债券收益率与债券价格「债券价格和债券收益率的关系」

深入研究债券收益率和价格

简而言之，债券实际上是政府或任何私人公司发行的凭证，证明它们向你借了款。换句话说，投资美国国债意味着你把钱借给了美国政府。例如，购买一份美国政府发行的1000美元债券表明，它欠你1000美元，并且应该在预先指定的时间内偿还。这个预先规定的期限称为债券的到期日。因此，当我们指定债券的期限为5年时，这意味着该债券将在5年后偿还。

除了价值和到期日之外，债券还具有所谓的票面利率。票面利率只不过是债券的年利率，这在债券的整个发行周期中是固定的。这类似于我们为任何贷款支付的利率。例如，如果票面利率是4%，那么到期价值为1000美元的债券，我们每年将赚40美元。

当我们试图估计所谓的收益率时，事情就变得复杂了。如果我们在二级市场投资债券，即不是直接从政府购买，收益率本质上是我们所能获得的总回报。这是因为二级市场的价格，即通常所说的债券价格，通常与到期价格不同。

让我们举一个例子：如果我们以1000美元的价格购买价值1000美元的5年期债券，票面利率为4％，这意味着我们的年回报率恰好是4％。相反，如果我们以900美元购买相同的债券，那么债券总回报（即收益率）将是产生的利息（40美元）加上我们在到期时将获得的100美元。因此，债券持有人将获得比以前更多的收入。假设价格的增长是平均分配的，那么每年我们将多赚20美元，总共是60美元(40美元的利息加上20美元的价格增值)。再将这个数字除以900美元的价格，收益率约为6.7%。当然，如果我们以1020美元的价格购买债券，那么我们的收益率约为每年3.5％。

由此可见，收益率与价格之间存在着反比关系。随着债券价格的上涨，投资者将获得的总回报越少，而债券价格下跌将意味着债券收益率上升。

当然，考虑到收益率包括票面利率和价格，这些变量之间存在一定的相互作用。大多数债券的票面利率(除了一些通货膨胀调整后的TIPS债券和其他一些不太明确的债券)在整个债券期限内都是稳定的。利率是固定的这一事实意味着，在收益一定的情况下，债券持有人的风险为零，债券市场也被称为“固定收益”市场。

债券投资中唯一的风险是借款人在到期时偿还金额的能力。为此，对借款人的偿债能力进行评级，表明债券发行的风险。评级越高，感知风险越小，债券发行人必须支付的风险溢价越少。从本质上讲，债券的风险溢价是债券发行人因违约概率较高而必须承受的额外利率（或价格折扣）。

一旦根据当时的现行利率和发行它的公司或政府的感知风险状况确定了债券的利率，无论是否持有30年，它都不会改变。这说明了为什么在利率上升时，债券通常不再流行; 如果我们预计未来利率将会上升，那么这意味着我们很可能会从未来发行的债券中获得更多回报。因此，我们不太愿意把钱投入正在发行的债券。投资者可以规避这一点的唯一方法是为债券提供较低的价格，从而提高收益率。

如果投资者预期经济增长放缓，情况也将如此，因为这意味着未来利率将更低，因此投资者将寻求从当前较高的收益率和利率中获益。从发行者的角度来看，如果希腊或IBM发行的债券现在被认为比以前风险更大，那么这些债券的价格可能会下跌，从而提高收益率。这通常是因为，银行和养老基金等许多机构投资者都有特定的评级门槛，在这个门槛之下，他们无法进行投资。因此，当希腊的评级跌破这一阈值时，养老基金和银行将被迫抛售，从而降低价格，提高收益率。

除了当前利率和市场对未来走势的预期，以及发行人的风险状况，债券价格和收益率也受到宏观经济风险规避的影响。风险厌恶程度越高，相对于股票市场提供的不确定回报，更多的资金流向提供一定回报的债券市场。因此，鉴于更多投资者寻求购买债券，因此债券收益率越低，经济中的避险情绪越高，价格就会越高。这是金融危机期间的普遍市场情绪，除了创纪录的低利率外，对银行业的担忧导致避险资产即政府债券的转移，投资者往往收益率为负。然而，随着金融危机的结束以及整体经济的正增长率以及加息预期，债券价格下跌和收益率上升（见下图），因为投资者试图将资金投入其他地方。

综上所述，债券市场的波动性和交易量可能与股票市场相当，并可能为有经验的交易员提供良好的投资机会。鉴于市场的性质，债券价格和收益率更容易受到基本面变化的影响。然而，应该记住，在进行实际交易之前，应该始终进行适当的风险管理，并对机会进行适当的评估。