做着蒙牛、香飘飘生意 食安却频繁闪红灯 “炼乳第一股”上市两月即跌近首日开盘价

上市仅两月，近日，国内“炼乳第一股”熊猫乳品(行情300898,诊股)旗下炼乳菌落超标一事引发关注。值得注意的是，作为熊猫乳品明星产品，其炼乳很大程度上仰仗企业客户如香飘飘(行情603711,诊股)、蒙牛等知名快消巨头“买单”。面对国内炼乳行业一直以来遭雀巢、皇家等外资盘踞，熊猫乳品上市曾一度同时被担以厚望以及质疑。国产“炼乳第一股”还有挑战雀巢的可能吗？截至今日收盘，熊猫乳品股价经历长达两月涨跌后，报收50.35元/股，回到几近其首日开盘价，较最高时期已跌去56.22%。

质量隐忧频繁闪红灯

12月23日，根据上海市市场监管局通报显示，山东熊猫乳品有限公司生产的“熊猫”牌调制加糖炼乳（原味，185克/支，2020/6/6）被检出5次菌落总数均大于国标最大限值。山东熊猫乳品有限公司为国内“炼乳第一股”熊猫乳品集团股份有限公司旗下子公司，今年10月16日，熊猫乳品正式登陆深交所。

据悉，菌落总数测定是用来判定食品被细菌污染的程度及卫生质量，反映了食品生产过程中是否符合卫生要求。一般而言，菌落总数超标则与产品生产环节、运输、储存环节息息相关。对此，熊猫乳品对外回应称，不合格原因出在第三方运输环节，问题批次产品已全部召回。

这并非熊猫乳品因质量问题第一次遭问询。

在8月20日深圳证券交易下发的发行注册环节反馈意见落实函中，熊猫乳品的食品安全问题被重点提及。此前，熊猫产品公司生产的产品也多次出现抽检不合格情况。公司也一直将“品牌产品安全等原因受损风险”、“食品安全或食品质量问题引发纠纷的风险”列为风险因素。

按照熊猫乳品招股书，其主要业务包括浓缩乳制品（包括调制甜炼乳、全脂甜炼乳、甜奶酱、稀奶油等）和乳品贸易。其中，乳品贸易业务主要为新西兰恒天然进口奶粉和乳清粉的采购和销售，而浓缩乳制品的原材料也主要来自新西兰恒天然进口奶粉。

此前有分析认为，熊猫乳品的炼乳产品原材料主要依赖外在供应商，导致其无法严格把关质量。可眼下，不单单是生产环节，新的问题还出现在运输环节。

「财经女记者部落」注意到，一直以来，熊猫乳品的炼乳销售渠道不仅面向普通消费者，与蒙牛、香飘飘、达能以及金丝猴的业务往来才是其业绩支柱。此次被检出菌落超标的炼乳产品主要经上海永辉超市(行情601933,诊股)有限公司鲁班路分公司销售，主要面向普通消费者，覆盖人群有限，带来的影响相较于蒙牛、香飘飘等企业流水线生产可控。

国产“炼乳第一股”亟待巩固地位

炼乳质量隐忧尚是熊猫乳品面临问题一隅，来自其自身面临产能不足的拷问才是关键。

招股书显示，2016-2018年及2019年1-9月熊猫乳品炼乳和甜奶酱产能利用率连续下滑且最新一期不足七成，分别为126.88%、88.99%、78.77%、65.77%。

熊猫乳品试图通过与另一知名炼乳企业百好“抱团”重振业绩。2019年，熊猫乳品规划3年时间打开以温州地区为核心市场，辐射华东、华南两个重点市场的销售新局。实际上，在百好与熊猫携手所制的炼乳中，百好以知识产权出资占股49%，熊猫乳品以货币出资占股51%。有业内人士认为，尽管擒雕品牌拥有近百年历史，熊猫的问题之一在于优势产品品类单一，但目前来看，二者合力对于熊猫乳品的品牌丰富度贡献有限，更难以共同抵御外资品牌在炼乳行业的市占比。

一直以来，我国炼乳行业中高端为外资主导，熊猫乳品是其中异数。中商产业研究院数据显示，2019年中国炼乳市场产量为19.2万吨。随着乳制品市场不断发展，对于乳制品及加工产品的需求不断释放，产量将保持增长，到2020年预计将近20万吨。

在这其中，雀巢因技术、品牌等方面具备较强优势，在中高端市场具备较强的竞争力，熊猫乳品仅次于后，而过去国内其他炼乳品牌主要集中在中低端市场，随着乳制品技术主动升级，竞争差距也逐渐减少。

熊猫乳品也意识到此现状，并试图将奶酪作为新的驱动力。日前，有消息称，熊猫乳品正在引入知名品牌营销策划机构，加速其在奶酪领域布局的步伐。对此，「财经女记者部落」寻求熊猫乳品进一步回应，截至发稿前，熊猫乳品方面无进一步反馈。

而根据此前招股书，熊猫乳品奶酪的产能利用率也存在偏低问题。2016-2018年及2019年1-9月，熊猫乳品奶酪产能利用率分别为6.54%、8.77%、8.58%和35.49%，同样一方面受困于外资品牌，另一方面归咎于渠道单一。不过上述业内人士认为，国内奶酪行业目前已经涌现出众多细分赛道，尤其是零售端，仍有广阔的大众市场有待挖掘。当然，一切的前提都要基于其打消食安问题带给消费端的疑虑。