6月，共发行地方债538支，发行总额为19,337亿，创历史新高，且与历史第二高2020年5月10,310亿拉开较大差距。
截止6月底，全国共有31个地区发行地方债，发行规模位居前3的省份分别是广东、山东、浙江，分别发行4,717、4,048、3,097亿。
新增专项债发行进度方面，截至6月底，已下达的新增专项债基本上发行完毕。上半年共发行新增专项债34,062亿，占2022年新增专项债务限额36,500亿的93.3%，占已下达新增专项债限额34,500亿的98.7%。6月以来，新增专项债新增专项债放量明显，发行量高达13,724亿。
特殊再融资债方面， 6月，广东和北京分别发行1只和6只特殊再融资债，总规模384.4亿，其中3只募集资金全部用于偿还存量债务，其余债券均为部分用于偿还本金、部分用于偿还存量债务。
价格方面，截止6月底，地方债发行利率相较年初有所下降，仍然处于历史低位；期限方面，6月平均期限15年，相较5月和去年同期12年均小幅回升。资产流动性方面，5月银行间市场流动性前紧后松，环比5月成交量缩水6%。
未来供给方面，考虑到专项债已经全部发行完毕，基于以下假设，我们预计7月地方政府债发行总量为4600亿左右：（1）假设新增一般债在7-9月均有发行，且剩余限额在未来3个月内平均发行，则7月发行量约为400亿；（2）假设再融资债的续发比例为到期偿还量的85%，则7月发行量约为4200亿。此外，由于专项债已经全部发行完毕，下半年项目缺乏专项债的资金支持。故此前年份剩余限额将可能被用来发行新增地方专项债，以满足下半年项目资金需求。而参考以往做法，该部分更可能在4季度落地。接下来的关注点将是3季度有怎样的增量政策推出。
站在商业银行等投资者角度，从目前配置价值来看，无风险利率箱体震荡，3月中下旬以来，地方债规模加权加点数始终运行在13-15BP的小区间。在目前财力并不充裕的环境下，控制发债成本已成为普遍共识。商业银行作为地方债持仓的绝对主力，需要重点考虑商业可持续性。从投资的安全性和相对价值出发，地方债配置需要无风险利率有一定保护，且加点数要有一定保底（ 15BP）作为前提。而投资低加点数地方债则需有较强的流转能力作为辅助。
一、发行情况
今年上半年，累计发行地方债1,504支，发行总额为52,502亿，较去年同期33,411亿上升57.1%。其中专项债39,184亿（新增34,062亿，再融资5,122亿），较去年同期17,308亿上升126.4%；一般债13,317亿（新增6,148亿，再融资7,169亿），较去年同期16,103亿下降17.3%，专项债和一般债占比分别为75%、25%。
6月，共发行地方债538支，发行总额为19,337亿，较去年同期7,949亿上升143.3%，较今年5月12,077亿上升60.1%。其中专项债14,913亿（新增13,724亿，再融资1,189亿），较去年同期5,605亿上升166.1%，较今年5月7,754亿上升92.3%；一般债4,424亿（新增2,041亿，再融资2,383亿），较去年同期2,344亿上升88.7%，较今年5月4,323亿上升2.3%。比例上，专项债和一般债占比分别为77%、23%。
无论是本年累计发行规模还是当月规模，专项债都占绝对主导地位。
从区域分布情况来看，6月，全国共有30个地区发行地方债，发行规模位居前3的省份分别是浙江、山东、四川，分别发行1,300、1,251、1,208亿。
上半年来看，全国共有31个地区发行地方债，发行规模位居前3的省份分别是广东、山东、浙江，分别发行4,717、4,048、3,097亿。
新增专项债发行进度方面，截至6月底，已下达的新增专项债基本上发行完毕。上半年新增专项债共发行34,062亿，占2022年新增专项债务限额36,500亿的93.3%，占已下达新增专项债限额34,500亿的98.7%。6月以来，新增专项债放量明显，发行量高达13,724亿。
特殊再融资债方面， 6月，广东和北京分别发行1只和6只特殊再融资债，总规模384.4亿，其中3只为再融资专项债，总规模304.8亿；4只为再融资一般债，总规模79.6亿，22广东债42、22北京债44、22北京债51募集资金全部用于偿还存量债务，其余债券均为部分用于偿还本金、部分用于偿还存量债务。
二、收益水平和成交情况
从发行规模加权平均利率来看，截止6月底，地方债发行利率相较年初有所下降，参考历史分位，仍然处于低位。
6月，5Y、7Y、30Y地方债加权平均利率分别为2.7%、2.9%、3.4%，较今年5月分别上升3BP，下行3、2BP；3Y、10Y、15Y、20Y 地方债加权平均利率分别为2.5%、2.9%、3.2%、3.3%，较今年5月分别上行1BP，下行3、1、1BP。
同比来看， 2Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、20Y、30Y地方债加权平均利率较去年同期分别下降49、51、49、40、44、50、54、46BP。
从发行规模加权平均期限来看， 6月发行的地方债平均期限为15年，相较5月和去年同期12年有所延长。
从期限结构来看，当月发行地方债中，占比靠前的期限分别是20Y、10Y，分别占22.3%、21%，一般债发行以10Y为主，专项债发行以20Y为主。
半年来看，占比靠前的期限是10Y、20Y，分别占22.3%、18.5%，一般债、专项债的发行仍分别以10Y、20Y为主。
从发行规模加权平均认购倍数来看，截止到6月，3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、20Y、30Y地方债认购倍数分别为15、22、24、20、23、21、24，与去年年底相比，3Y、5Y、7Y、30Y的认购倍数有所回升，10Y、15Y、20Y有所下降。各期限青睐度方面，7Y、30Y、15Y较为靠前。
从成交额来看，6月地方债成交额为8,414.32亿，环比5月下降6%，相较1月有所下降，相比去年同期8,349亿的水平上升1%。
加点数变化方面，6月显著超过25BP既有底价的有1笔，发行区域为西藏；显著低于25BP既有底价的有490笔，区域主要包括湖南、湖北、四川、浙江、山东、北京、广东、河南、天津、海南、陕西、安徽、山西、吉林、甘肃、河北、重庆、贵州、黑龙江、江西、福建、云南、广西、辽宁、江苏、宁夏、青海、内蒙古，分别有68笔、46笔、30笔、29笔、26笔、22笔、22笔、21笔、20笔、18笔、16笔、16笔、16笔、15笔、14笔、13笔、12笔、12笔、12笔、10笔、10笔、10笔、9笔、7笔、6笔、6笔、3笔、1笔。
三、后续的看点配置建议
未来供给方面，考虑到专项债已经全部发行完毕，基于以下假设，我们预计7月地方政府债发行总量为4600亿左右：（1）假设新增一般债在7-9月均有发行，且剩余限额在未来3个月内平均发行，则7月发行量约为400亿；（2）假设再融资债的续发比例为到期偿还量的85%，则7月发行量约为4200亿。此外，由于专项债已经全部发行完毕，下半年项目缺乏专项债的资金支持。故此前年份剩余限额将可能被用来发行新增地方专项债，以满足下半年项目资金需求。而参考以往做法，该部分更可能在4季度落地。接下来的关注点将是3季度有怎样的增量政策推出。
站在商业银行等投资者角度，从目前配置价值来看，无风险利率箱体震荡， 3月中下旬以来，地方债规模加权加点数始终运行在13-15BP的小区间。在目前财力并不充裕的环境下，控制发债成本已成为普遍共识。商业银行作为地方债持仓的绝对主力，需要重点考虑商业可持续性。从投资的安全性和相对价值出发，地方债配置需要无风险利率有一定保护，且加点数要有一定保底（ 15BP）作为前提。而投资低加点数地方债则需有较强的流转能力作为辅助。
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