德里国际机场PTE分配了“BB”评分，稳定的展望：标准普尔

标准贸易差饷地面评分服务今天表示，它已将其“BB”的长期企业信用评级分配给印度的机场运营商德里国际机场PTE。（拨号）。前景是稳定的。我们还将我们的“BB”的长期问题评级分配给公司的拟议美元计价的高级担保票据。“

评分反映了我们的期望，即未来18个月的拨号”的现金流量就会疲弱，因为关税是关税重新设置，“标准贸易商的信用分析师Mehul Sukkawala表示。“此外，该公司可能会在亚太地区的其他地方接触到更高的监管风险。尽管如此，我们相信拨打市场地位和运营效

率是好的。“拨打金融地位将在2016财年（2016年3月31日）从目前的健康层面削弱，一旦第二次监管期生效。机场经济监管机构可能会根据第一关税令的原则显着降低关税，从2015年4月1日起生效。下降反映了在两年内（2014年4月至2014年3月至2014年4月）下恢复成本所需的高关税。为了抵消收入下降，表盘旨在显着提高商业物业发展的租

赁收入。由于关税制定框架定义，因此，印度的延迟推出印度的调度风险。监管机构的第一个关税命令被设定为2014年3月31日到期，但延长至2014年10月31日，然后直到2015年1月31日，由于延迟确定第二次监管期的关税（ 2014年4月至2019年3月）。该监管机构于2009年形成

。澳大利亚机场的调高度风险要低得多，例如，监管制度是完善的，偏手。尽管如此，与澳大利亚机场不同，拨号“S的关税制定机制包括”真正的“机制，如果实际绩效（如乘客编号）低于预期，该公司将被赔偿。拨打透明的关税确定机制的福利，与印度政府协议中概述的原则

概述了作为德里机场的运营商的市场地位良好，这是印度最大的和北部地区的主要机场。该公司还似乎具有足够的身份，直到至少2022年。它具有进一步扩展和同时操作两个跑道的范围。我们预计乘客交通在未来三年内在未来三年内增加7％-8％，而在未来三年内，在不需要本公司明显增加其资本支出。拨号也增加了2010财年每股乘客的转运乘客的份额到2014财年近20％。“我们预计

在航空业务中拨打的收入集中，将在目前水平下减少未来两年约70％。我们预计该改善将受到商业物业发展的增长的推动。表盘对良好的操作效率具有良好的性能，如适当的偏离和行李周转时间。尽管如此，该公司接触到印度航空公司的弱信誉概况。其盈利能力也可能保持薄弱，因为它需要与印度机场权威分享约45.99％的收入（AAI）。“拨号”的主要股东GMR基础

设施有限公司的物质较弱的信誉概况，不太可能是负面的在我们看来，影响拨号“的信用档案。GMR基础设施的控制策略和现金流量的能力在AAI的股东协议和AAI的运作，管理和发展协议下受到严重限制。AAI在拨号中有26％的股权，参加董事会层面，并需要批准战略或相关党交易的任何变更。我

们评估拨盘作为政府相关的实体（GRE），并看到“中等”的可能性政府在遇险时支持。然而，我们不考虑公司的GRE地位的任何支持，因为我们不指望财政支持将及时。“稳

定的前景反映了我们认为拨打”房产租赁收入将锻炼公司“的弱现金减薪后的流量充足，使FFO与债务的比率将在2017财年达到10％以上，“Sukkawala先生说。我们可以降低评级：
我们预计拨打“S来自运营（FFO）的资金比例”债务，持续时间为8％，因为：（1）监管机构的关税orderis不符合我们的期望;（2）该公司在完成其商业地产开发的第二阶段面临的重要内容;或（3）其租金收入明显低于我们预期的。我们相信监管环境比我们预期的更弱，导致公司经营业绩中的显着不确定性和波动性; ORGMR基础设施对表盘的策略或现金流具有重要的负面影响。我们可能会在一致的基础上拨打“S FFO现金利息覆盖率来提高评级。我们相信这将取决于公司完成其三阶段商业地产开发的能力。升级还会排除较弱的监管环境。