fof好吗「踩坑啥意思」

2022-12-13 15:57:22来源：普E理财

来源：风云君的研究笔记
作者：专注私募研究的

很多人想买私募却不知道如何下手，于是把钱交给专业的人打理，入手了FOF基金（即一揽子产品）。但不少人买入后的体验并没有特别好，不仅没有拿到预期的收益，还被“双重收费”。

为什么很多人买FOF都踩了这样的坑呢？风云君为此专门采访了一位前FOF基金经理，看看他眼中的FOF产品是什么样子的。

你买的是不是都是销售导向型的FOF？

FOF没有官方意义上的分类，主要投资标的是基金的产品都叫做FOF，但是我会结合产品的定位自己去做一些分类，主动管理的属性由低到高分别是：

1、通道类。这类产品虽然也叫FOF，但有可能就是投向一家公司的几只基金，甚至满仓投一只基金。这类产品主要是一个通道的作用，这个结构设立的初衷不是投资导向的，是销售/业务导向，跟你自己去直接买底层也没什么太大区别。所以这类产品虽然叫FOF，但并不是真正的FOF，如果确实需要买一只真FOF，不要看这类产品。

2、拼盘类：这类也是销售为导向，挑选3-5家市场上比较热门的优质产品，固定比例组合，形成一只FOF。投资标的和投资比例，在运作中过程中基本不变。这类一般也是业务导向的，卖点是100万配置N家最优质的产品，个别时候还有稀缺产品额度。

3、单一策略类：这类FOF专注于投资单一策略，比如主观多头类FOF、比如华软的指增类FOF/套利类FOF、博孚利的纯CTA-FOF等。这类FOF无法分摊单一资产或者单一策略整体的风险，追求的是在阿尔法层面上更加均衡，整个策略夏普指标更好。

比如一个股票多头类FOF，他可以选择股多产品中各类风格做的最优秀的管理人做配比并动态调整，追求相对稳定的超额，以及在结构化行情中也能有一定的表现。但是这类产品在整个股指普跌的时候很难有效分散风险，会有跟随指数的回撤。

从这个角度讲，最适合做单一策略类的FOF是CTA-FOF，CTA涵盖范围要更广，每个策略收益来源都很不一样，各版块相关性也很低。

举个例子，比如股多FOF配了一个医药基金，一个消费基金，系统性风险时两个板块可能都跌的很惨，FOF也规避不掉。

而如果CTA，配了一个主观黑色策略，一个主观农产品策略，再加上多空双向交易，这两个子策略的相关性，甚至可能会比股票和商品两个资产的相关性还要低。

那当然就达到了很好的分散配置的效果。更何况还有趋势策略、套利策略、高频策略各种低相关策略。如果说要是单一策略FOF，我比较推荐的是CTA-FOF。

4、配置型FOF：这类FOF其实更接近真正意义上的FOF。一般的配置型FOF可能会有各个策略的配比范围，比如防守类策略（中性、套利、高频）进攻类策略（CTA趋势、股票多头、指增）两者区分，或者在不同资产类别中区分，比如商品股票债券等大类资产。比如各位投资者熟悉的明晟东诚。

要做好这类策略其实非常不容易，我觉得有很多考验管理人的点，比如：

宏观大类资产的择时能力，结合宏观经济指标、权益资产价格、商品波动预期、利率水平等等综合考虑；而且FOF的大类择时一般是大周期的择时，没办法择短时。因为FOF的调仓不像自己做交易，收盘卖了股票，第二天早上出金就能进期货账户。FOF是去调私募基金，这个需要一定的时间成本。

子标的尽调能力，好的FOF在每类子策略中都会去努力筛选这个领域做的比较领先的管理人，可能不会像单一策略FOF追求的那么极致，但是也需要尽可能选好。而且大类资产配置FOF需要管理人各个子策略，包括非常冷门的策略适应的市场环境了如指掌，这方面会比单一策略FOF要求更高些。

其实2、4对比的话，我觉得举个形象的例子：

拼盘类就像你去快餐店点一个汉堡套餐，有汉堡、可乐、薯条。你虽然不想喝可乐，但是很想吃汉堡薯条，考虑到价格和方便程度，也就直接点个套餐了。

配置型就像你想吃西餐，请了西餐厨师。你也不用管每天吃啥，他会根据自己调整菜品，做出符合你口味的菜品。

那，什么样的FOF才是好FOF？

简单说，不让人操心的FOF就是好的FOF。

比如我选择一个股票多头类FOF，我就是希望能获取长期权益市场的增值，我不懂什么成长风格价值风格，没精力投前还要评估他什么时候能好什么时候不灵。我也不想听这段期间因为XX原因，XX策略不适应这种风格，所以没跑赢市场BALABALA的这种解释。我就想看到各个阶段他涨的比指数好就行了。

如果我要选一个均衡配置型的FOF，那我就要更省事了。每年底给我一个正收益，长期5年让我获得8%也好10%也好的年化收益，至少跑赢通胀吧。中途起码别像单独投资股票，两个月跌个15%就行了。

总而言之，一个好的私募FOF，结合我的投资目标，在投资过程中我不希望有太多的担忧。最好我唯一一次联系销售就是在购买的时候，中间没有太多需要解释的过程。