cpa考前三页纸「裱背纸」

距考试越来越近了，大家对几页纸的呼声很高。

目前完成的科目有经济法和战略，其他科目也快竣工啦，学姐会尽早搞好发出来的，保证大家在考前“吃上热乎饭”！

《考前几页纸》介绍

适合段位：

考前冲刺阶段，一般为考前的15-20天，进度快的同学可适当延长。

针对的症状：

几页纸特点： “三要三不要”

再啰嗦两句：

短小精简的资料确实可以让你在考前快速回顾重点、必考点。而且可以满足短时间多次记忆，让你记得更牢固，避免了在考场因为拿不准而影响考试节奏和心情。

其次，由于几页纸包含了整个科目的所有重要内容，多次串联记忆也可以让你不断刷新对该科目的认知，记每一遍都有更深的理解和收获。

所以，还请各位小鱼仔们在考前反复食用学姐的考前几页纸~

财务管理的目标

利益相关者的要求

相关者

目标

背离表现

应对措施

经营者

①增加报酬

②增加闲暇

③避免风险

①道德风险：不干活

②逆向选择：干坏事

①监督：聘请注册会计师、定期披露信息

②激励：现金、股票期权奖励

债权人

本利求偿

①高风险投资

②发新债

③高股利

①契约限制：规定贷款用途、不发新债或限制额度

②终止合作

资本市场效率（高频考点★★★）

分类

股价所反映信息

可获得超额收益的策略

无效市场

无

历史 公开 内部信息

弱式有效市场

历史信息（即历史信息对股价无影响）

公开 内部信息

半强式有效市场

历史 公开信息

内部信息

强式有效市场

历史 公开 内部信息

无法获取超额收益

因素分析法

基数：F0=A0×B0×C0→基数（过去、计划、同行业先进水平） 实际数：F1=A1×B1×C1

实际与基数的差异：F1-F0

置换A因素：A1×B0×C0

A因素的影响：（A1-A0）×B0×C0

置换B因素：A1×B1×C0

B因素的影响：A1×（B1-B0）×C0

置换C因素：A1×B1×C1

C因素的影响：A1×B1×（C1-C0）

因素分析法要注意按题目顺序进行替代，且每一次替代均以上一次为基础。

营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产

营运资本数额越大，长期资本用于流动资产的金额越大（√）

营运资本越多，流动比率越大（×）

营运资本越多，短期偿债能力越强（×）-----营运资本为绝对数，不便于比较。

利息保障倍数中，分子中的利息费用仅仅指利润表中“费用化”部分。分母的利息支出不仅包括计入利润表的费用化利息，还包括计入资产负债表的资本化利息，即“全部利息”。现金流量利息保障倍数的分母也是全部利息。

杜邦分析体系

管理用财务报表分析体系

（1）管理用资产负债表

净经营资产

=经营资产-经营负债

=（经营性流动资产 经营性长期资产）-（经营性流动负债 经营性长期负债）

=（经营性流动资产-经营性流动负债） （经营性长期资产-经营性长期负债）

=经营性营运资本 净经营性长期资产

净负债=净金融负债

=金融负债-金融资产

所有者权益

基本等式：净经营资产=净负债 所有者权益

（2）管理用利润表

经营损益：

营业收入

-营业成本

=营业利润

营业外收入

-营业外支出

=经营利润总额

-所得税费用

=税后经营净利润A

金融损益：

利息费用

-利息费用抵税

=税后利息费用B

A-B=税后净利润

（3）管理用现金流量表核心公式

销售增长率VS内含增长率VS可持续增长率

（1）内含增长率

含义

只靠内部增长（增加留存收益）实现的销售增长。

假设

外部融资额=0，可动用金融资产=0，经营资产（负债）销售百分比保持不变

公式

（2）可持续增长率

含义

不发新股也不回购股票，不改变经营效率和财务政策，其销售所能达到的增长率。

假设

不发新股也不回购股票：增加的所有者权益=增加的留存收益

不改变经营效率：营业净利率不变、资产周转率不变

不改变财务政策：资本结构不变，即权益乘数、资产负债率不变、利润留存率不变

计算

结论

四个比率都不变

本年实际增长率=上年可持续增长率=本年可持续增长率

四个比率有一个或多个提高

本年实际增长率＞上年可持续增长率

本年可持续增长率＞上年可持续增长率

四个比率有一个或多个下降

本年实际增长率＜上年可持续增长率

本年可持续增长率＜上年可持续增长率

四个比率已达极限

只有增发新股，才能提高销售增长率。

（3）对比

销售增长率

VS

内含增长率

销售增长率=内含增长率，外部融资额=0；

销售增长率>内含增长率，外部融资额>0；

销售增长率<内含增长率，外部融资额<0。

销售增长率

VS

可持续增长率

当本年的经营效率和财务政策与上年相同，不发行新股和回购股票，则：

上年可持续增长率=本年可持续增长率

=本年销售增长率（总资产周转率不变）

=本年总资产增长率（资本结构不变）

=本年股东权益增长率（资本结构不变）

=本年总负债增长率=本年净利润增长率

=本年利润留存增长率=本年股利增长率

可持续增长率

VS

内含增长率

项目

可持续增长率

内含增长率

相同点

不增发新股

不同点

资本结构不变

资本结构会变（经营负债会自然增加）

可以外部融资

外部融资=0

外部融资额的测算

（1）先测算融资总需求

总额法

融资总需求=净经营资产的增加

=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计

=（预计经营资产-预计经营负债）-（基期经营资产-基期经营负债）

增加额法

融资总需求=增加的营业收入×净经营资产销售百分比

同比增长法

融资总需求=基期净经营资产×营业收入增长率

（2）再测算外部融资需求

分步法

外部融资需求=融资总需求-可动用的金融资产-留存收益增加

公式法

外部融资需求=增加的经营资产-增加的经营负债-可动用金融资产-留存收益增加

=增加的营业收入×（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-可动用的金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）

影响

因素

1. 经营资产销售百分比---同向变动

2. 经营负债销售百分比---反向变动

3. 销售增长率（取决于与内含增长率的关系，小与内含增长率，外部融资需求为 0，大于内含增长率---同向变动）

4. 营业净利率---在股利支付率小于1的情况下，反向变动

5. 股利支付率---在营业净利率大于0的情况下，同向变动

6. 可动用金融资产---反向变动

终值和现值的计算

类型

公式

应用

复利现值系数

P=F×（P/F，i，n）

投资本金测算

复利终值系数

F=P×（F/P，i，n）

持有价值测算

年金现值系数（后付）

P=A×（P/A，i，n）

等额、分期收付的年金现值测算

年金终值系数（后付）

F=A×（F/A，i，n）

等额、分期收付的年金持有价值测算

偿债基金系数

（A/F，i，n）

测算分期收付款的每期收付额

投资回收系数

（A/P，i，n）

测算投资项目每期要求的最低回报

预付年金现值（先付）

（P/A，i，n-1） 1

等额、分期收付的年金现值测算

预付年金终值（先付）

（F/A，i，n 1）-1

等额、分期收付的年金持有价值测算

永续年金现值

P =A÷i

无限期、等额年金投资现值测算

年金终值系数×偿债基金系数=1

记忆窍门：年终偿债

年金现值系数×投资回收系数=1

记忆窍门：现在投资

利率的期限结构理论

类别

无偏预期理论

流动性溢价理论

市场分割理论

基本观点

利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期

长期债券要给予投资者一定的流动性溢价

即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定

投资者偏好

无偏好

偏好短期（长期风险大））

期限固定偏好

长短期债券

完全替代

可替代，但不完全替代

完全不可替代

长短期利率之间的关系

长期利率=期限内预期短期利率的几何平均值（长期即期利率是短期预期利率的无偏估计）

长期利率=期限内预期短期利率的几何平均值 流动性风险溢价

相互独立，互不影响

无偏预期理论和市场分割理论是两个极端，二者结论相反。流动性溢价理论是折中的理论。

风险与报酬（高频考点★★★）

单项资产

预期值

反映平均收益，不衡量风险。

标准差、方差

预期值相同时，方差/标准差越大，风险越大。（衡量系统 非系统风险）

β系数

衡量系统风险，反映其报酬率波动与整个市场报酬率波动间的相关性及其程度

变异系数

变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险

投资组合

期望

报酬率

组合收益等于单项资产收益的加权平均。存在无风险资产时，总期望报酬率=Q×风险组合期望报酬率 （1-Q）×无风险报酬率

标准差

衡量总风险，组合标准差不等于单项资产标准差的加权平均。（非系统风险可分散）

β系数

衡量系统风险（不可分散风险），组合的β系数等于单项资产β系数的加权平均数。

相关系数

r∈[-1,1],r越大，风险分散效应越弱。仅当r=1时，不具有风险分散效应。

最佳风险资产组合

资本市场线与机会集有效边界相切的切点M属于市场均衡点，它是代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。它独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差。

资本资产定价模型（高频考点★★★）

资本市场线

证券市场线

含义

由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界

市场均衡时，单项资产或资产组合的收益与风险之间的关系

模型

有效边界模型

资本资产定价模型

横轴

标准差（总风险）

β系数（系统风险）

纵轴

期望报酬率

必要报酬率

截距

无风险收益率

无风险收益率

斜率

（Rm-Rf）/σm

（Rm-Rf）

风险偏好

风险偏好不影响最佳风险资产组合

投资者对风险越厌恶，斜率越大

概念

是投资资本的机会成本（不是实际支付的成本）。又称为必要报酬率、投资项目取舍率、最低可接受的报酬率。

债务的资本成本

概念

①是未来成本，不是历史成本。②是期望收益，不是承诺收益。③是长期债务成本，不是短期债务成本。

计算方法

到期收益率法

本公司目前有上市发行的长期债券。

可比公司法

本公司没有上市的长期债券，但能找到拥有可交易债券的可比公司。可比公司的选择：①同一行业②类似商业模式③规模和财务状况类似。

风险调整法

也找不到可比公司，但有信用评级资料。

上市公司债券：选择与本公司信用级别相同的到期收益率

长期政府债券：选择到期日相同或相近的长期政府债券的到期收益率

财务比率法

也缺少信用评级。测算财务比率判断信用级别，再结合风险调整法。

普通股的资本成本

计算方法

资本资产定价模型Rs=Rf

β×（Rm-Rf）

Rf的选择：长期政府债券的到期收益率（使用实际利率的两种情况：①有恶性通胀②周期特别长，通胀累积影响巨大）

β的估计：①预测期间不是越长越好，关键是无重大变化。②收益计量时间间隔也不是越短越好，一般选择每月或每周。

Rm-Rf:时间跨度越长越好，包括繁荣期也要包括衰退期。

股利增长模型

Rs=D1/P0 g

g:①历史增长率（很少用）②可持续增长率（不宜单独使用）③证券分析师的预测（最好的方法）

收益率风险调整模型Rs=Rdt RPC

风险溢价RPc:①凭借经验估计：在本公司以前发行的债券基础上加3%-5%②用历史数据

风险调整法（主观题常考）

选择上市公司债券要求信用级别相同，而不是具有类似的商业模式可比公司或者到期日相同或相近的上市债券；

选择长期政府债券要求到期日相同或相近，而不是期限相同

独立项目的评价方法（高频考点★★★）

净现值法

NPV＞0，予以采纳。

现值指数法

PI＞1，予以采纳。

内含报酬率法

IRR＞公司资本成本，予以采纳。

回收期法

回收期＜期望回收期，予以采纳。又分为静态回收期（不考虑货币的时间价值）和动态回收期（考虑货币的时间价值）。

会计报酬率法

会计报酬率＞期望收益率，予以采纳。

在评价单一方案时，净现值、现值指数、内含报酬率的结论一致。

互斥项目的优选问题

寿命相同时

净现值法

选净现值大的方案

寿命不同时

共同年限法

选重置净现值大的方案

缺点：①技术进步快，不可能原样复制。②通胀严重时，重置成本上升。

③竞争会使项目收益下降，甚至被淘汰。

等额年金法

选永续净现值大的方案

投资项目现金流量的估计（主观题高频考点★★★）

新建项目

初始期：原始投资额 营运资本垫支 机会成本

营业期：税后收入-税后付现成本费用 折旧抵税收益

终结期：资产处置收入 处理损失抵税/-处置利得纳税 收回垫支营运资本

更新项目

继续使用旧设备

丧失的资产变现收入 丧失的变现损失抵税（-丧失的利得纳税）

税后付现运行成本 税后修理成本 折旧抵税收益

残值变现收入 变现损失抵税（-利得纳税）

更新改造

新设备购置支出 垫支的营运资本 机会成本

税后增量收入 税后付现运行成本 折旧抵税收益

残值变现收入 变现损失抵税（-利得纳税） 收回垫支的营运资本

债券价值的影响因素（高频考点★★★）

面值（同向）

面值越大，债券价值越大。

票面利率（同向）

票面利率越大，债券价值越大。

折现率（反向）

折现率越大，债券价值越小。

折现率＞票面利率，折价

折现率=票面利率，平价

折现率＜票面利率，溢价

计息期（同向）

付息频率加快，价值上升

到期时间

折价发行，期限越长，价值越低

平价发行，期限越长，价值不变

溢价发行，期限越长，价值上升

利率的换算

形式

换算公式

特征

应用

报价利率

计息期利率×复利次数

含通胀名义年利率

票面利率

计息期利率

报价利率÷复利次数

半年、季度、月等

方案比较

有效年利率

不受计息期影响

折现率

到期收益率

平价发行，到期收益率等于票面利率

溢价发行，到期收益率小于票面利率

折价发行，到期收益率大于票面利率

普通股的估值和期望报酬率

模型

估值（用于计算股价）

期望报酬率

零增长

固定增长

g:股利增长率=股价增长率=资本利得收益率（用可持续增长率来估计）

非固定增长

分段折现

利用逐步测试法和内插法。

优先股的特殊性（高频考点★★★）

（1）利润分配时，优先分配股利。

（2）破产清算时，优先分配剩余财产。

（3）表决权受到限制：

①一般事项：优先股股东不出席股东大会，所持股份没有表决权。

②特殊事项：修改公司章程中与优先股相关的内容、发行优先股、一次或累计减少公司注册资本超过10%、公司合并、分立、解散或者变更公司形式。

金融期权价值的影响因素（高频考点★★★）

变量

美式

看涨

欧式

看涨

美式

看跌

欧式

看跌

说明

执行价格

-

-

看涨期权价值=股票价格-执行价格

看跌期权价值=执行价格-股票价格

标的股票市价

-

-

无风险利率

-

-

高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨期权的价值，降低看跌期权价值

标的股票股价波动率

无论是看涨期权还是看跌期权，股票的波动率增加都会使期权价值增加，这是唯一一个使看涨期权和看跌期权价值同向变化的指标。

到期期限

不

一

定

不

一

定

欧式期权只能在到期日行权，在较长的到期期限内可能会发放股利，导致股票价格下降，有可能超过时间价值的差额。因此，对于欧式期权而言，较长的时间未必能增加期权价值。

金融期权的内在价值

内在价值：指的是期权立即执行产生的经济价值。取决于股票市价和执行价格的高低。

内在价值不存在为负数的情况，最小为0。

实值期权

看涨期权：市价＞执行价格

看跌期权：市价＜执行价格

虚值期权

看涨期权：市价＜执行价格

看跌期权：市价＞执行价格

平价期权

看涨期权：市价=执行价格

看跌期权：市价=执行价格

时间溢价=期权价值-内在价值，只要期权没有到期，时间溢价就大于0。

企业价值评估的对象

经济价值VS会计价值VS现时市场价值

经济价值：一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。

会计价值：资产、负债、所有者权益的账面价值。（经济价值是未来现金流量现值）

现时市场价值：可能公平或不公平。（经济价值肯定是公平的）

种类

实体价值：企业全部资产的总体价值。

股权价值：股权的公平市场价值。

实体价值=股权价值 净债务价值

持续经营价值：继续营业所产生的未来现金流量的现值。

清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。

一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值和清算价值较高的一个。

少数股权价值：现有管理和战略条件下企业能够给投资人带来的现金流量现值。

控股权价值：企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。

控股权溢价=控股权价值-少数股权价值。企业的公平市场价值是控股权溢价。

相对价值评估模型（高频考点★★★）

市盈率

模型

市净率

模型

市销率

模型

记忆窍门：

1. 对于本XX和内在XX，内在XX相对于本期XX要去掉分子的（1 增长率g），并且关键驱动因素（市盈率中的增长率、市净率中的权益净利率、市销率中的营业净利率）都要变为预期值。

2. 无论是股价平均法还是修正平均法，所依据的原理都是先÷（可比企业的关键驱动因素×100），再×（目标企业的关键驱动因素×100），只不过一个先平均后修正（修正平均法），一个先修正后平均（股价平均法）。

资本结构的各种理论

资本结构的MM理论--考虑债务利息抵税（高频考点★★★）

影响

无税MM

有税MM

资本结构对企业价值的影响

不影响

负债比例越大（高杠杆），企业价值越高。

资本结构对权益资本成本的影响

负债比例越大（高杠杆），权益资本成本越大。

资本结构对债务资本成本的影响

不影响

资本结构对加权资本成本的影响

不影响

负债比例越大（高杠杆），加权资本成本越小。

权衡理论--考虑债务利息抵税、财务困境成本

代理理论--考虑债务利息抵税、财务困境成本、债务代理成本、债务代理收益

优序融资理论--融资顺序是先内后外，先债（先普通债后可转债）后股（先优先股后普通股）

杠杆系数的衡量

筹资方式的特点

债务筹资

VS

普通股筹资

资本成本低、筹资风险高、

限制条款多、但不分散控制权

资本成本高、风险低

限制条款少、会分散控制权

短期债务筹资

VS

长期债务筹资

资本成本低、筹资风险高、

限制条款少、筹资速度快

资本成本高、筹资风险低、

限制条款多、筹资速度慢

银行借款

VS

债券筹资

资本成本低、筹资速度快、筹资弹性大、

筹资对象窄、筹资规模小

资本成本高、筹资速度慢、筹资弹性小、

筹资对象广、筹资规模大

长期借款的保护性条款

一般性

一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容，主要包括：（1）对借款企业流动资金保持量的规定；（2）对支付现金股利和再购入股票的限制；（3）对净经营性长期资产总投资规模的限制；（4）限制其他长期债务；（5）借款企业定期向银行提交财务报表；（6）不准在正常情况下出售较多资产；（7）如期缴纳税费和清偿其他到期债务；（8）不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；（9）不准贴现应收票据或出售应收账款；（10）限制租赁固定资产的规模

特殊性

特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的（针对资金的用途、高管人员的特殊规定等），主要包括：（1）贷款专款专用；（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险

股权再融资（高频考点★★★，主要考察配股除权参考价的计算）

配股

配股除权参考价

=（配股前股票市值 配股价格×配股数量）/（配股前股数 配股数量）

=（配股前每股价格 配股价格×股份变动比例）/（1 股份变动比例）

增发

新股

公开发行股票

VS

非公开发行股票

范围广、发行对象多、易于募集

股票变现性强、流通性好、有助于公司形象

但手续繁杂、发行成本高

灵活性大、发行成本低

但发行范围小、股票变现性差

可转换债券筹资

主要条款

转换价格

转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格，通常比发行时股价高出20%--30%

转换比率

债权人将一份债券转换成普通股可获得的普通股股数。

转换期

转换期可以等于债券期限，也可以短于债券期限，超过转换期不再有转换权。

赎回条款

目的：1.促使转换 2.市场利率下降后，避免损失

回售条款

目的：1.保护投资人 2.给投资者安全感，吸引投资

成本计算

纯债券价值=利息的现值＋本金的现值

转换价值=股价×转换比率

可转债最低价值=Max(纯债券价值，转换价值)

令债券价格=利息现值 底线价值现值，求折现率，即为可转债的税前成本。

如果选择转换，影响内含报酬率的因素要选择会影响未来现金流入现值的指标，例如：票面利率（同向）、转换比率（同向）、转换价格（反向）、债券期限（不一定）

附认股权证筹资

相同

（1）均以股票为标的资产，其价值随股票价格波动（2）在到期日前均可选择是否执行，均有选择权，均为买权（3）均有一个固定的执行价格

不同

看涨期权

认股权证

执行时，股票来自二级市场。

执行时，股票是新发股票。

不存在稀释问题

会稀释每股收益和股价

时间短（通常只有几个月）

时间长（可达十年，甚至更长）

BS模型适用

BS模型不可以用（不能假设长期不分红）

租赁筹资

核心公式

租赁净现值=租赁方案现金流量总现值-购买方案现金流量总现值

决策

租赁净现值＞0，采用租赁方案，租赁净现值＜0，采用购买方案

比较

租赁

购买

经营租赁

融资租赁

初始期

无

无

-购置支出

营业期

-租金×（1-T）

-租金 折旧×T

折旧×T-维护费用×（1-T）

终结期

无

所有权不转移

变现收入0 未提折旧的损失抵税

变现收入 变现损失抵税

/-变现收益纳税

所有权转移

变现收入 变现损失抵税/-变现收益纳税

股利的类型

（1）现金股利

（2）股票股利（以本公司股票支付）

（3）财产股利（含其他公司股票）

（4）负债股利（通常以应付票据方式）

股利政策的类型（高频考点★★★）

剩余股利

在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后再分配股利。

则剩余股利政策的决策程序：
（1）设定目标资本结构。
（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额。
则所需的股东权益额=新增资本支出×权益所占比例

（3）最大限度地使用保留盈余满足投资所需地权益资本。
（4）盈余剩余部分发放股利。
发放的股利=本年实现的净利润-所需的股东权益额

固定股利或稳定增长股利

企业将每年派发的股利固定在某一特定水平上或是在此基础上维持某一固定增长率从而逐年稳定增长。

固定股利支付率

公司确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付股利的政策。

低正常股利加额外股利

每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外的股利。

股票分割（高频考点★★★）

股票分割

股票股利

内容

①通过增加股数降低每股市价，吸引投资者。②利好信息会在短期内提高股价。

①股票股利不直接增加股东的财富，不导致公司资产流出或者负债增加，只是所有者权益的各项目的结构发生变化。

相同点

①普通股股数增加

②每股收益和每股市价下降

③资本结构不变（资产总额、负债总额、所有者权益总额不变）

④净资产总额不变，每股净资产下降

不同点

每股面值变小

每股面值不变

股东权益内部结构不变

股东权益内部结构变化

不属于股利支付方式

属于股利支付方式

股票回购（高频考点★★★）

内容

股票回购

股票分割

股票股利

股数

减少

增加

每股面值

不变

变小

不变

每股市价

提高

降低

每股收益

提高

降低

资本结构

改变，提高财务杠杆水平

不影响

控制权

巩固既定控制权或者转移公司控制权

不影响

营运资本筹资策略

适中型

波动性流动资产=短期金融负债

长期资产 稳定性流动资产=股东权益 长期债务 经营性流动负债

营业低谷时，易变现率=1

激进型

波动性流动资产＜短期金融负债

长期资产 稳定性流动资产＞股东权益 长期债务 经营性流动负债

营业低谷时，易变现率＜1

保守型

波动性流动资产＞短期金融负债

长期资产 稳定性流动资产＜股东权益 长期债务 经营性流动负债

营业低谷时，易变现率＞1

营运资本投资策略

适中型投资策略

短缺成本≈持有成本

保守型投资策略

短缺成本＜持有成本

激进型投资策略

短缺成本＞持有成本

存货的经济订货批量（高频考点★★★）

最佳现金持有量分析（高频考点★★★）

成本分析模式

使机会成本、管理成本（固定）、短缺成本三者之和最小。（与交易成本无关）

存货模式

使机会成本和交易成本之和最小，也就是二者相等时。

随机模式

根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量区间（考虑机会成本和交易成本）。

现金持有量上限-现金持有量下限=2×(现金返回线-现金持有量下限)

随机模型中，上、下限决定是否返回（触及上下限就需要进行有价证券和现金之间的转换操作），现金返回线决定返回多少（通过转换操作回到现金返回线）。

信用标准5C

①品质：顾客的信誉

②能力：顾客的偿债能力

③资本：顾客的财务实力和财务状况

④抵押：顾客拒付款项或无力付款时能被用作抵押的资产

⑤条件：可能影响顾客付款能力的经济环境

成本分类

直接材料是指用于产品生产并构成产品实体的原料、主要材料、外购半成品以及有助于产品形成的辅助材料等。

直接人工是指直接参与产品生产的工人工资以及其他各种形式的职工薪酬。

制造费用是指企业为生产产品和提供劳务而发生的各项间接成本，包括生产车间管理人员的工资等职工薪酬、折旧费、办公费、水电费、机物料等消耗、劳动保护费、季节性和修理期间的停工损失等。

联产品的成本分配--可变现净值法（高频考点★★★）

平行结转分步法和逐步结转分步法的对比

区别点

逐步结转分步法

平行结转分步法

是否计算半成品成本

计算

不计算

适用情形

经常对外销售半成品的企业

不经常对外销售半成品的企业

完工产品的含义不同

各步骤的完工产品

指最终完工的产成品

在产品的含义不同

狭义在产品（仅本步骤尚未完工）

广义在产品（本步骤尚未完工 最终尚未完工）

是否需要进行成本还原

逐步综合结转分步法需要；逐步分项结转分步法不需要

不需要

各步骤能否同时计算产成品成本

不能

能

注：本章每年均会考察主观题，平行结转分步法可以参考2017年卷一（结合可变现净值法分配联产品成本一起考察），逐步结转分步法一般考察需要成本还原的逐步综合结转分步法，可以参考2017年卷二。

标准成本的概念及其分类

理想标准成本

（完美无缺）

在最优条件下，利用现有的规模和设备能够到达的最低成本，不宜考核。

正常标准成本

（切实可行）

考虑了生产经营中难以避免的损耗和低效率，广泛使用。

基本标准成本

（基本不变）

只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。

重大变化是：产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本改变。（市场供求、工作方法变化不算重大变化。）

现行标准成本

（可以调整）

根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。可作为评价实际成本的依据，也可作为对存货和销货成本的计价。

固定制造费用差异分析（高频考点★★★）

作业成本的计算原理（高频考点★★★）

作业成本库

种类

举例

单位级

直接材料、直接人工工时、直接能源消耗、机器成本等

批次级

成批采购、成批搬运、生产前机器调试、生产准备、产品检验等

品种级

产品设计、产品更新、产品生产工艺规程制定、工艺改造等。

生产维持级

工厂保安、维修、行政管理、保险、财产税等

成本动因种类

种类

主要内容

假定

举例

业务动因

以执行次数为作业动因

单位时间耗用资源相等

每次作业耗用时间相等

每次耗时相等的质量检验

持续动因

执行一项作业所需的时间标准

单位时间耗用资源相等

每次作业耗用时间不等

每次耗时不等的质量检验

强度动因

单独归集，计入某一特定产品

单位时间耗用资源不等

每次作业耗用时间不等

特殊订单、新产品试制

作业成本法和传统成本法对比（高频考点★★★）

传统成本法

作业成本法

不同点

适用于：传统加工业

适用于：新兴的高科技领域

1.成本分配基础和间接成本集合之间缺乏因果联系，产生误导性的成本信息：夸大高产量产品的成本，缩小低产量产品的成本。

2.成本集合缺乏同质性。

3.相对于作业成本法而言，成本计算简单。

1.成本分配基础和间接成本集合之间具有因果联系，成本信息更加准确。

2.成本集合具有同质性。

3.确定成本动因比较困难，成本计算过于复杂，开发和维护费用较高。

4.消除非增值作业，成本控制与成本管理更有效。

5.为战略管理提供信息支持，有利于价值链分析。

6.不符合对外财务报告的需要

成本性态分析（高频考点★★★）

变动成本

约束性

与业务量有明确的技术或实物关系的变动成本。比如：直接材料

酌量性

发生额由经理人员决定的变动成本。比如：新产品研制费、技术转让费等

固定成本

约束性

提供和维持生产经营所需设施、机构而发生的成本。

比如：固定资产折旧费、财产保险、管理人员工资、取暖费、照明费、水电费等。（以前决策的结果，现在难以改变。）

酌量性

为完成特定活动而支出的固定成本、其发生额由经理人员决定。

比如：科研开发费、广告费、职工培训费等。（可以通过管理决策改变数额。）

混合成本

半变动

在初始成本的基础上随业务量正比例增长的成本。比如：电费、燃料费。

阶梯式

总额随业务量呈阶梯式增长的成本。如：受开工班次影响的动力费、检验人员工资

延期变动

在一定业务量范围内总额保持稳定，超过特定业务量则开始随业务量成比例增长的成本。比如：当业务量超过正常水平后则需要支付加班费

非线性

在业务量相关范围内可以近似地看成是变动成本和半变动成本。

保本分析（高频考点★★★）

利润=单价×销量-单位变动成本×销量-固定成本=（单价-单位变动成本）×销量-固定成本=单位边际贡献×销量-固定成本=0

此时处于盈亏临界点，边际贡献=固定成本，安全边际为0。

息税前利润率=安全边际率×边际贡献率
安全边际率 盈亏临界点作业率=1边际贡献率 变动成本率=1

相关成本与不相关成本

相关成本

变动成本、边际成本、差量成本、机会成本、重置成本、付现成本、可避免成本、可延缓成本、专属成本

不相关成本

沉没成本、不可避免成本、不可延缓成本、共同成本、无差别成本等

生产决策（高频考点★★★）

亏损产品是否停产

在短期内，企业的亏损产品能提供正的边际贡献，就不应该立即停产。

零部件自制与外购

因相关收入为0，选择相关成本小的方案即可。

特殊订单是否接受

接受特殊订单增加的相关损益=订单所提供的边际贡献-该订单所引起的相关成本，增加的相关损益＞0，可接受订单。

约束资源最优利用决策

优先安排“单位约束资源的边际贡献”最大的方案。

产品是否应进一步深加工

差额利润=深加工的相关收入-深加工的相关成本

差额利润＞0时，可以选择深加工。

预算的编制（高频考点★★★）

销售预算

整个预算的编制起点，关于销售数量、销售单价和销售收入的预算。

生产预算

在销售预算的基础上编制的。

预计生产量=预计销售量 期末产成品存货-期初产成品存货

直接材料

预算

以生产预算为基础编制的，先求出预计生产需用量。

预计材料采购量=预计生产需用量 预计期末材料存量-预计期初材料存量

直接人工

预算

直接人工预算也是以生产预算为基础编制的。其主要内容有预计产量、单位产品工时、人工总工时、每小时人工成本和人工总成本等。

制造费用

预算

变动制造费用以生产预算为基础编制。

固定制造费用需要逐项预计，与本期产量无关，按各期实际需要的支付额预计。

产品成本

预算

是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。

销售和管理费用预算

销售费用预算以销售预算为基础。管理费用预算多属于固定成本，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化予以调整。

现金预算

（主观题常考点）

不直接涉及现金支出的营业预算：生产预算和产品成本预算

现金预算基本公式：

期初余额 现金收入-现金支出=现金余缺额

现金余缺额 现金筹措-现金运用=现金期末余额

成本中心的责任分摊

1.在生产过程中造成的，属于标准成本中心的责任。但标准成本中心不对生产能力的利用程度负责，即不对固定制造费用的闲置能量差异负责，而只对既定产量的投入量承担责任。
2.由于釆购材料质量缺陷导致工人多用工时造成的变动制造费用效率差异是采购部门的责任。

利润中心考核指标（高频考点★★★）

部门边际贡献

=部门销售收入-部门变动成本总额

部门可控边际贡献

=部门边际贡献-部门可控固定成本

适合评价部门经理

部门税前经营利润

=部门可控边际贡献-部门不可控固定成本

适合评价部门

内部转移价格

市场型

以市场价格为基础，由成本和毛利构成的内部转移价格。适用于利润中心。

提供的产品或服务经常外销且外销比例较大的，或者提供的产品或服务有外部活跃市场可靠报价的。

以外销价格或者活跃市场报价作为内部转移价格

一般不对外销售且外部市场没有可靠报价的产品或服务，或者企业管理层和各方认为不需要频繁变动价格的

可以参照外部市场或者预测价格制定模拟市场价作为内部转移价格

没有外部市场但是企业处于管理需要设置为模拟利润中心的

可以在生产成本基础上加一定比例毛利作为内部转移价格

成本型

以企业制造产品的完全成本或变动成本等相对稳定的成本数据为基础制定的内部转移价格。适用于成本中心。

协商型

企业内部供求双方通过协商机制制定的内部转移价格。用于分权程度较高的企业。

平衡计分卡框架（高频考点★★★）

四个维度

财务维度

常用指标：投资报酬率、权益净利率、经济增加值、自由现金流量、

息税前利润、资产负债率、总资产周转率等

顾客维度

常用指标：市场份额、顾客满意度、客户获得率、客户保持率

内部流程维度

常用指标：交货及时率、产品合格率、存货周转率、单位生产成本、

生产负荷率等。

学习和成长维度

常用指标：新产品开发周期、员工满意度、员工保持率、员工生产率

四个平衡

外部与内部平衡

外部（股东对客户和企业的评价）和内部（内部经营过程）的平衡。

成果与驱动因素的平衡

成果（利润、市场占有率等）和驱动因素（新产品投资开发）平衡

财务与非财务的平衡

财务评价指标（利润等）和非财务评价指标（员工忠诚度等）平衡

短期和长期的平衡

短期（利润指标）和长期（员工培训成本等）的平衡

经济增加值的概念（高频考点★★★）

与剩余收益的对比

经济增加值

剩余收益

需要对会计数据进行调整

不需要调整会计数据

根据资本市场的机会成本计算资本成本

根据投资要求的报酬率计算

利润是税后净营业利润

利润是税前经营利润

促进股东财富最大化

设定部门投资的最低报酬率，防止伤害整体利益。

不同的经济增加值

基本的EVA

根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。

披露的EVA

根据公开会计数据进行调整。调整项目：①研究与开发费②战略性投资③为建立品牌、进入新市场、或者扩大市场份额发生的费用④折旧费用

特殊的EVA

使用公司内部数据进行调整。是公司量身定做的经济增加值.

真实的EVA

对会计数据作出所有必要的调整，是最正确和最准确的度量指标。

优点

①考虑了所有资本的成本，更真实地反映了企业的价值创造能力。②实现了企业利益、经营者利益和员工利益的统一。③能有效遏制企业盲目扩张以追求利润总额和增长率的倾向，引导企业注重长期价值创造。④经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，还是一种全面财务管理和薪酬激励框架。⑤股票分析强有力的工具。

缺点

①仅对当期或者未来一到三年的价值创造情况进行衡量和预判，无法衡量长远发展战略的价值创造情况。②主要基于财务指标，无法对企业的营运效率与效果进行综合评价。③不同行业、不同阶段、不同规模的企业，其会计调整项和加权平均资本成本各不相同。④绝对数不便于比较。⑤各阶段EVA不同，可能会误导使用人。⑥如何计算存在争议。

简化的经济增加值的计算【大幅变动，必须掌握！！！】

经济增加值=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率

税后净营业利润=净利润 （利息支出 研究开发费用调整项）×（1-25%）

调整后资本=平均所有者权益 平均带息负债-平均在建工程

会计调整项目说明

①利息支出：报表中“财务费用”下的“利息支出”

②带息负债：企业带息负债情况表中带息负债合计

③在建工程：报表中符合主业规定的“在建工程”

①报表中“期间费用”项目下的“研发费用”和当期确认为无形资产的开发支出

②对于承担关键核心技术攻关任务而影响当期损益的研发投入，可以按照100%的比例，在计算税后净营业利润时予以加回。

③对于勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，可将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项加回。

①对从事银行、保险和证券业务且纳入合并报表的企业，将负债中金融企业专用科目从资本占用中扣除。

②基金、融资租赁等金融业务纳入国资委核定主业范围的企业，可约定将相关带息负债从资本占用中扣除

差异化资本成本率的确定

股权资本成本：

①充分竞争行业的领域的商业类企业：6.5%

②关系国家安全、国民经济命脉、承担重大专项任务的商业类企业：5.5%

③公益类企业：4.5%

④军工、电力、农业等资产通用性较差企业：下降0.5%

债权资本成本：

债权资本成本率=利息支出总额/平均带息负债

加权平均资本成本：

⑴ ⑵：上浮0.2个百分点；

⑴ ⑶：上浮0.5个百分点

⑴资产负债率高于上年

⑵65%-70%的科研技术企业或者70%-75%的工业企业或者75%-80%的非工业企业

⑶70%以上的科研技术企业或者75%以上的工业企业或者80%以上的非工业企业

- 完 -