混改上市风生水起 国企改革迎新突破

日前召开的中央企业负责人会议定调2021年国企改革：抓紧抓实国企改革三年行动，聚焦深化混改，稳步推进战略性重组和专业化整合，推动优质资产进一步向上市公司汇聚。

近期，从国家电投到中核集团，国企混改在2020年末批量涌现，新一轮国企并购重组浪潮正扑面而来。从国企改革“双百行动”到“科改示范行动”，一系列国企改革专项行动扎实推进。专家预计，深入实施国企改革三年行动仍将是2021年国资国企改革重要看点，混改上市有望掀起新高潮，央企地方国企重组整合将是重头戏，各项专项试点行动有望取得新突破。

混改上市将迎新高潮

Choice数据显示，2020年以来，A股国企混改共发生783起，交易金额达5727.67亿元，分别同比增长40.83%和182.97%。作为国企改革重要突破口，混改步入提速升级新阶段。

一方面，央企混改正奋楫前行。近期，民航、电力、电信、铁路等领域，一批批试点企业挺立潮头。另一方面，地方国企混改正批量落地。从华北到东北，从东南沿海到西部内陆，一场场混改项目推介会纷至沓来。

数据显示，2020年以来，央企和地方国企混改数量分别为233起和550起，较去年同期分别增长43.83%和39.59%。其中，广东、北京、上海发生的国企混改数量最多。从2020年初至今，共有27家国企在A股上市。其中，有3家央企，24家地方国企。

牛牛金融研究中心研究总监刘迪寰认为，随着注册制改革不断推进、精选层转板制度落实及更多政策不断推出，国有上市公司有望成为国企改革先锋力量，有望形成一批可复制、可推广的混改模式。

国家发改委经济体制与管理研究所企业研究室副主任李红娟认为，混改将呈现五大趋势。首先，集团层面会以更大力度推进混改，从改革实践中会涌现出一批有效做法和经验模式。其次，将更多以兼并重组、核心资产上市、整体上市、员工持股、引导基金产权改革及引入战略投资者等多种方式并举推进混改。三是垄断行业混改力度持续加大，石油、天然气、电网、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革有望提速升级。四是在“科改示范行动”“区域性国资国企综合改革试验”和“双百行动”等改革试点项目和专项工程等一系列政策推动下，混改向纵深发展，将实现改革新突破。五是将进一步完善企业治理体系和建立适应市场化外部监管机制，包括兼顾多元产权主体利益，解决国有资本与非国有资本之间矛盾，理顺产权关系、规范和完善治理机制等，科学精准监管，厘清监管边界，鼓励责任承担，避免过度问责并补齐容错免责机制等。

重组整合将成重头戏

以加快培育具有全球竞争力的世界一流企业为目标，新一轮国企并购重组浪潮正扑面而来。

央企层面，战略性重组和专业化整合正大力推进。2020年以来，中国中化与中国化工重组加速落地，中国宝武和太钢集团联合重组。在央企煤电资源区域整合试点方面，甘肃、陕西、新疆、青海、宁夏五个试点区域首批划转电厂已移交管理权。此外，央企“两非”剥离平台公司正加快组建，央企重组整合有望深入推进。

地方国企层面，大规模并购重组风起云涌。比如，2020年以来，山西集中实施14大板块国资国企战略重组，省属企业数量从28家调整至19家，战略重组涉改资产2.6万亿元。山东启动实施山东能源与兖矿集团、山东高速(行情600350,诊股)与齐鲁交通等企业联合重组，推动实施山东省属企业医养健康资产重组整合。

牛牛金融研究中心数据显示，2020年以来，A股国企重组共发生1166起，交易金额8544.11亿元，同比分别增长56.30%和136.84%，其中，央企和地方国企重组数量分别为335起和831起，分别增长41.35%和63.26%。

刘迪寰表示，在央企和地方国企重组让公司治理机制更合理、体量增加的同时，并购产生的协同效应还将使公司运营效率和盈利能力得到改善，提高龙头企业估值。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为，2021年是国企改革三年行动承上启下之年，也是决定改革目标能否顺利实现的关键一年。

2021年国企重组整合将沿着战略重组与专业化整合两个方向并行推进，在资本市场与非资本市场同步展开，国企与国企、国企与民企，集团内外、境内境外并购重组将提速，一方面，有利于集中资源突出发展主责主业，改善资产质量。另一方面，国企谋划分拆或整体上市将提速，为资本市场注入源源不断的活力。

专项行动谋求新突破

2020年以来，从国企改革“双百行动”到“科改示范行动”，从“区域综改试验”到“打造世界一流”，一系列国企改革专项行动扎实推进，有望在2021年取得新突破。

国资委数据显示，“双百行动”实施两年多来，半数以上“双百企业”有序实施混合所有制改革，有些已成功上市，100余户“双百企业”开展股权、分红权等不同方式的中长期激励。为加快推进“双百行动”深化落地，由中国国新牵头成立的双百基金，2020年1月完成446户“双百企业”开发全覆盖，截至目前累计立项项目41个，预计年底累计交割项目19个，交割金额67亿元，带动社会资本投资291.7亿元。双百基金所投的19家企业共完成综合性改革事项262项。

继4月“科改示范行动”启动后，日前，中国国新联合各方发起设立百亿元规模国改科技基金，将聚焦投资“科改示范企业”及其子企业或项目。204户科改示范企业改革将步入提速期。

专家指出，2021年，“双百企业”及“区域综改试验”有望进一步扩围。2021年，“双百企业”、东北地区混改，全面建立市场化经营机制等方面有望实现新突破，国有科技型子企业有望在深化市场化改革，完善公司治理、市场化选人用人、强化激励约束、激发科技创新动能等方面取得创新突破。