普林格六阶段「人的生命周期6个阶段」

普林格周期理论我们之前已经大概了解过了，简单点说就是基于大类资产的表现，定义经济所处阶段，普林格周期理论认为债券，股票，商品在一轮周期中，存在一个明显的先后顺序，在美林时钟的基础上将4周期扩展到了6个阶段。

那么具体阶段有哪些特征呢？各个阶段分别适合哪些资产配置呢？

首先我们看阶段一：这一阶段对应美林时钟的衰退期。所以这一阶段的主要特征就是，经济环境恶劣，通胀下行，大家都感觉经济很差，赚不到钱，没啥投资欲望，也就没有那么强的资金需求，市场利率下行。此时我们一般还会采用降息降准等金融调控手段来刺激经济，给市场注水，又进一步刺激市场利率走低。

我们知道利率下行，有利债券，所以会迎来债券的春天，而股市和商品此时都处于熊市中。这里需要注意下，股市处于熊市，但不代表他100%会跌，只是说表现的机会不大，所以虽然此时我们感觉没多少胜算，但也不建议空仓离场，而是留有少量仓位，继续保留在市场中。

在资金的配置思路上，尽量多配置一些债券，少配股票，商品可以暂时不配。大概比例可以维持在债7股3.而且这个阶段，还可以尝试在债券资产中加上一些久期，也就是多配置些长债，因为市场利率大幅下行期，长债的表现通常会有不错的表现。另外这个阶段，还可以多关注可转债。因为此时市场还处于明显熊市中，股票估值通常不会太高，可转债完全可以成为我们的防守反击的利器，具体原因就是可转债有债券保底，熊市中股性消失后，会率先止跌，而等行情起来后，又可以用他的股票属性去赚钱。但如果这个阶段并没有出现股市下跌，企业估值也没怎么降下来，那此时的可转债就没那么高的确定性了。

至于股票方面，关键是注意控制仓位，比例不能过高，可以多关注那些高股息率的行业，比如公共事业，金融类，高分红的消费品行业，或者直接去配置一些大盘指数。一方面这些都属于资金密集型行业，对市场利率比较敏感，利率下降，他们的业绩会得到明显改善。另一方面，大盘价值股的业绩相对稳定，经济不好的时候，市场中很多的钱也都喜欢业绩有确定性的东西。

其次是阶段二：对于美林时钟的复苏周期初期。这一阶段的特征就是，通胀基本到底，市场利率也在底部，债券也已经走出了明显的牛市，但上涨速度会明显放缓，不会出现阶段一的那种速度，而且随着债券价格的上涨，此时我们则应该逐渐的降低债券比例，或者是降低一些债券的久期，也就是用短债替代长债，一般来说阶段一到阶段三债券的表现都不会太差，只是涨幅会越来越平稳。

此时，我们的经济也会开始触底反弹，所以这一阶段是我们布局股票的最佳时期。股票不是反应的当下，而是预期，所以股票就是经济的晴雨表，并不需要实体经济完全好转，只要来点逆周期的调控就会给市场带来乐观预期，或者是只要企业出现盈利改善的苗头，股市就会有所反应。要注意，在阶段一末尾，公共事业和金融行业虽然可能会率先盈利，但如果下场过早，依旧有可能会有不少损失，即便是看到一些明显确定性的信号，比如银行市盈率普遍低于0.7倍以下，一些企业的股息率一度超过6%，企业估值达到历史底部等等，也最好不要操之过急，完全可以通过定投的方式慢慢建仓。特别是一些保守的投资者，最好直接等到阶段二再出手。但还是那句话，没有人能精准预测周期拐点，所以其实我们依旧可能会错过底部区域。

在配置思路上，这个阶段可以做到股债均配，商品依旧暂不参与。股票部分，在没有明确识别风格周期前，尽量大小盘均配，不要做过多的倾向，这一阶段做到佛系，动的越多可能错过的越多。

到了阶段三：对应于美林时钟里的复苏期末尾。主要特征就是，通胀开始上升，经济有了明显的好转，市场利率也从底部抬头上升，所以这一阶段债券的表现基本到了尾声，价格已经不太能涨的动了。而股市则进入到明显的右侧行情，并且上涨比较快的，可能就是对预期更为敏感的成长股。由于经济的复苏，物价上涨，这一阶段的商品价格也开始从底部反弹，对应的周期类行业，比如钢铁，煤炭，有色等值得我们更多的关注。也就是说如果看到商品开始上涨，基本就可以确定三阶段已经到来，实体经济已经发生了实质性的改变，而且这个时期的股市基本属于普涨阶段，一般是已经到了牛市的中段行情了。

此阶段的配置思路上，可以更改为债4股5，商品1。股票部分可以适当地增加小部分，对通货膨胀敏感的周期类股票，以及中小创的比重。除了应对通胀外，还可以利用有色金属来预警债券，也就是一旦发现有色表现亮眼，就可以适当削减债券仓位，防止债券熊市的到来。

普林格阶段四：对应于美林时钟的过热期的初期。主要特征是，经济大好，股市大涨，周期品也大涨，市场利率不断攀升。而随着经济的不断向好，央行就会采取措施防止通胀，之前一些流动性刺激政策会开始逐步减弱，不再宽松。随着市场利率上涨，债券开始进入漫漫熊途，股市也会因为流动性的减弱而发生一些变化，具体表现就是不再普涨，而是会出现结构性分化，由预期驱动的转向业绩驱动。比如工业资源类，信息技术类，消费品等表现会继续飘红，但之前对利率敏感的领先行业，如公共事业，金融类则可能开始掉头向下。商品在这一阶段会因为实体经济的火热而继续大涨，彻底开启商品牛市。

在配置思路上，这一阶段可以采用债4股4，商品2的比例。有些同学会有疑惑，明明知道债券熊市开启，为什么还要配置这么多的债券，实际上我们之前就解释过，债券是有票息收入的，即便短期出现回撤，但不会改变长期上涨的趋势的，所以在没有出现利率急速上拉，特大去杠杆的紧货币周期时，我们还不需要完全撤出债券，而且债券做波段的空间十分有限，没有明显胜算的时候，控制好仓位比例就好。但可以通过降低久期来规避此阶段的风险，因为利率走高对短债有利，对长债不利。

股票股份，我们保持原有的配置比例，适当地增加周期原材料行业的配置，比如超配一小部分的有色金属，同时做好随时止盈的准备。

普林格周期六阶段，已经学到了第四阶段了，剩下的阶段五和阶段六在下一篇文章内再同大家一起学习吧！