可转债退市怎么办「可转债技巧」

本期统计的退市可转债数据来源集思录和宁稳网。

先看一下基本数据。

1） 共235只退市可转债，具体行业分布图如下所示，化工行业在退市可转债中有22只是最多的，拥有最少退市可转债的板块是工程、化肥、旅游、煤炭、天然气和网络游戏，都仅一只。

2） 平均存续年限约1.89年，就是说多数可转债会在发行后的2年左右满足强赎条件并公告强赎，当然也存在满足强赎条件但公司决定暂不强赎。

暂不强赎的原因可能是上市公司担心发布强赎公告后，对于正股和转债产生一定的利空性，从而导致投资人面临亏损的风险。同时对上市公司也将面临风险，如若贸然公布强赎，后续正股和转债一路下跌，即会造成投资者的损失，也会使债券的转股动力不足，没有人愿意转股，这样剩余张数占发行总额的比例较大，上市公司不得不掏钱赎回，这是聪明的上市公司不愿意看到的，也是很多企业满足强赎条件但暂未发表声明的原因，发表声明与否都会带来风险。

根据《可转换公司债券管理办法》第十三条规定：“在可转债存续期内，发行人应当持续关注赎回条件是否满足，预计可能满足赎回条件的，应当在赎回条件满足的五个交易日前及时披露，向市场充分提示风险。”

满足强赎条件不强赎，也会有一定风险。比如起步转债，现在108.66是什么田地，以前可是二百来块钱的大牛债，起步股份选择不强赎后股债持续下跌，对于上市公司来说不是自信地认为以后还能再满足强赎条件就可以的，当然这是上市公司的决策，我这等小散只有认识到强赎可能存在的隐性风险才能更好的避免亏损。

3） 退市原因为到期的共有15家企业，发行日期均早于16年，且多为金融、钢铁、房地产和传媒行业。发行日期距今较久，可转债当时尚不成熟，但可以看出到期退市的行业是股市中较为稳定的，如果是追求低风险的投资者可以用部分资金配置来降低风险。这类债券最后交易日的价格几乎没有超过110块，平均价为108块，并不会像网上说的那样买便宜债一直持有就一定能获得至少超过10%以上的收益。

4） 发行规模小于10亿元的可转债，平均存续年限1.68年，相较于全部退市可转债的1.89，发行规模小的可转债更容易满足强赎条件，换言之市场对于小于10亿元的正股和可转债兴趣更大，更容易被炒作。债券的发行量小，一般来说正股的盘子也较小，一定程度保障了股债的关联性。正股的盘子大，转债盘子再小也不具备炒作价值，具备高成长性的优质龙头债券除外。(另外一个数据是，发行规模小于5亿元的可转债平均存续年限是1.7年，小于15亿的平均存续年限是1.71，以10亿作为规模大小的分水岭来使用问题不大)

5） 可转债宣布强赎后股价的变化。我们以最近的盛屯转债为例进行分析。

盛屯矿业在22号公布的《关于提前赎回“盛屯转债”的提示性公告》中说明，公司相关股东在赎回条件满足前六个月内均未交易“盛屯转债”，在公布强赎后转债市场将面临要么转股要么被强赎，从而被迫做出操作，结果就是当天跌了8.67%。这个时候会发现转股溢价率在0以下一点点，这时的转债已经完全失去了市场的青睐，剩下为数不多的日子转债价格只会完全跟随正股来调整转股价值和溢价率，如果要购买的债券临近满足强赎条件就一定要注意。

6） 既然有强赎的规章在这里，那么达不到强赎条件的公司还不想还钱，那下修呗。

下修后的转股价会更容易满足强赎条件，最好还是在回售期内 (当可转换公司债券的转换价值远低于债券面值时，持有人必定不会执行转换权利，此时投资人依据一定的条件可以要求发行公司以面额加计利息补偿金的价格收回可转换公司债券。回售公司就得掏钱了，为了避免还钱公司下修的意愿会比非回售期更强烈，毕竟不想还钱的可转债就是好转债)

精研转债于2021年10月11日完成下修，后正股转债高歌猛进满足强赎条件后宣布赎回，最后交易日为12月17日。

7） 最后的交易价格统计除开了17年之前的可转债，并且显示数据为除开面值100后的价格。医药和医疗器械是最具有投资价值的行业，虽然钢铁行业的最后交易价格也较高，但是已上市的可转债钢铁行业没有能达到永兴材料这个水平的。

可以看出可转债并非参与投机和炒作才能获得不错的收益，T 0也不仅是给游资提供环境，可转债市场本身具备一定的价值投资机会，尤其是最近大跌的行情下很多行业的龙头转债配置价值凸显。

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