3月10日可转债「每日与生活有关的金融小知识」

可转债，是可转换债券的简称。一般是指债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。可转债的本质还是债券，是一种有“股性”的特殊债券。

说点人话：老王的上市公司现在急需要用钱，发行债券，觉得要付的利息太高，会提高公司的融资成本；用股票募集，老王需要的钱太多，以目前股价募集资金需要释放更多的股份（老王不愿意降低对公司的控制权)。

老王的小机灵鬼秘书建议：“老板，我们发个只有1%利率的债券吧。”

老王说：“你傻，投资人不傻。这么低的利息谁会来买？根本就募集不到钱。”

小机灵鬼秘书说：“那我们还是发1%利率的债券，但是对买了债券的人承诺，6个月后可以按照5块的价格把债券换成股票。要是未来股价涨到7块，他们按5块的价格就能买到7块的股票，这可是上不封顶，买的人肯定多。”

老王：“那要是股价一直都是现在的3块，买债券的投资人会不会亏死？”

小机灵鬼秘书：“他们可以选择一直不转股，老老实实拿着债券享受固定利息呗，到期本金就还给他们，这可是下有保底。”

老王：“不愧是我的小机灵鬼，周到。”

发行这种承诺未来多少价格可以换成股票的债券，就是“可转债”。

理解了可转债的基本概念，下面来看看可转债的基本要素：

票面价值：转债发行价的票面价是100元。（票面价100不会变，但是可转债的价格会像股票一样随机变动）。

正股价：就是目前发行转债的上市公司股价，老王说的“现在的3块”，就是正股价。

转股价：转股期间转换成股票付出的价格，秘书说未来可以按照5块的价格转成股票，就是转股价。

发行期限：可转债的存续时间，一般是6年，也就是说从发行第一天起买入最晚能拿到本金需要6年的时间。

利率：可转债一般采用累进利率，从债券上市到债券到期利息逐年升高。

溢价率：转股价5元，正股价3元，他们之间的差就是溢价，溢价率=（5-3）/3*100%=66.66%。

可转债“下有保底，上不封顶”的核心条款：

回售：一般会这样规定，发行期最后两个年度，如果股价在任意连续30个交易日收盘价低于转股价的70%，投资者有权要求回售。说直白点就是，朋友，你放心买我们的可转债把，要是快到期的时候，转股价还一直低于我们公司当前股价很多，你可以要求我们按票值加利息给买回去。需要指出的是，一般发行可转债的公司都会设置回售条款，但是金融类（银行和券商）因会计原因没有回售条款。除了这些，还有一些特别的个例也有不设置回售条款的。

下调转股价：如果股价在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于转股价80%时，公司有权下调转股价，也可以称为下修。通俗点说，朋友，我们的可转债你放心买，我们甚至都不会触发回售条款。你不想转股的原因不就是因为转股价格太高，会亏钱嘛。这好办啊，那我们就把转股价往下调到你觉得不亏的价格吧。下调转股价也会有一些限制：1、下调后的转股价，不能低于上市公司的每股净资产。2、上市公司提出的下调股价的方案，需要股东大会审议通过，历史来看，一般都能通过。

提前赎回：如果公司股价在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%，公司有权按照债券面值加利息全部或部分赎回。话里的意思，朋友，现在我们股价都涨上去了，你只要是按着面值买的，你换成股票可以赚30%，赶紧换了吧。你要是不换，我就按票值加利息收回来，到时候你拿到的就不是30%的利润而是票值加一点点利息啦。

拓展阅读：看完这些，你肯定会觉得老王是世界上最好的上市公司老板，这不是给我送钱嘛？那接下来我们一起探究一下认购可转债，用什么东西换来了老王给我们“送钱”。

分析完可转债的“下调转股价”、“提前赎回”条款你就能发现，老王在尽可能的让你进行转股，再直白点说就是老王根本就不想还这笔债项融资的钱，他会想进办法让你把它换成股票去市场交易。首先我们需要知道，发行可转债的条件相较于普通信用债要苛刻的多，如果他真想进行债券融资，直接发行普通债券就行，何必劳心费力发可转债。那有朋友肯定就要会问，那既然老王是想股权融资，他老老实实用股权融资不就都解决了吗？你如果能这样想，我会忍不住夸一句你真是个小机灵鬼，答案在溢价率里。我们可以看到发行可转债的转股价是有溢价的，转股价会高于当前正股价，直白点说就是，老王是想用股权融资。但是按照现在的股价融资，在释放同等数量股权下，根本就融不到这么多钱，同样是融资30亿，按当前股价3元老王需要释放10亿股份，那如果是按转股价5元，老王就只需要释放6亿股份。肯定又会有小机灵鬼要问，那到时候正股价一直涨不上去，老王下调了转股价，岂不是要释放更多的股份？这样理解是没错的，但是牵涉到金融学的一门课程“公司决策”，没办法一下讲的很清楚。你就简单理解老王当前确实用更少的股权募集到了更多的钱，如果公司股价一直涨不上去，老王也保留了选择权，还记得回售条款么？如果老王不愿意释放更多的股权让投资者转股，可以选择回售投资者手中持有的债券。

最后总结：老王发行可转债，压根就不想还钱，只是想用股权融资的方式让公司获得更低的融资成本。那些看上去对投资者很有利的条款，是我们通过溢价率换来的。同时老王还通过这些条款，给公司决策留下了很多选择空间。