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广发证券 自营和投行业务是收入增长的主要因素之一「广发证券投行事件」

2022-12-24 19:58:23来源:Dword

申银万国发布投资研究报告,评级: 增持。

公司营业收入同比上升21.77%,EPS 0.25 元符合预期。2012 年上半年,公司实现营业收入 39.83 亿元,同比上升 21.77%;实现净利润(归属股东)14.7亿元,同比上升 9.44%,基本每股收益为 0.25 元,符合预期。营业收入中代理买卖证券业务净收入 12.58 亿元,占比 31.6%;承销业务净收入 7.05 亿元,占比 17.7%;受托客户资产管理业务(母公司)净收入 0.55 亿元,占比 1.38%;自营业务净收入 9.62 亿元,占比 24.2%;利息净收入 5.35 亿元,占比 13.4%。

经纪业务大幅下滑,投行收入逆市增长。2012 年上半年,公司经纪业务市场份额为 3.75%,同比去年 3.70%有所提升,但由于佣金率继续下滑,加之市场交易额低迷,公司佣金收入同比下滑 33.9%;上半年,A 股主承销募集总额同比减少 39.99%,公司投行业务收入却逆市增长,涨幅达 70.5%,其中股权类承销及保荐收入 5.5 亿元,比去年同期增长 87.59%,承销家数及金额排名比去年同期分别前进了 5 位和 2 位;债券承销业务收入达 1.7 亿元,比去年同期增长 23.38%。

自营业务收入大幅增加,资管规模小幅下滑。报告期内,公司实现自营业务收入 9.62 亿元,同比增加 7.37 亿,大幅上升 328.9%;母公司资产管理规模小幅回落,受托资产总额 71.87 亿元,降幅 13.93%;控股子公司基金管理收入 0.73 亿,同比基本不变。

融资融券业务余市场份额 6.5%,收入约占3.8%,截止 6 月底,公司融资融券余额 39.7 亿,同比上升 137%,利息收入 1.53 亿元,同比上升 156.59%。

9 亿限售股解禁带来短期股价压力。 8 月 27 日,公司有 9.05 亿股限售股解禁,占公司总股本的 15.29%,解禁股份成本为 13.45 元,市值约 110 亿,可能造成短期股价下行压力。

维持“增持”评级。公司市场地位稳固,在行业传统业务下滑的情况下,自营业务实现了客观收益,保持了整体收入的增长。随着行业新的资本金业务的推出和现有资本金业务的放开,公司将获得更大的收益,维持公司“增持”评级。

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