可转债20%「降低可转债发行门槛」

由于拥有股票账户即可操作，并且申购时无需预缴款，即便是账户零市值、零资金也可进行顶格申购，可转债打新曾被称为“全民打新”。不过随着可转债新规的出现，拥有证券账户就可以获得可转债打新资格的“福利”已经成为过去式。

随着可转债市场的的不断增长，投机炒作，暴涨个券的现象层出不穷，为了规范上市公司可转换公司债券交易行为，保护投资者合法权益，维护市场秩序和社会公共利益，6月17日沪深交易所分别发布可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿），包括设置涨跌幅限制、增加异常波动和严重异常波动标准、新增异常交易行为类型等。

同时，对新参与投资者增设“2年 10万”的准入要求，即：申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；二是参与证券交易24个月以上。可转债新规落地，机构如何应对？

可转债行情喜人，纽达、万坤、翊安等涨幅居前

可转债是指转换债券，兼具“股性”和“债性”，并且由于可转债实行“T 0”交易制度，加之申购门槛低、交易费用低等特点，不少个人投资者也是纷纷参与对可转债的投资。近年来，可转债也逐渐成为上市公司的重要融资工具。

私募排排网统计数据显示，截至6月21日收盘，在今年上市的可转债中，有7只可转债上市首日涨幅超过50%。其中，永吉转债、聚合转债上市首日涨幅均翻倍，分别为276.23%、133.58%，也是首批上市首日涨幅翻倍的可转债，另有山石转债在上市首日的涨幅也足足达到73.45%。

年初至今，也有7只可转债涨幅翻倍，且均为今年上市的可转债。截至6月21日收盘，盘龙转债自今年4月8日上市以来涨幅已经足足达到343.80%。盘龙转债的正股为盘龙药业，该股今年上涨31.57%。

随着转债市场的扩大，已经有越来越多的机构进来配置转债，私募机构也不例外。纽达投资表示，可转债在资产配置中，具备攻守兼备的优越特性，能够提升组合表现。纯达基金也表示，可转债是一种兼具防守和进攻特性的附权债券，对投资者来说，它具备债券的特性，还有机会分享股票上涨带来的好处。

截至6月份的业绩数据，在管理规模大于5亿元的私募管理人中，来自艾方资产、纯达基金、纽达投资等私募旗下的可转债基金获得正收益。截至6月17日数据，“纽达投资可转债十号”今年以来收益***%，是为数不多的正收益可转债私募基金。据悉，纽达投资以科技为导向，专注于可转债和量化交易，对于超额收益的获得，纽达的优势在于量化模型择券效果好，能够较好捕捉市场热点进行配置，并适时轮动。

中证转债指数最近一个月涨幅为2.28%，可转债私募基金也是获得不错超额。私募排排网数据显示，万坤投资旗下有“万坤东方点睛10号可转债C”、“万坤东方点钰可转债进取2号”、“东方点睛6号可转债A”、“万坤东方点睛7号可转债B”等四只可转债基金近一月涨幅超10%。作为多策略全品种另类投资基金团队，万坤投资主要致力于中国市场股票、债券、基金、期货、期权以及衍生品的另类投资及交易。具体到投资策略，是以可转债债底收益率和回售收益率为主要考量指标的转债组合，综合考量正股公司的资产负债率、现金流、利润等状况。

可转债交易投资门槛提高，私募称流动性不至于大规模衰减

可转债监管出新规，6月17号上交所和深交所对可转债的交易作出规范要求。细则明确限制了转债品种的涨跌幅，上市次日起设置20%涨跌幅价格限制，首日集合匹配阶段最高报价为130元。强制披露当日买入和卖出金额前5大证券营业部名称等更多交易细节。对“异常波动”和“严重异常波动”的炒作现象、转债异常交易行为进行明确定义，并给予相应制约措施。

与此同时，可转债交易还提升了投资者门槛。个人投资者交易转债必须满足“参与证券交易24个月以上 开通前20个交易日资产日均不低于10万元”条件，不过新老划断，已经开通可转债交易权限的账户不需要满足这两个条件。6月20日，中证转债指数微跌0.28%。

对于可转债的交易规则的改变，悬铃投资介绍，20%首日涨跌幅以及异常交易监控，对公司几乎没有影响，因为价格极度不合理的债，几乎都不在悬铃的持仓里面。此举如果能限制一些异常爆炒的转债，反而可能对悬铃有利，因为可投资的标的池可能会变大了。对投资者的准入，从目前条文来看，仅限制新增投资者，且10万的限制相对较宽松，影响应该很小，转债流动性不至于大规模衰减。一方面强化投资者保护，另一方面实施新老划断，明确存量投资者可继续参与不受影响。

可转债新规为新参与可转债的投资者设置了一定的门槛，但是相比北交所和科创板的50万门槛低很多。而且这几年在券商的推广下，投资者对可转债已经广泛接触，堪称“全民打新”。可转债上市打新，网上申购户户数最多的为明新转债，高达1216万户。由此可见，可转债的参与度已经非常广泛。

纽达投资表示，个人投资者并非可转债的主要投资者。从沪深交易所披露的数据来看，截至4月30号，可转债的前三大持有机构为公募基金、一般机构和企业年金，个人投资者持有的可转债份额占比低于11.4%。因此，提高个人准入门槛对当前的投资者结构影响非常有限。

盈峰资产认为，从短期来看，细则对转债估值结构将产生一定影响，“规模5亿以下、价格在140元以上”的双高品种、中小市值转债表现将会受到明显遏制，过高的估值将明显收敛。基于外溢效应，可转债市场短期存在回撤加大的可能。但长期来看转债的条款优势依然保留，转债市场如果出险大幅回调将是投资良机。从投资者结构看，将呈机构主导地位不断强化趋势，由“游资”、个人主导小票行情的现象将得到遏制。未来供需关系将会更加合理、市场边际定价力量也将回归机构。