债券配置策略「股票和公司债券的风险」

21世纪经济报道记者胡天姣 综合报道 在被视为“关切气候风险领域”先行者的同时，欧央行（ECB）也不断受到环保人士的批评，称其持有壳牌公司等大量碳排放企业的债券。

根据联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC)的最新数据，按照目前气温上升的水平，温室气体排放可能会造成两倍的《巴黎协定》所规定的全球变暖水平：到2100年达到约3.2℃。

当地时间7月4日，欧央行发布声明表示，欧央行将在其公司债券购买、抵押品框架、披露要求和风险管理中考虑气候变化因素，以符合其气候行动计划，减少欧元系统资产负债表上与气候变化相关的金融风险，鼓励透明度，同时支持经济的绿色转型。

计划调整其持有的公司债券投资组合，向污染较少的发行人/机构倾斜是新措中最受关注的重点。这也为欧央行迄今最重大的转向，即将环境因素纳入货币政策。

根据声明，在欧央行的指导下，欧元系统将通过对未来几年预期的大量赎回的再投资，将这些持有的债券向具有更好气候表现的发行人倾斜。

更好的气候表现将按照更低的温室气体排放、更雄心勃勃的碳减排目标，及更佳的气候相关信息披露等标准衡量。

倾斜意味着，与气候表现较差的公司相比，气候表现较好的公司所发行的资产在欧元系统资产负债表上的份额将被增加。“这旨在减轻欧元系统资产负债表上与气候有关的金融风险。”声明称，它也得以激励发行人，改善其信息披露，并减少未来的碳排放。

声明表示，欧元系统的目标是在与《巴黎协定》目标一致的道路上，逐步实现其持有的公司债券的去碳化。

欧央行执行委员会成员Isabel Schnabel称，新计划每年将影响价值约300亿欧元(合313亿美元)的再投资，约占欧央行企业投资组合的10%。 “如果你把它与其他央行相比，这是一个相当大的数额，所以这很重要。”

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）表示，通过这些决定，欧央行正在将应对气候变化的承诺转化为实际行动。“在职责范围内，我们正在采取进一步的具体步骤，将气候变化纳入我们的货币政策操作。”其补充称，作为该央行不断变化的气候议程的一部分，欧央行将采取更多措施使其活动与《巴黎协定》的目标保持一致。

对于受影响的债券发行者来说，欧央行本次计划的债券持有量“倾斜”将是一个渐进的过程。

“我们希望激励所有这些公司变得更环保，确保随着时间的推移，它们仍然是这些投资组合的一部分。”Isabel Schnabel补充说，“气候变化因素不能阻碍我们的货币政策需求，因此存在一个明确的等级制度。”

一直以来，“为了应对气候变化，货币政策在多大程度上应该被重新定义”受到政策制定者与市场的讨论。欧央行在本份声明中表示，在任何情况下，企业债券购买量将继续完全取决于货币政策考虑，以及它们在实现欧洲央行通胀目标中的作用。

欧央行预计，新措施将自2022年10月起适用，在此之前，该央行将公布进一步的细节。与此同时，欧央行将从2023年第一季度开始定期公布公司债券持有量的气候相关信息。

除了货币政策，欧央行还将气候变化考虑纳入其工作领域，包括银行监管、金融稳定、经济分析、统计数据和企业可持续性。欧央行旨在于三个方面做出提升: 通过管理和缓解气候变化的金融风险并评估其经济影响;通过促进可持续融资以支持向低碳经济的有序过渡，及通过分享专业知识以帮助促进经济行为更广泛的改变。

根据本份声明，风险评估和管理方面，欧元系统将进一步加强其风险评估工具和能力，以更好地纳入与气候相关的风险。欧元体系就各国央行内部信用评估系统应如何将气候相关风险纳入评级达成了一套共同的最低标准，这些标准将于2024年底生效。

与气候相关的抵押品披露要求方面，欧元系统将只接受符合企业可持续发展报告指令(CSRD)的公司和债务人的可流通资产和信贷债权作为欧元系统信贷操作的抵押品(一旦该指令完全实施)。由于CSRD的实施已被推迟，预计新的申请资格标准将于2026年开始适用。

抵押品框架方面，欧元体系将限制碳足迹高的实体发行的资产份额，这些资产可由个别交易对手在从欧元体系借款时质押为抵押品。新的限制制度旨在减少欧洲系统信贷业务中与气候相关的金融风险。

新措施为欧央行2021年7月宣布的气候行动计划的一部分。此外，欧央行还对欧元区内的商业银行进行了“气候压力测试”。欧央行监事会主席Andrea Enria上周称，将于7月8日公布测试结果，但不会具体公布各家银行的表现。

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