证券类私募产品「大集合和公募基金的区别」

本报记者 周尚伃

随着资管新规细则不断完善，打破刚兑、规范资金池模式、遏制通道业务的效果逐渐显现，券商行业生态格局进一步重塑，呈现更健康、可持续的发展态势，支持实体经济、深化直接融资功能进一步显现成效。

在政策的助推下，券商资管产品公募化改造不断提速。数据统计显示，2020年末已有93只券商大集合产品完成了公募化改造，资产净值总计约1500亿元。同时，“一参一控”限制放宽、“资管新规”延长过渡期，也为券商大集合产品的公募化改造提供了更大便利，约7000亿元存量大集合产品将在2021年底转变成公募产品。

28只券商公募大集合产品

已上线互联网平台销售

据《证券日报》记者了解，不少大集合产品在完成改造后，努力拓宽销售渠道，推进产品在互联网平台销售。目前在互联网平台上销售的券商资管产品起购金额门槛大大降低，申购费率比券商直销更划算。

一家上市券商资管投资总经理在接受《证券日报》记者采访时表示，“自资管新规发布以来，公司就在不断梳理产品线，改造存量产品。与公募基金相比，券商大集合产品公募化改造后，在销售方面没有优势，借助互联网平台相对是一个不错的选择。”

《证券日报》记者调查发现，在93只已完成公募化改造的券商大集合产品中，目前已有28只上线互联网理财平台销售（各平台重合产品不叠加计算），占比30.12%。相较于以往券商资管产品5万元的起购门槛，券商公募大集合产品的起购金额门槛大大降低。

在京东金融定期精选中，券商理财产品被分为稳健类、浮动类两种专区。目前，浮动类专区被券商公募大集合产品包揽，包括7家券商旗下的25只产品。在腾讯理财通稳健理财专区券商类产品中，目前在售一只券商公募大集合产品起购门槛仅100元，目前已累计成交1万笔。同样，天天基金中设有“券商公募”专区，包含6家券商的10只产品。需要注意的是，在互联网理财平台购买券商产品，通常需要进行在线风险测评。

由于产品投资类型不同，三家互联网理财平台的28只券商公募大集合产品的收益浮动较大，起购金额也从1元至1000元不等，持有期限从活期到1年期不等；由于各类产品风险等级不同，产品的各项费率也存在很大差异。目前，京东金融平台中有4只产品近一年收益率超50%。中信证券旗下“中信证券红利价值B”、“中信证券红利价值C”、“中信证券臻选成长A”近一年收益率分别为75.57%、74.16%、68.54%。其中，“中信证券臻选成长A”的持有期限为活期，并且在1月27日该集合产品发布公告表示：“2021年1月28日，为满足投资者需求恢复大额申购。”同时，广发资管旗下“广发消费精选”及国泰君安资管旗下“国君资管君得明混合”两只产品的持有期限也均为活期，两只产品近一年收益率分别为57.06%、46.04%。

而在天天基金平台“券商公募”专区中的产品，均以债券型产品为主，并且天天基金表示适合投资风格比较保守的用户购买。以光大证券资管旗下“光大阳光添利债券A”为例，该产品近一年收益率为9.73%，而转型前历史年化为8.66%。

获公募基金牌照

将助推券商资管业务发展

从目前已改造完的93只券商公募大集合产品来看，销售机构除了券商外，还包含了银行、基金代销、各类互联网平台等。此外，部分券商还在为公募大集合产品不断增加销售机构。

“公司正在努力推进互联网平台销售，像京东金融、天天基金这样的面向大众投资者的互联网平台，只要产品业绩优秀，就会实现良性循环。”上述券商资管总经理在接受《证券日报》记者采访时强调：“通过互联网平台拓宽销售渠道，将是中小券商扩大资管规模的必经之路。”

该券商资管总经理表示，“在互联网平台购买券商理财产品的优势，在于申购费用的折扣上，往往要比在券商处直接购买费用低得多，大部分互联网平台目前都是以走量为主。但在后续服务方面，券商比互联网平台更有优势，毕竟券商本身具有专业的理财团队。”

目前，拓宽公募基金业务链条已成为券商资管业务转型的重要发力点之一。2020年7月份，证监会发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。

对此，上述券商资管总经理向《证券日报》记者表示：“资管新规延期结合‘一参一控’限制的放宽，为券商资管申请公募牌照提供了更多的便利。券商申请公募基金牌照有利于资管业务的发展，一是，大部分券商资管业务目前局限于固收类产品，在打破刚兑的大环境之下，有关部门其实是鼓励券商资管业务往权益产品方向倾斜，但是受募集方式等多重因素的限制，目前券商资管在权益方面表现平平，而公募基金牌照将会慢慢打破这一格局；二是，更多银行、社保、保险资金可以进入券商资管，为券商资管规模打开了一扇大门；三是，更有利于监管，券商申请公募基金牌照后，监管将非常透明合规。”

2021年1月3日晚间，证监会核准国泰君安全资子公司国泰君安资管公开募集证券投资基金管理业务资格，其成为第14家拥有公募基金牌照的券商。国泰君安随后发行了业内首支FOF型参公大集合产品。

“国泰君安发行的首支参公大集合FOF产品是一个很好的方向，或许会给同业带来一个启发。在资管转型的这几年，券商资管FOF产品应该算是走出了一条‘林荫大道’，很多投资者开始逐步意识到配置基金的必要性与专业性，而参公大集合这条路将会给券商资管FOF带来如虎添翼的效果。”上述券商资管总经理向《证券日报》记者坦言。

中信建投非银金融团队也表示，2021年，全体7000亿元大集合产品将完成公募化改造，在公募基金申购火热的背景下，其最终资产管理规模将较年初显著增长。此外，控股公募子公司的券商将积极为其资管子公司申领公募牌照，这也将推动券商公募资管规模的增长。