限购的债基「债基限额申购的原因是啥」

中国基金报记者 张玲 李树超

今年以来，债券基金密集限购，进入6月份以来，又有百余只债基公告暂停申购或暂停大额申购，年内发布限购令的债基已接近1600只，在全部债基中占比超过一半。

优质资产稀缺

超半数债基发布“限购令”

6月17日，万家鑫安纯债、银华安鑫短债、中欧短债等多只债基公告称，将暂停大额申购，单日申购上限分别设置为100万元、1000万元不等。

事实上，进入6月以来，已有百余只债基发布“限购令”。Wind数据显示，截至6月17日，今年以来已有1579只债基（份额合并计算）采取过暂停申购或暂停大额申购措施，在全部可统计2852只债基中占比达55.36%，已经超过全市场债基的半数。

对此，中邮基金固定收益部副总经理王滨表示，近期较多债券基金公告实施暂停大额申购或暂停申购，主要原因在于今年债券市场继续呈现收益率小幅震荡下行的走势，尤其是信用债品种，作为相对票息较高且确定性较好的资产，呈现出了结构性牛市的走势，收益率下行显著。

“债券市场已经处于绝对收益率相对较低位置，且可预期资本利得的空间较为有限。”王滨直言，很多债基的存量资产收益率水平都较目前市场水平更好，而新增的大额申购再配置，可能会拉低组合本身的收益率水平，在目前阶段性资产供需失衡的情况下，大量寻找具有相对性价比的债券配置难度较大。因此，为了保证存量持有人的利益，维护产品业绩稳定，控制增量申购是比较合理的选择。

创金合信中证同业存单AAA指数拟任基金经理、创金合信季安鑫3个月持有期基金经理黄佳祥认为，广义上基金规模在扩张，但是优质的中短久期资产相对稀缺，造成了当前的“资产荒”，新进入的资金难以配置到优质的资产。“为了防止资金快速涌入，进而影响产品的长期业绩，保障基金的平稳运作，近期开放的定开债基陆续开始实施限购举措。”

王滨表示，今年债市整体受益于央行对经济的持续呵护和支持，银行间流动性相对充裕，信用债收益率大幅下行。同时，今年居民和机构对稳健型的固收类投资品种需求加大，整体债券基金业绩表现稳健，规模也在持续增长，导致收益较高且信用风险可控的债券资产稀缺，整体呈现了“资产荒”的局面。

谈及当前“资产荒”是否会延续，黄佳祥表示，重要是看货币政策是否会保持偏宽松的状态。“当前疫情冲击影响下，经济恢复较为缓慢，预计偏宽松的货币政策仍会维持，直至经济持续复苏，而且具备一定承载加息的能力。”

债基收益出现回调

投资需避免追涨杀跌

伴随着经济复苏预期增强和季末时点的临近，债市整体承压，近期不少债基净值已经有所回调。

黄佳祥透露，自6月1日上海宣布全面复工复产以后，债市从乐观情绪转向谨慎，一方面是因为对经济复苏预期增强；另一方面则缘于资金的季节性波动，导致信用利差和绝对收益率处于低位的短端债券出现一定回调。

“当前短端资产博弈资本利得的空间相对有限，中长端绝对利率水平相对中性。策略上面，组合更多以哑铃形态配置组合，应对市场波动。”黄佳祥表示，对于中短债基金而言，因为久期为中短水平，其波动幅度可控，即使短期波动，由于债券有票息收益，后续修复的可能性也比较高。

“近期债券市场受到季末时点资金面波动预期等影响，出现了一定的调整，整体过低的收益率水平有一定幅度的上行。”王滨表示，鉴于目前的基本面走势和外部环境因素，对于债券基金的投资策略而言，未来会相应弱化久期策略，积极把握调整的机会，在调整中遴选有一定票息优势的信用债，继续维持合理的信用债票息策略和适度的杠杆策略。同时，把握信用债市场定价存在偏差的资产，获取一定定价超额收益。

在上述背景下，黄佳祥表示，投资者在面对波动时，要结合自身的风险承受能力，尽可能减少频繁操作。

王滨建议普通投资者对债券基金有相对合理的收益预期，尽量不要进行短期追涨杀跌的操作。相对较长的持有期可以较好平抑短期的市值波动，依然可以获得相对较好的收益。