先旺丁再旺财「日日频增作业长是什么生肖」

人勤财旺，春耕宜早！错过2月9日投资关键时点的小伙伴，我们继续关注新年首周机会。

多家券商研报中指出，A股有望在节后再次迎来“开门红”行情。本周是A股春节假期前的最后一周，从历史复盘结果看，过去10年间，以上证综指为代表的A股市场在节前最后一周涨多跌少，过去10年间上证综指有8次在春节前录得正涨幅。

而从技术角度分析，有券商研报中指出，未来A股继续攀升的过程中，预计会有三个层次：分别为小级别3700点区域、中级别4000点区域和大级别趋势性4300点区域，不同位置的突破对于今年的全年强弱走势有着不同的意义。配置方向上，建议关注科技、顺周期和大金融三条主线。同时2月进入年报披露窗口期，前期超跌的部分蓝筹股具备补涨机会，优先关注估值相对偏低，且业绩预期向好的优质品种。另外历年春节期间农林牧渔、电子和计算机等板块胜率较高，投资者可以适当布局。

赶上春节农副食品涨价态势会持续吗？节后展望怎么看政策层面？人民币会否继续升值？不同类型基金春节期间收益率怎么算？购买国债逆回购需要注意哪些问题？节前金价波动，怎么看金价走势？春节放假临近，金融界网联合国金基金整理了一份基民最关心的八个问题，以供大家参考：

投资人提问：春节期间货币基金、债券基金、混合型基金、股票型基金收益怎么算？

金融界网&国金基金：过年前确认申购成功的货币基金，过年期间每一天都会计算收益，过年期间的收益都会计入年后第一天，春节前2月9日15:00前是最迟申购时间；债券基金，债券在春节期间正常计算利息，但节日期间基金没有净值更新，票息收入会在节后第1个交易日后的产品净值中体现；混基和股基，由于持仓中有债券或存款，这两类基金是有债券利息和存款利息收入。但又因春节期间A股休市，则不存在红利、股息及买卖股票的差价收入，因此，以股票投资为主的基金，春节期间的收益会相对较少。

投资人提问：春节期间，国债逆回购怎么购买，需要注意哪些问题？

金融界网&国金基金：近年来炒股的大家很喜欢把除持仓外剩余的“子弹”放到交易所逆回购。交易所逆回购本质就是抵押借款。投资者通过“卖出”交易所回购来实现资金的融出交易，回购到期后收回融出资金获得相应的利息。正回购方（通常为机构）可以将手里持有的可质押交易所上市债券提交质押入库按照一定的折算率兑换成标准券，借入资金付出利息。

上交所和深交所都有1-7天、14天、28天、91天和最长182天品种。但不同的是上交所回购需要10万起（1000张），追加单位是10万，深交所品种是1000元起（10张），追加单位也是1000元。

债券的回购是以年化收益率报价的，直接输入目标年化收益率数值，成交价格即为获得的年化收益率。

国债逆回购的计息天数比较特别需要关注，计息天数是按照资金实际占款天数确定的，比如这周二卖出一天的逆回购，周三开始计息且资金可用，但是要到18号资金才可取，也就是资金实际占用天数是8天（算头不算尾）。比如周二进行2天逆回购操作，也是周三开始计息，但因为春节假期18号资金才可使用，19号可取，计息日期就是9天。所以以此类推，今天也就是2月9号可以操作1-7天品种，可以在18号开盘可用，但切记不要等到10号操作，因为10号操作计息日是18号，这样春节假期就不算入计息日了。

投资人提问：一到春节长期就选短期理财品种，教教我们怎么来挑选？

金融界网&国金基金：以t 0理财为代表的银行现金管理产品，具备高流动性、低波动性的特点，是春节前的爆款产品。19年监管起草了规范现金管理类产品的通知，对银行现金管理类产品在投资范围、久期管理、流动性和风险控制方面提出要求，基本上都是参照货币基金进行管理的。目前银行现金类管理产品当前的收益率还是要比货币基金要高一点点，大概在3％左右，活期理财优势是工作日的时间段可以随时赎回，周末或者非工作日时间段也有一定的赎回额度，具体还是要看各家银行的规定。

另外对于现在不急着用资金又想获得高于活期理财的投资者，可以选择短期理财产品。投资者需要关注到有三点，第一、部分理财产品会有一定的资金门槛限制，需要看多少钱起投。第二、部分理财产品的收益规则，有些会写到在节假日前最后一个开放日申购或者转入份额不享受整个节假日期间的收益。第三、需要注意一下最近买理财产品的起息日，有些理财产品看起来收益很高，但可能是现在买了但春节后才开始起息，就假如明明是个30天理财，但结果占用了40天，相当于收益率再打个75折，反而不划算了。所以投资者需要现在做好春节资金规划安排。

春节前资金面相对紧张，现在银行理财产品的平均预期收益率要高于去年底今年初，最近3个月封闭期的年化收益大多是在3.5-4％之间，投资者若有需求可以选择适合自己锁定期限的理财产品。

投资人提问：为什么每到春节前金价都会有波动？怎么看金价走势？

金融界网&国金基金：春节一直都是黄金的热销季，这种时候各大黄金珠宝柜台都有很多消费者来选购，比如非常火的除了金条金镯子金链子之外，比较有趣的就是生肖系列的黄金饰品。

从历史数据看，春节期间金价大概率是上演开门红行情的，近10年时间里5年金价在春节期间上涨，3年下跌，2年震荡。因为中国和印度对于实物黄金需求庞大（占全球总需求50％），其中金饰品消费是需求大头，所以金价走势也形成了明显的春节效应。

对于今年全年的黄金走势，主要是对于全球再通胀强弱的判断上。首先，疫情影响下全球经济还未恢复至疫情前水平，所以宽松政策暂时不会出现明显的扭转。其次，美元目前已经跌至底部，目前处于底部震荡的行情。第三，十年美债当前已经回升到1％以上，目前市场看向1.5％的水平，再加上当前全球通胀预期明显升温，所以对于黄金最重要的指标，也就是收益率扣除通胀因素之后的收益率，我们也叫做实际利率从与黄金的相关性来看，一直是个高度相关的反向指标，当实际利率长期受到压制，对于黄金来说具有较强的支撑作用。所以关注今年的金价，主要是取决于全球通胀的强弱程度上。

投资人提问：对今年的通货膨胀怎么看？最近赶上春节，很多农副食品都涨价了，这种态势会持续吗？

金融界网&国金基金：我们判断今年的通胀整体比较温和。近期感受到猪肉、鸡蛋、鲜菜价格上涨主要是因为春节市场需求增多，目前的波动是符合季节性特征的。另一方面也是北方主要产区局部发生疫情导致运输不畅，成本增加。过了冬季后，随着食品供给持续增加，价格在春节后趋势会继续回落。

我们观察通胀主要是分两个部分，一个是CPI，也就是消费者物价指数，一个是PPI，也就是生产价格指数。CPI的主导因素是猪肉价格，猪肉价格自从19年后持续走高，20年到现在都处于高位震荡的水平，随着猪肉供给持续增加，再叠加去年的基数效应影响下，我们判断今年上半年CPI保持低位，下半年温和回升，整体CPI在1.2％附近波动。而PPI对于今年会更重要一些。

PPI在去年上半年受到原油价格下跌的影响持续走弱，下半年随着生产的恢复，对工业品需求增加，PPI的同比跌幅逐月收窄，全年呈现V型的走势。今年看随着全球复苏趋势延续，大宗商品自从11月大幅涨价之后目前在高位震荡，我们假定上半年国际原油价格逐步恢复至疫情前水平，今年PPI上半年回升的速度会快一些，之后会小幅回落，整体在2％附近波动。

投资人提问：节后展望怎么看政策层面，依旧是以宽松，以稳为主吗？

金融界网&国金基金：我们政策一直强调的都是以稳为主。货币政策这边，近期可以看到资金价格自1月15号之后出现了明显的抬升，很直观的是GC001最高接近10％，银行间的隔夜回购利率甚至到了20％。

主要原因是，去年11月永煤事件之后，为了确保信用债市场稳定，央行货币政策边际转松，资金利率在年初大幅下行，隔夜甚至跌破了1％，资金宽松伴随而来的是股债商三类资产都开始加速上涨。股市这波表现为公募基金发行火爆、白马股抱团火爆，还需要关注的是房地产问题，从去年下半年开始上海房价开始跳涨，四季度4个一线城市房价都开始涨幅扩大，这都是与流动性和杠杆率有关，股市、楼市等资产泡沫预期受到了监管的重视，央行货币政策委员会委员马俊近期表态“有些领域泡沫已经显现”。

之前市场的一致预期认为这波边际性宽松的货币政策会在两会前后收一些，这个一致预期非常强。而近期央行通过统一管控个人住房贷款新增比例，公开市场MLF缩量、减少逆回购投放，相当于是前期特殊情况下的流动性宽松政策正式的退出了，打破了市场认为央行会在春节前维稳资金面的一致预期，有意引导资金利率重新回归到政策利率附近，并且通过加大资金利率波动来抑制过高的杠杆率水平。

但整体货币政策并不具备急转弯的条件，在货币政策和宏观审慎双框架下，当前经济还未完全恢复到疫情前的水平，而且下半年经济面临下行压力加大的可能性，信用风险仍然是全年将会面临的主要问题，货币政策整体基调仍然是以稳为主，操作上更为灵活适度。

投资人提问：今年债市会怎样？

金融界网&国金基金：对于去年债市，全年流动性和信用环境总体宽松，但信用债市场依然出现了大幅度波动，且下半年以来大型企业违约不断发生，11 月永煤违约大幅超出市场预期，带来的流动性冲击对信用债市场影响较大。信用债市场全年新增信用违约额高达1500 亿，仅次于2019 年。

今年我们认为一方面，经济和企业盈利持续复苏会利好信用债；另一方面，宏观信用环境和流动性不如2020年友好，对商业银行发放房地产贷款进行限制、对房地产企业进行三道红线管控，对地方融资平台进行“红黄蓝绿划线”管控等，会导致局部和边际收紧信用。这种偏紧的信用环境下，部分高杠杆的大型企业及部分弱资质地方国企面临的压力较大。当下就发生了华夏幸福流动性危机事件，对信用债市场再度形成冲击，未来需持续警惕大型企业风险暴露对市场的潜在冲击。

未来信用违约可能会成为常态化，资管机构也在向净值化转型，我们预计投资机构的风险偏好将持续降低，大家会加强对中高等级信用债的配置占比，降低甚至规避低资质信用债，所以信用分层将继续扩大。所以，今年的信用债投资整体应降低风险偏好，主要去关注高资质信用债。

投资人提问：今年人民币会不会继续升值？

金融界网&国金基金：人民币汇率确实是从去年5月底到现在已经连续8个月升值，幅度已经超过了10％。主要原因主要有三个。第一个最主要的原因是美元指数显著下行，与其说是人民币强劲不如说是美元自身的贬值，因为美元兑欧元、英镑等多种货币均出现贬值。第二是因为疫情冲击对经济影响的差异，以及防控疫情效果的差异，导致中美经济增长速度在2季度明显拉大，进而导致中美利差显著拉大。第三就是近年来政府加快了金融市场的开放力度，国内金融市场表现稳定，具有一定的避险特征，吸引外资流入。

从2021年看，美元指数未必还会延续下行趋势，原因在于一方面美国经济虽然在有疫情冲击但不弱于其他发达经济体，另一方面拜登上台后将更注重对于疫情防控、以及更大规模的财政刺激，市场普遍预计21年美国经济将出现强于其他发达经济体的复苏，因此美元指数很难继续下跌。

另外近期中国国债收益率已经有所回落，而美国国债在通胀预期强劲下持续攀升重返1％以上，中美利差预计将在未来一段时间温和收缩。最后人民币的升值对于今年出口增长会造成一定的制约。因此我们预计今年人民币升破6的概率很小，可能是处于在当前区间波动的水平。