克明面业千亿市值「克明面业董事长」

来源：长江商报

●长江商报记者 明鸿泽

年近七旬的陈克明百亿梦想注定难圆了。

2012年，当时60岁的陈克明曾豪言，未来10年内，要完成百亿销售目标。后来，他又将实现时间定格在2020年。出生湖南、木匠出身的陈克明转行做挂面，并一战成名，构筑了克明面业王国。站上行业金字塔，陈克明的梦想更大更美。

然而，陈克明的百亿梦想只能是“梦”和“想”了。今年三季度末，陈克明实际控制的克明面业（002661.SZ）营业收入为22.50亿元，近三年均未超过30亿元，不到百亿元目标的三分之一。而2012年以来，其营业收入也仅从10亿元级增长至20亿元级。

出人意料的是，2015年，克明面业曾使用募资在四川成都建设年产10万吨挂面生产线项目。前晚，公司公告称，中止该项目建设。

作为国内挂面第一股，虽然号称国内挂面行业领先的民营食品高科技企业，但克明面业经营业绩并不突出。2015年至今，公司净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）在亿元左右震荡。去年，其净利润大增65%达到1.86亿元，今年前三季度又下降两成，缩水至1.33亿元。

为了百亿梦想，克明面业也曾积极扩张，包括收购延津克明面粉、中粮五谷道场食品等。目前来看，这些收购并未达到预期。

二级市场上，近三年，克明面业股价走势较弱。截至昨日收盘，其市值约为38亿元，较2016年送转股之前接近70亿元，蒸发了30亿元。

百亿梦成为“梦”和“想”

百亿销售目标还很遥远，克明面业却在关闭生产线。

11月12日，克明面业公告称，拟中止2015年非公开发行股票募投项目的“成都年产10万吨挂面生产线项目”。

该项目总投资2.42亿元，拟使用募资2.20亿元。截至今年10月31日，累计投入金额仅2576.4万元，投资进度11.71%，已投入募资主要用于项目基建支出及其他前期支出，剩余募资2.22亿元将用于永久性补充公司流动资金。由此可见，该项目推出四年来，基本上没有实质推进。

克明面业解释称，近年来，挂面工厂的竞争从传统的生产环节逐步转变为供应链整体运营能力的竞争，其中最核心的环节就是生产工厂的选址。由于公司在遂平已正在投建“日处理小麦3000吨面粉生产线项目”配套面粉项目，在遂平投建“年产42.45万吨面条类产品加工厂项目”（简称遂平面条项目）的综合成本将明显低于成都挂面项目。因此，公司决定中止成都挂面项目建设。

成都挂面项目承载了克明面业百亿销售目标梦想。早在2012年，克明面业实控人陈克明就曾豪言，未来10年内，公司销售目标为百亿。随后，公司确立了“打造百亿企业、传承百年美食”的双百愿景，旨在2020年将公司做到100亿规模，其中挂面主业内生增长达到40亿以上。

2012年，克明面业的年销售收入为10.02亿元，2020年百亿目标相当于增长9倍，目标堪称宏伟。

为了百亿目标，克明面业动作频频。2015年，公司通过定增募资12亿元，大肆实施产能扩充。除了上述成都挂面项目外，还分别推出年产37.5万吨挂面生产线项目、延津年产20万吨小麦粉项目、面粉自动输送及智能烤房研发改造项目、遂平日处理小麦3000吨面粉生产线项目等。

实际上，近年来，国内面粉行业产能过剩，通过扩大生产线来提升自身业绩，不仅投资规模大、周期长，风险也不小。收购现有企业也是克明面业考虑方向，同花顺数据显示，公司相继收购了中粮五谷道场、延津克明面粉等资产。

然而，系列动作之后，成效如何？2013年至2018年，克明面业营业收入稳步增长，2016年营业收入21.64亿元，较2012年翻了一倍；去年营业收入达到28.56亿元，已过6年，营业收入不及百亿元的三分之一。

如今中止成都募投项目，关闭生产线，由此可见，不出意外，到明年，陈克明的百亿目标只能成为幻想了。

营收稳步增长净利波动频繁

百亿销售目标实现无望，克明面业的盈利能力提升也很慢。

官网显示，克明面业于2012年3月16日在深交所挂牌上市。公司以研发生产挂面为主，其产能、销售额、市场占有率均名列全国挂面行业前茅。

然而，克明面业的经营业绩并不突出，增长也不快。

2011年，上市前一年，克明面业实现的营业收入和净利润为8.43亿元、0.66亿元，分别较上年增长30.57%、28.49%。2009年至2011年的三年，公司闯关IPO关键期，营业收入和净利润均实现了高速增长。

然而，上市之后，虽然营业收入借助收购标的贡献稳步增长，但净利润增长不太稳定。2012-2014年，其净利润分别为0.80亿元、0.87亿元、0.66亿元，同比增长22.35%、8.36%、-24.48%。

2015年，公司净利润0.96亿元，同比大增108.16%。在这一年，公司以0.51亿元价格完成出售益阳陈克明食品股份有限公司36%股权，同时出资0.20亿元收购延津克明面粉有限公司41.67%股权。2016年，其净利润增长至1.37亿元，同比增长29.27%，但2017年又下降17.79%。去年，其净利润大增65%，达1.86亿元。但今年前三季度，其净利润又下降18.99%，为1.33亿元。

纵览克明面业2014年以来的净利润，基本上处于频繁波动中。

与之对应的经营现金流同样不稳定。今年前三季度，克明面业的经营现金流净额为1.71亿元，同比下降23.58%。2016-2018年，这一指标值分别为0.27亿元、-0.26亿元、2.23亿元，变动幅度分别为-80.88%、-180.77%、1117.10%。

陈氏家族累计套现近11亿

克明面业圆了陈克明家族发财致富梦想，因而，陈克明家族成员频频从克明面业身上攫取财富。

大约是从2015年开始，陈克明家族开始通过二级市场减持所持公司股份。据长江商报记者不完全统计，至2015年3月24日，陈克明、陈晖、陈宏、陈晓珍、陈源芝以及克明投资合计通过二级市场减持套现3.36亿元。

去年及今年，控股股东克明食品集团、陈氏家族成员陈晓珍又进行了少量减持。去年12月，克明食品集团将其所持公司3237万股股份转让给湖南省资产管理有限公司，转让总价款为4.29亿元。

此外，2017年，克明食品集团发行规模为3亿元、期限为两年的可交换债券。至今年9月16日，债券交换克明面业股份完成，合计交换股份2341.76万股，占公司总股本的7.12%。至此，克明食品集团持股比降至28%。而上市之初，大股东持股比高达61.39%

综上所述，近5年，陈克明家族直接间接通过二级市场减持、协议转让及发行可交换债等途径，已累计套现约10.65亿元。

尽管如今，大股东克明食品集团还存在平仓风险。截至目前，克明食品集团合计持有公司0.92亿股，占公司总股本28%，其中0.85亿股处于质押状态，股权质押超过92%。

股东缺钱，克明面业财务状况也不是十分理想。截至今年三季度末，公司资产负债率为49.02%，为上市以来的最高点。三季度末，公司货币资金3.64亿元、可快速变现的交易性金融资产6.22亿元，合计为9.86亿元，去年同期约为11.70亿元，同比减少近2亿元。债务方面，虽然短期借款减少5亿元，但长期债务增加4.46亿元。此外，公司应付票据及应付账款为8.10亿元，较去年同期增加6.48亿元。