光大理财董事长张旭阳：资本管理和资产管理就是硬币的正反面互为供需

2020-12-20 18:55:11来源：金融界网站

深圳先行示范区首届金融峰会暨中国财富管理50人论坛2020年会于2020年12月20日在深圳举办。

会议以“双循环新格局与资本市场新征程”为主题，广泛邀请政府与监管部门负责人、专家学者及业界领袖展开高水平的思想交流，分享真知灼见、展望前沿趋势。在此盛会上，金融界全程现场直击报道，为投资者带来最及时的监管思考以及业界声音。

会议上，光大银行(行情601818,诊股)首席业务总监、光大理财董事长张旭阳就资管转型和资本市场的良性互动做了阐述。他认为，资本管理和资产管理就是一个硬币的正反面，互为供需。资产管理对资本市场提供资金促进资本市场的健康发展，资本市场为资产管理的资金投向提供资产配置的方向，为资产管理创造可持续回报。

资本市场端

中国成为世界第二大资本市场。到九月底我们的股票市场、A股市场72亿的市值规模，如果加上港股市场，整体的市值规模达到111万亿，已经成为了世界上第二大的股票市场。还得益于债券市场发展，中国债券市场也成为世界上第二大债券市场。中国资本市场不断对外开放，从QF到QD，到沪港通、沪伦通，再到A股指数纳入MSCI的指数，中国资本市场不断打开对外开放大门，中国资本市场在不断发展。

同时，随着一些制度完善，中国资本市场在承担着更多的企业生命周期。如果说在核准制下，A股市场更多是成熟性企业上市，注册制下更多所谓的成长企业成为上市公司的主体，使我们的资管机构有了更长的链条投资与企业共同成长，这是资本市场端制度的完善、开放，上市公司不断提升，资本市场吸引力也在不断提升。

资金的供给端

在资管新规之后，资产管理行业不断回归本源，质量不断提升。刚才刘先生讲，中国大资产规模在100万亿到110万亿左右，大量不断提升。以今年为例，基金里面股票型基金占比不断发展壮大。银行理财里面所谓的理财公司的占比不断提高。

以9月底为例，14家国股行的理财产品的新产品规模达到了9.4万亿，占14家银行理财规模的49.3%。随着理财公司在不断做大，把产品扩出容器，把短端的现金管理产品向中长端的养老产品过度，向多元化资产配置过度。

双循环下，中国需要什么样的资产管理行业？

张旭阳认为，过去十年全球资产管理行业有两大趋势比较明显：1、被动的规模增长不断加快。2、另类投资的增长不断加快。

传统的主动管理型资产份额在缩水。中国和全球有一定的差异，对于被动投资我觉得需要在发展同质化保持一个态度，过去十年以美国为例确实因为指数的增长包括上市公司的股票回购，使得投资占比不断增加，图上增量中占比在40%左右。但是我们知道，随着指数投资增长过快，里面的算法拥挤，所谓的策略拥挤，可能对市场的付款作用不断加强。

在中国资本市场，中国很多上市公司恰恰需要外部资本约束。因此投资谱系为更广普的投资谱系，我们有被动投资、有主动投资，对中国未来五到十年的增长过程中，积极的股东主义、主动投资策略还有很多的路要走、很多的空间需要挖掘。