银行涨完地产涨「银行板块大涨」

沪指五连涨

昨天收盘后有一个利空和一个利好：利空是，美股盘中美联储主席鲍威尔在全美商业经济学家协会举办的会议上发表讲话称，“如果美联储认为加息50个基点是合适的，就会这么做。

此番鹰派表态一出，美股十年期国债利率上升至2.3%以上，美股三大指数盘中跳水，但尾盘又收回来不少，整体跌幅有限，道指跌幅为0.58%，纳指跌幅为0.40%。

利好是继上周金委会出来呵护市场后，今天国常会确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑；部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。

国常会强调，加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，保持信贷和社会融资适度增长；稳妥处理好资本市场运行中的问题，为各类市场主体营造稳定、透明、可预期的发展环境。

本来这应该是个重磅利好，但对于现在的市场来说，需要看到更明确的信号，更强有力的实质动作，谨慎的场外资金才会打消疑虑进场。再加上美国十年期国债利率创新高，对科技成长股形成压制，资金选择去做金融、地产、基建等稳增长板块。

具体来看，截止收盘，A股三大指数涨跌互现。其中上证指数涨幅为0.19%，深证成指跌幅为0.49%，创业板指跌幅为1.39%。

今天阿里巴巴宣布将回购规模扩大到250亿美元，提振互联网股情绪，阿里巴巴暴涨11%。港股也是大涨，恒生指数涨幅为3.15%，恒生科技指数涨幅为5.37%。

分行业来看，申万一级行业指数中涨多跌少，其中房地产、煤炭、银行、钢铁、传媒等行业领涨，医药生物、电力设备、社会服务等行业领跌。

今天的市场逻辑应该是杀科技成长，抬低估值、稳增长，原因是一方面近期政策多次强调将稳增长放在更突出的位置，另一方面美国十年期国债利率飙升利空科技成长股。

美国的衰退风险

说到美国十年期国债利率，这里再讲一个有趣的事情。那就是近期美国国债收益率曲线出现了倒挂现象，截止发稿，美国十年期国债收益率为2.317%，美国五年期国债收益率为2.345%，两天期国债利率收益率为2.159%，即美国五年-十年期国债收益率曲线出现了倒挂，而两年期-十年期国债收益率尚未出现倒挂。

自1980年代以来的每次美国经济衰退之前，重要收益率曲线都会倒挂，其中，2年期-10年期国债收益率差别和经济增长（衰退）的相关性最高。

有朋友可能会疑惑，为啥重要收益率曲线倒挂会预示经济衰退？简单点去理解，国债就是国家跟你借钱，一般来说借钱时间越长，利率就越高，这里倒不是违约风险，国债默认无风险，人都是偏好即期消费，借钱越长就需要越高的利率。

当十年期国债收益率低于两年期国债收益率，意味着什么？意味市场预期在未来借贷成本会下降，是求着别人借钱，这在什么情况下会发生？经济衰退的时候。

或者可以这么理解，由于债券的价格和利率成反向关系，利率下降意味着债券价格上升，债券价格上升代表着买入债券的人增多。为啥都买去买债券，而不买股票或者做投资？因为投资者预期经济衰退，权益资产收益率下降。

因此，收益率曲线之所以会变得平坦甚至是倒挂，是由于市场预期美联储的货币紧缩政策将削弱经济甚至使经济陷入衰退。

今年全球股市最大的潜在风险可能是美国经济陷入衰退或者滞涨，现在美国通胀爆表，加息吧，可能导致美国经济衰退，不加息吧，通胀又无法忍受。

而不管美联储怎么做，A股都很难独善其身。比如美联储加大紧缩力度，美元回流，对A股有影响，而且为了保持人民币汇率稳定，我们的货币政策宽松力度也要受限制。

如果美国陷入衰退，以美国在全球经济的地位，我们的出口很难不受影响。今年的外部环境无疑是复杂的，外部风险也是需要警惕的。

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