加快交易所债券市场开放将产生红利吗「银行参与交易所债券市场」

本报记者 刘慧

我国债券市场主要由银行间市场（以利率债为主）和交易所市场（以信用债为主）组成。全国人大代表、致公党上海市委专职副主委邵志清近日在接受中国经济时报记者采访时表示，加快交易所债券市场对外开放有利于打造资本市场全方位对外开放格局，将产生丰厚的改革创新红利。

2019年末，我国债券市场托管债券余额总量为99.6万亿元，位列世界第二，其中交易所市场余额为12.22万亿元。目前，境外投资者参与交易所债券市场只有合格境外投资者制度单一渠道。而境外投资者参与银行间债券市场有三种渠道，分别为合格境外投资者制度、直接投资和债券通。

邵志清告诉记者，交易所债券市场和银行间债券市场是我国债券市场的两个组成部分，其开放程度共同决定了我国债券市场的国际化水平。其中，交易所债券市场有别于银行间债券市场的场外个别询价交易方式，所采取的场内竞价交易方式可以增强市场交易的活跃度，形成更为公允的债券价格，从而在整体上壮大国内债市的市场化基因动能。

在邵志清看来，推进交易所债券市场对外开放具有重要意义。

首先，有利于推进人民币国际化和发展离岸金融市场的国家战略。作为推动人民币国际化和发展上海离岸金融市场的切入点，交易所债券市场对外开放可以扩大离岸人民币市场的投资渠道，增加离岸人民币需求，促使更多的境外资金进入离岸金融市场平台持有人民币资产，进而形成连接境内在岸市场和国际市场的具有两个扇面和双向辐射与渗透功能的离岸市场。

其次，有利于提升金融服务能级，完善金融机构体系和打造全球资产管理中心。以交易所债券市场为代表的要素市场加大对外开放可以吸引超大型、功能性、国际化金融机构在我国集聚。特别是引入国际资产管理公司、股权投资公司等直接投资机构，不仅能促进提升金融市场、金融机构的国际化程度，提升全球金融资源的定价能力，打造具有国际竞争力和影响力的全球资产管理中心，还能加速国内银行、证券、保险以及各类新型金融机构的聚集，通过学习外资金融机构国际化的交易风格、投资策略、全球化的资产配置水平以及丰富的公司治理和风险管理经验，提升国内金融机构的国际竞争力和金融创新能力。

再次，有利于引导资本市场更精准地支持与服务实体经济。银行间债券市场主要发行的国债与金融债最终需要通过多种环节才能投放到实体经济，交易所债券市场的发行主体主要是非金融企业，所发行信用债的融资所得都会及时投放运用到实体投资与企业经营中，因此，相对于银行间债券市场而言，交易所债券市场与实体经济联系更为紧密。目前，交易所债券市场已成为民营企业债券融资的主战场，交易所债券市场对于缓解民营企业融资难与融资贵都能发挥作用。

最后，有利于上海增强全球资源配置功能和开放枢纽门户功能。上海应当以推进交易所债券市场对外开放作为新起点，不断增强要素市场和交易平台的联动功能和国际化水平，营造更加开放的政策制度环境，构建完备的服务体系，不断拓展全球资源配置功能和发挥开放枢纽门户功能。

邵志清认为，我国交易所债券市场扩大对外开放的方案设计原则应当有利于拓展境外投资者参与交易所债券市场的渠道，为境外投资者提供更丰富的投资选择，从而增加境外投资者的类型和数量，形成多元化的资金来源。同时，应结合上海自贸试验区临港新片区的金融支持政策，在建立投资贸易自由化便利化制度体系时，既要考虑到境外投资者的交易便利性以及投资渠道的可管控性，又要避免外汇管理上的制约。方案内容设计应允许境外机构投资者以离岸人民币的形式，通过上海自贸试验区独有的自由贸易FTN账户投资于交易所市场的债券品种。