伴们，肯定是要当聪明人，在明年，我们会想办法，带着大家把这两年的收益尽可能多的装到口袋里。我们常有个比喻，办了健身卡，只要你常来练习，按照教练说的做了，一定会让你取得完美身材，但如果你办了卡一直没来，最后体重没降下来，那你说这事最后到底赖谁？

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