~
①资金需要量(要多少钱)~
1.因素分析法
公式:
总资=(基期占用-不合理)×△销售÷△周转
解释:
×代表正向变动,÷代表反向变动。
销售收入越高,资金投入越大,
需要不断投入资金生产产品。
周转速度越快,资金投入越小,
营业回笼资金,可以弥补资金不足。
~
2.销售百分比法
核心:比例
公式:
总资=△敏资-△敏负
外资=△敏资-△敏负-内资
解释:
△敏资=△销×比例,资金占用
△敏负=△销×比例,资金来源1
总资=还差的资金,资金来源2 3
内资=销×利润率×留存率
内资=净利润×留存率,资金来源2
外资,资金来源3
~
3.资金习性预测法
核心:业务量
公式:
Y=a bx
总资=不变资金 变动资金
解释:
高低点法
回归分析法
~
②资金成本(成本)~
核心:风险
成本—风险—收益,
三者是同向变动关系。
~
1.个别资本成本
公式:
一般模式(适合债、不考虑时间价值)
资本成本率=占用÷净筹资
资本成本率=占用÷(总筹-筹资费用)
贴现模式(适合股和债,考虑时间价值)
流入=流出(收益率=成本率)
~
1.1银行借款
核心:债、抵税
公式:
一般模式(资本成本率=税后利率÷净筹资率)
资本成本率=利率×(1-T)÷(1-手续费率)
贴现模式(借款=还款)
借款=本金(终值折现) 税后利息(年金折现)
~
1.2公司债券
核心:债、抵税、面值还本金和利息
公式:
一般模式
资本成本率=面值×利率×(1-T)÷(发行价-f)
贴现模式
借款=本金(终值折现) 税后利息(年金折现)
~
1.3优先股
核心:债偏股、不考虑税
公式:
一般模式(固定股息,占用÷筹资)
资本成本率=固定股息÷(发行价-f)
也可理解为贴现模式的g=0(股债两理解)
资本成本率=D÷P(1-f)
贴现模式(浮动股息,成本率=贴现率)
股利增长模型
资本成本率=D0(1 g)÷P0(1-f) g
解释:
浮动股息,不是年金,只能按贴现模式
采用股利增长模型
~
1.4普通股
核心:股、不考虑税
思路:贴现模式(流出=流入)
公式:
股利增长模型(资本成本率=股票贴现率)
资本成本率=D0(1 g)÷P0(1-f) g
资本资产定价模型(资本成本率=收益率)
资本成本率=Rf β(Rm-Rf)
~
1.5留存收益
核心:股、不考虑税、内部资金不考虑筹资费
思路:贴现模式(流出=流入)
公式:
股利增长模型(资本成本率=股票贴现率)
资本成本率=D0(1 g)÷P0 g
资本资产定价模型(资本成本率=收益率)
资本成本率=Rf β(Rm-Rf)
~
2.平均资本成本率
个别加权
~
3.边际资本成本率
追加筹资依据
目标资本结构(未来作权数)×个别资本成本
~
③杠杆效应(风险)~
核心:风险量化、固定成本支点
概念:(三层利润)
边际贡献=销-变成
息税前利润=销-变成-固成
利润总额=销-变成-固成-利息
~
公式:(两两相除为杠杆)
1.经营杠杆系数
DOL=边÷息=△息%÷△边%
2.财务杠杆系数
DFL=息÷利总=△利总%÷△息%
3.总杠杆系数
DTL=边÷利总=△利总%÷△边%
~
解释:
杠杆—风险—成本,同向变动。
经营杠杆高,少用债务资本。
财务杠杆高,少用权益资本。
~
④资本结构(股债比例)~
1.每股收益分析法
核心:每股收益无差别点(息)
(低股高债)
公式:
每股收益1=每股收益2
(息-利1)(1-T)÷N1=(息-利2)(1-T)÷N2
选股<息<选债
~
2.平均资本成本比较法
最低
~
3.公司价值分析法
核心:公司价值=股价 债价
公式:
股价=息÷资本成本率(永续年金)
股价=(息-利)(1-T)÷资本成本率(资本资产定价模型)
债价=面值
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