苏宁易购债务重组「宣布破产后债务怎么办」

记者 厚培

近日，苏宁集团董事长张近东在春节团拜会上的讲话曝光，其表示“针对不在零售主赛道的，就要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍”。《投资快报》记者注意到，张近东控制的苏宁易购(002024)，业绩连续6年亏损的同时还面临着千亿债务重压。

苏宁易购再有股权被质押 中诚信国际己下调公司评级展望

2月22日晚间，苏宁易购公告称，公司收到持股5%以上股东苏宁电器关于股份质押的通知，获悉苏宁电器集团所持有本公司的57,570,000股质押于浦东银行南京分行。截至公告披露日，苏宁电器集团有限公司累计质押897,070,000股，占其所持公司股份的48.47%，占上市公司总股本的9.64%。

数据显示，苏宁电器为苏宁易购第三大股东，近两个月以来其己有多次新增或补充股权质押记录。2020年12月31日，苏宁电器此前质押的3.7亿股份解除质押，苏宁电器旋即将这批股份再次质押，同时向补充质押4600万股。1月15日，苏宁电器再次新增质押5000万股;1月26日，公司公告苏宁创始人及第一大股东张近东向中信证券补充质押2663万股;2月1日，张近东新增质押8500万股;2月10日，苏宁电器再次向申万宏源补充质押3300万股。

《投资快报》记者注意到，此前的2月10日，中诚信国际发布评级报告，将苏宁易购评级展望调整为负面。报告称，2020年，在新冠疫情蔓延、居民消费增速放缓以及零售市场竞争激烈的背景下，苏宁线下零售板块经营承压，同时线上零售板块及物流板块费用投入加大，导致经营亏损较大;当期苏宁计提的长期资产减值准备规模较大。同时中诚信国际关注到，苏宁短期债务占比一直处于较高水平，且可动用货币资金对短债的覆盖能力较弱。截至本公告出具日，苏宁存续公司债及中票本金合计为58.59亿元，其中2021年内面临到期及回售的本金为53.59亿元，债券集中到期压力较大，而近期苏宁的再融资压力较大。

中诚信国际评级报告还称，其还关注到，公司股东苏宁电器本部债券集中兑付压力较大;截至本公告出具日，苏宁电器 2021 年内到期及回售公司债券本金为 104.88 亿元。2021 年 2 月 1 日，苏宁电器对“16 苏宁01”开展置换要约，中诚信国际认为置换债的发行反映其流动性较为紧张。此外，公司实际控制人已将苏宁置业及苏宁控股的大部分股权进行质押，中诚信国际将关注相关事项的后续推进情况及其对公司可能带来的影响。

业绩连续6年亏损 还有千亿债务重压

1月29日晚间，苏宁苏宁易购发布2020年度业绩预告称，2020年归属于上市公司股东的净利润亏损39.53亿元-34.53亿元，比上年同期下降140.16%-135.08%(2019年盈利98.4亿元)。2020年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损65.8亿元至60.8亿元，比上年同期下降15.34%-6.59%(2019年亏损57.1亿元)。

事实上，自2014年以来苏宁易购的扣非归母净利润，已经连续6年为负。数据显示，2014年-2016年这三年期间，苏宁易购光是通过售后回租就产生了43亿元利润。2015年和2016年，公司向关联方卖出PPTV股权和京朝苏宁电器，分别盈利14.5亿元和13亿元。2017年和2018年，苏宁易购通过卖出阿里巴巴股权获得了超过140亿元的投资收益。

2019年苏宁金服以投前460亿元的估值募集100亿元资金，增资扩股完成后，苏宁金控及其控制主体的持股比例增至47%，跃升为苏宁金服第一大股东。苏宁易购的持股则下降至41%，苏宁金服进而不再纳入上市公司合并报表。虽然这让2019年苏宁易购的归母净利润达98亿元，但扣除这产生的197亿元非经常性损益后公司实际上亏损了57亿元。

不仅经营业绩欠佳，苏宁易购的经营获现能力也在持续恶化。自2017年以来，苏宁易购经营性现金流净额已由净流入转为净流出状态，2017年至2020年前三季度该指标分别为-66.05亿、-138.74亿、-178.65亿以及-24.29亿元，对债务和利息的保障能力较差。截至2020年三季末，苏宁易购总资产为2211.93亿元，总负债1361.4亿元，净资产850.53亿元，资产负债率61.55%。

业内人士指出，苏宁易购主要以流动负债为主，流动负债占总负债比为81%，债务结构不合理，短期债务风险较高。值得注意的是，公司的短期偿债能力指标已出现恶化。自2019年以来，由于流动负债上升较快，苏宁易购的流动资产已经无法覆盖前者，流动比率和速动比率均小于1，短期偿债风险增加。截至2020年三季末，苏宁易购有流动负债1099.67亿元，其中一年内到期的短期负债有327.13亿元，账上货币资金308.37亿元，已经无法覆盖短期负债，且其中超200亿为受限资金不可动用，其短期偿债风险较大。

张近东收缩“战线”

近日，苏宁集团董事长张近东在新春团拜会上的讲话曝光，这或意味着2021年，苏宁易购的业务范围将有所收缩。张近东表示，围绕2021苏宁要坚持什么、相信什么、倡导什么，发表了演讲。演讲中，张近东提到，今年，苏宁集团对于各条线业务的态度是“针对不在零售主赛道的，就要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍”。

据了解，2021年苏宁将大刀阔斧进行业务变革，加快开放赋能、优化线下店面结构、推动大快消供应链融合、推进物流网络的结构调整;将聚焦家电、自主产品、低效业务调整以及各类费用控制四个利润点，强化苏宁易购主站、零售云、B2B平台、猫宁四个规模增长源。张近东还为苏宁定下了2021年的目标：要实现从商业模式向盈利模式的转变。

此前，苏宁集团以“八大板块”划分旗下业务，分别为苏宁易购、苏宁物流、苏宁金融、苏宁科技、苏宁置业、苏宁文创、苏宁体育、苏宁投资八大产业板块。从本次张近东在团拜会上的讲话来看，苏宁极有可能改变这“八大板块”体系，将不聚焦零售的业务砍去。而在苏宁集团的主营零售业务上，苏宁曾对外发布“一大两小多专”的业务形态，其中两小之一的苏宁小店已在2019年移出易购报表。

张近东表示，内外部多种因素交织的2021年，注定会成为苏宁发展过程中意义特殊的一年，也必将是苏宁近十年发展的转折之年。张近东指出，2021年，苏宁要实现从商业模式向盈利模式的转变，从零售商向零售服务商的升级，就必须把聚焦和创效落到实处。张近东称，新时期要持续在业态拓展、供应链建设、场景运营、终端服务等“战场”打造苏宁“铁军”，而与之匹配的，就是要通过高回报的奖励来推动优秀团队氛围的延续和传递。