地方债崩盘「三万多亿地方专项债」

2023-01-25 15:57:07来源：凤凰金融

6月份，地方债可谓是出尽了风头：6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资的通知》，强调地方政府债券要在9月份发完；6月14日至20日，第二批地方债银行柜台发售开始，销售火爆。如在上海，中行上海分行开售首日，30秒内就售罄；在广东，农行在开售1分钟内就卖光了6.5亿元分销任务，而其它很多地方也都实现了开售即"秒光"。

在这样的火爆势头下，6月份的地方债销售规模也创下新高。根据Wind统计数据，整个6月份，全国共发行地方债8995.51亿元，创下自2016年7月以来的新高。其中，一般债券共发行3177.7亿元，相比上月，增加了1713.9亿元；专项债券发行5817.8亿元，相比上月，增加了4238.4亿元。

与此同时，由于地方债的开放程度更高，因此，在其客户中，个人投资者的比例开始增加。如在6月份的地方债销售中，广东工行的个人投资者认购份额就超过75%；而广东交行、广州平安银行的个人投资认购份额占比也都超过了60%。那么，为什么地方债券会受到个人投资者的青睐呢？

一方面，地方债此前只面向银行、券商、基金公司等机构投资者，如今开放，对于个人以及中小投资者而言，无疑是多了一个理财渠道；另一方面，地方债的收益率虽然相对较低，但流动性较强、安全性较高、风险较低，且投资门槛也较低；此外，与国债一样，地方债的收益率也能享受免税的政策，实际收益可能会高于同期限的银行存款。因此，在股市波动较大、其它很多理财产品收益率也都持续走低的情况下，地方债的火爆也就不足为奇了。

但是，与地方债销售火爆的现状不同，地方债却出现了上市即破发的窘迫情况。因此，很多买了地方债的投资者都非常担忧，地方债破发会不会影响自己的收益？其实，完全不用担心。

债券的收益主要有两种方式，一种是在二级市场做差价套利，另一种就是持有到期还本付息。通过二级市场做差价套利的多为券商、基金公司等投资机构，他们的主要目的是持债待涨，赚涨价后带来的利润空间，因此，债券价格的变化对于他们的影响较大，如果在价格破发的情况下卖出债券，无疑会亏本。

而选择持有到期还本付息的则多为个人投资者，对于他们而言，债券破发则没有太大影响，因为，不管债券价格如何变化，个人持有者的到期收益都不会变。债券在发行时，就已经确定了面值、期限和利率，到期后，则会按照发行时的面值和利率还本付息。也就是说，如果买入时的面值是100元，那么即使地方债的面值低于100元，正常情况下只要持有到期，到期时还是会按照100元的面值还本，赚取债券票面利率所支付的利息。