现在最稳妥的投资「低投资高回报的行业」

​2019年推荐的资产类别包括美国及欧洲市场的高股息股票、垃圾债券和优先股，投资者可考虑买入相关股票或基金。最看好的板块是专注美国能源基础设施的MLP。

绘图/《巴伦》Luc Melanson

文 | 安德鲁·巴里（Andrew Bary）

在2018年末的市场动荡之后，固收类投资所带来的稳定回报显得极富吸引力。

目前看起来特别具有吸引力的固收类投资，包括美国及海外市场的高股息股票、MLP（业主有限合伙）、垃圾债券和优先股。在这些类别中，投资者可以通过投资单只股票、共同基金、ETF（交易所交易基金）以及遭受重创的封闭式基金，获得3％至10％的稳定回报。

《巴伦》评估了11类资产的投资前景，并按优先顺序排序。这是《巴伦》第七次对固收类投资进行年度展望。

2019年《巴伦》最看好的板块是专注美国能源基础设施的MLP。这类股票在2018年的最后两个月中因石油价格暴跌而受到重创。尽管大型MLP对大宗商品的敞口适度，但它们的走势类似于能源类股票。MLP的基准指数Alerian指数2018年下跌了19％，接近2016年的低位，平均股息收益率接近9％。

想要获得3.5％股息收益率的投资者不必四处寻觅，可以选择先锋高股息股票ETF（Vanguard High Dividend Yield ETF，VYM）。该基金持有强生（Johnson & Johnson，JNJ）、埃克森美孚（Exxon Mobil，XOM）、摩根大通（JPMorgan Chase，JPM）等高股息蓝筹股，近期收益率为3.5％。

先锋富时欧洲ETF（Vanguard FTSE Europe ETF，VGK）涵盖范围较广，持仓量最大的股票包括雀巢（Nestlé，NSRGY）、诺华（Novartis，NVS）和荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell，RDS.A/RDS.B）。参照该基金业绩，欧洲股市的平均股息收益率为4％。

债券市场上的信用敏感板块，主要是垃圾债券。目前垃圾债券的平均收益率接近8％，大幅高于2018年初的5.5％。优先股（大部分由银行发行）也面临压力，美国银行（Bank of America，BAC）、富国银行（Wells Fargo，WFC）、摩根大通等优先股的股息收益率达到甚至超过6％。

收益率在2.3％至2.9％的美国国债，是近期股市动荡中的避风港。但由于通胀水平仍徘徊在2％，国债吸引力有限。市政债券收益率在1.5％到3.5％，看似不错，但除中长期品种外，通胀调整后收益率几近于零。

股票市场上，REITs（房地产信托投资基金）经过近期的回调后，平均股息收益率接近5％，看起来很吸引人。另一方面，电力公司在经过3年的良好表现后，似乎很有钱。此外，全球通信行业公司均提供高派息，电信巨头美国电话电报公司（AT＆T，T）和威瑞森（Verizon，VZ）股息收益率分别为6.9％和4.3％。

以下是按投资吸引力排序的11种固收类资产：

01MLP（业主有限合伙）：平均股息收益率9％

由于MLP基准Alerian指数从2014年的峰值下跌55％，但鉴于MLP平均股息收益率达到9％，也许现在是重新考虑这类资产的上佳时机。得益于现金流增长、美国国内能源产量增加、公司治理水平提高，能源管道行业可能处于历史最佳状态。

02垃圾债券：股市大跌提升收益率

由于股市大跌、对全球经济的担忧，以及资金从垃圾债券基金和ETF中流出，垃圾债券的平均收益率从2018年四季度初的6％上升至近8％。

MainStay MacKay高收益公司债基金（MainStay MacKay High Yield Corporate Bond，MKHCX）管理人安德鲁·苏瑟（Andrew Susser）认为，2019年的潜在回报率在10%以上。

03欧洲高股息股票和基金：平均股息收益率4％，英国更高

由于估值水平低，再加上企业和投资者长期偏好股息而非股票回购，对于寻求稳定收益的投资者，欧洲市场颇具吸引力。

欧洲市场平均股息收益率为4％，英国达到5％。青睐英国公司的投资者可通过iShares明晟英国基金（iShares MSCI United Kingdom，EWU）建立仓位，该基金主要投资英国石油（BP，BP）、汇丰集团（HSBC，HSBC）、葛兰素史克（GlaxoSmithKline，GSK）等高股息公司。

04美国高股息股票和基金：巴菲特130亿美元看好大银行

2018年在遭受重创的金融板块中，摩根大通、富国银行、花旗集团（Citigroup，C）和摩根士丹利（Morgan Stanley，MS）的股息收益率都超过3％。

沃伦•巴菲特（Warren Buffett）看好大银行，并于2018年三季度投入130多亿美元，包括以40亿美元增持摩根大通。

05优先股：对长期利率变化敏感

考虑到银行资产负债表得到改善、利润创下新高，银行优先股和长期国债之间3个百分点的收益率差距还是合理的。与普通股一样，银行优先股和大多数其他优先股均享受优惠股息税率。

不过，存在一项风险。优先股可能对长期利率的变化非常敏感，因为大多数优先股没有到期日，实质上是永续证券。公司一般可在发行5年后按面值赎回优先股。

06REITs（房地产信托投资基金）：分析师预测总回报率达10％

REITs对利率的敏感度类似于债券，受经济影响程度类似于股票。近期，此类品种走势更接近股票。

摩根大通分析师近期预测，基于营运现金流这一衡量REITs现金流量的指标增长3％，2019年REITs的总回报率将达到10％。REITs持有美国一些最优质的物业，包括写字楼、购物中心、公寓楼。

07通信行业：风险不一，中国移动股息收益率5％

海外通信股股息收益率较高，但风险不一：现金充裕的中国移动（China Mobile，CHL）股价47美元，股息收益率5％；英国沃达丰（Vodafone，VOD）股价20美元，股息收益率8.6％；加拿大贝尔（BCE，BCE）股价40美元，股息收益率5.6％；德国电信（Deutsche Telekom，DTEGY）股价17美元，股息收益率4.3％。

08市政债券：绝对收益率较低

在供给有利的情况下，市政债券的收益率相对于国债、评级较高的公司债券以及其他应税债券，总体来说更为可观。

市政债券的问题在于，在长期市场之外，其绝对收益率较低。AAA级3年期票据收益率为1.75％，10年期债券收益率为2.3％。30年期债券根据信用等级，收益率可达3％至5％，最具吸引力。

09公用事业：板块公司盈利年增速5%

公用事业板块2019年平均预期市盈率为17倍，而标普500公司平均为14倍。除非市场崩溃，2019年公用事业板块可能难以跑赢大市。该板块公司盈利年增速在5%左右。

10投资级债券：小额债券收益率低但更安全

经过回调，高评级债券逐渐显现吸引力。还有一组在纽交所以类似优先股形式交易的小额债券，其中包括AT＆T发行的两只优先债券，它们收益率较低但更安全。

11美国国债：最终的避风港

美国国债是最终的避风港。截至2018年9月30日，巴菲特将伯克希尔-哈撒韦的大部分现金，约750亿美元投入到美债中。

美债也可以对冲市场动荡。然而美债收益率并不高，从短期票据的2.3％左右到30年期债券的2.9％不等。鉴于短期票据和长期债券之间的收益率差距较小，投资收益率在2.4%左右的2年期债券可能会比较划算。

翻译：于洪艳

审校：王晨

编辑：赵杰

编审：李茸、康娟

版权声明：《巴伦》2019年1月4日报道“Best Income Investments for 2019”。本文有删节。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron"s）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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