rbi第二个双月货币政策声明，2015-16由Raghuram Rajan博士

货币和流动性

审计措施评估目前和不断发展的宏观经济情况，已决定：将流动性调整设施（LAF）下的政策仓库减少25个基点，从7.5％到7.25％，立即效应;将预定银行的现金储备率（CRR）保持在净需求和时间负债的4.0％（NDTL）;继续在Laf Repo率和14岁以下的流动资金下的0.25％的银行NDTL下提供流动性。日期批评以及通过拍卖的银行系统的NDTL的长期追溯较长的纪念录音; andContinue与隔夜/术语可变速率Repos和反向追溯顺利进行流动性。应对方式，LAF下的反向仓库调整为6.25％，边际站立设施（MSF）率和银行率为8.25％。 2015 - 15年4月签

发的双月货币政策声明2015年4月发布，进入数据表明，全球复苏仍然缓慢，跨区域越来越差异化。在美国，由于天气条件恶劣的天气条件，经济萎缩，美元衡量出口的力量和非住宅固定投资的下降。在欧元区，由于欧洲央行（欧洲央行）量化宽松和贬值欧元，财务状况已经缓解。然而，在综合采购经理人指数（PMI），经济情绪和消费者信心的某些适度。在日本，在Q1上的上行方面的增长感到惊讶，私人需求支持作为商业支出提高库存和个人消费。对于大多数新兴市场经济体（EME），由于国内疾病，宏观经济条件仍然挑战，因金融市场动荡而加剧。尽管货币宽松，中国继续减速。最近的原油价格紧致逆风向一些能源出口商的增长减少，同时增加了进口商。甚至缺乏决定性的经济复苏或不利的地缘政治冲击，油价似乎是不稳

定的.Global金融市场也是不稳定的，由于在发达经济体中的货币政策的看法而导致风险风险冒险。全球货币市场继续以美元的实力统治，其中G3货币反映了其货币政策立场的异步。全球债券市场的波动率随着众多因素而增加：由于希腊危机，投资者展开欧洲资产;迅速不断变化围绕美联储的前瞻性指导的期望;原油价格的剧烈运动;由于风险耐受性的变化，

市场矫正。预计，中央统计局向下修订了对印度的总增值（GVA）的估计，以2014-15的基本价格从提前估计数到30个基点。国内经济活动仍然适中2015-16季度。2015年3月，北印度的未经季节降雨和冰雹影响，农业活动受到不利影响，估计在TheraBiCrop下播种的94万公顷的区域。反映了这一点，农业部的第三次提前估计估计表明，在前一年的水平上，食品的收缩超过5％。连续的估计一直指出这种情况恶化，伴有脉冲和油籽等作物的损害 - 在中央池中不可用的缓冲食品 - 对食品通胀构成上行风险。对于Thekharifseason，前景是由印度气象部门（IMD）的第一个估计覆盖的，预测西南季风将低于长期平均水平的7％。这一直被澳大利亚气象局确认南诺比斯·南京局的确认加剧了

。很明显的是食品管理的应急计划，包括用于及时供应，作物保险计划，信贷设施的充足量的种子和肥料储存释放食物股票和食品供应链中断的修复，包括通过进口和脱荒，需要到位管理低产量对通货膨胀的影响。通过限制农业支持价格的增加，还将有助于通胀控制。工业生产一直在

恢复，虽然是悠久的。消费支出的持续弱点，特别是在两轮车和拖拉机销售额放缓中的农村地区的持续疲软继续作为阻力运作。企业销售已收缩。如果不符合投入成本下降，令人失望的盈利表现可能会更糟糕。能力利用一直落在几个行业，这表明经济中的懈怠。虽然首都商品生产似乎正在进行中，但明确证据表明投资需求的复兴证明需要建立在解除停滞投资项目的初步迹象，稳定私营新的投资意图和改善商用车销售的迹象。4月份，核心产业生产指数的核心行业产量下降，禁止煤炭生产。煤炭产量的持续复兴康复良好的发电和采矿和采石，前进。对天然气定价和可用性有一些乐观。必须加快电力购买流程的决议，并且必须以优先级解决权力分配公司的财务压力。一些公共部门的银行将需要更多资本来清理资产负债表，并支持贷款作为投资复兴。

为服务部门活动的指标发出混合信号。在服务税收税收，卡车销售，铁路货运，国内空气客运和空运交通中的销售可以努力运输和沟通和贸易。另一方面，旅游抵达的放缓，铁路交通和国际空气客运和货运可能会影响酒店，餐馆和其他运输服务的成分。该服务PMI于2015年4月拒绝，主要是由于新业务订单的放缓。社区和个人服务可能会被持续的财政整合所抵押。四月

，消费者价格指数（CPI）在连续第二个月减速时衡量的零售通货膨胀，由有利的基本效应支持[关于（ - ） 0.8％]调节第四个连续月份的价格指数上涨。食品通货膨胀软化为4个月的速度为4个月，因未经季节的降雨而陷入困境。蔬菜通胀继续缓解，以及其他小组等谷物，油，糖和香料等。另一方面，蛋白质物品，尤其是牛奶和脉冲，继续赋予上升的通胀压

力。以12个月高位为第四个月，由电力和木柴的价格推动，Fuel通货膨胀率上升。这些组成部分中的通货膨胀受到基础影响 - 最近的价格上涨了一年前的静音增加。不包括食品和燃料的通货膨胀率略微上升。房屋租金，教育，医疗和运输费用是这一类别的主要推动力推动者之一。农村工资增长，虽然仍然温和，捡起来。通货膨胀期望仍处于高单位数字，尽管它们可能会进一步适应当前的低通胀。然而，在储备银行的工业展望调查中反映，投入和产出价格压力仍然保持静音。采购经理人的指数也证实了这些发展。2015

年4月在2015年3月下半年3月下半年4月在2015年3月下半年的税收流出和银行的财政年度行为，因此在2015年4月放弃了阶级条件。储备银行的流动性管理业务鉴于4月份流动性条件的改善，逆转。然而，在5月期间，循环中的货币迅速增加，政府平衡的积累导致流动性条件再次收紧。因此，除了定期过夜以固定速率和14天的可变速率仓库拍卖，还进行了不同领控的微调操作。这些注射有助于满足摩擦流动性要求。5月，除了定期的14天的可变利率Repos，额外的可变率追索和MSF之外，通过LAF定额率储存的平均日常净流动性是₹10.31亿吨，而4月份的₹8190亿。因此，加权平均货币市场率占据了政策率。更长的利率，特别是吉尔茨，在可能的国际提示之初硬化，而是在本月下半年缓解，特别是在发布新的基准债券之后.MerChandise出口自2014年

7月以来，从2014年7月开始稳定地减弱，并从1月份陷入困境。 2015年4月，最近萎缩的甚至出口量萎缩。随着全球需求下降，随着全球需求下降，对亚洲的出口业绩的恶化下降，商品价格下跌影响了商品出口商贸易条件。从2014年12月开始，商品进口增长也转为负面，由于石油进口量的急剧下降，作为清单炼油厂的积累。黄金进口在3月份飙升，并于4月期间仍然升级，因为节日需求和监管放松。值得注意的是，尽管有价值下降，但进口量一直在录音。鉴于这些发展，由于赤字的规模预计今年的赤字规模约为1.5％的赤字规模，因此截至今年的赤字规模达到逆转，减少了缺陷。因此，净出口是不太可能在过去的财政年度造成的增长方面的贡献不大。因此，增长将依赖于加强国内最终需求。虽然投资组合和直接外国投资流量在2014 - 5年期间浮动，但净外国直接投资向印度投资366亿美元，净投资组合流入为410亿美元，2015-16年开始尾网投资组合流出对印度的全球投资组合拨款减少。外汇储备约为3500亿美元，为良好的宏观经济政策提供强大的第二级国防，如果外部市场变得显着挥发

.Policy姿势和理性班

克斯已经开始通过一些过去的利率削减他们的贷款利率，标题通货膨胀到目前为止，沿着预计路径演变，迄今为止，令人沮丧的雨量的影响仍然受到温和，仍然静音，美国货币政策的正常化时间似乎已被推回。由于国内产能利用率低，仍然混合恢复指标，并延长投资和信贷增长，目前有一个案例削减了今天的政策率。

造就出通货膨胀的风险，4月份确定，三个仍然云云。首先，一些预报员，特别是IMD，预测了一个正常的西南季风。需要精明的食物管理来减轻可能的通胀效应。其次，原油价格在相当大的波动中一直在紧张，地理政治风险遍布。第三，外部环境中的波动可能会影响通胀。因此，保守的战略将是等待，特别是在季风出差以及政府反应的影响方面更确切地说，如果事实证明是弱势的影响。随着投资仍然薄弱，需要减少中期供应限制，以留在拟议的消毒路径（2018年初为4％），然而，更合适的姿态是对今天的前负荷降息，然后等待澄清不确定性的数据。与此同时，银行应该通过率削减贷款率的序

列。满足合理的食品管理，预计将通过基本效应下拉至8月，但最终开始上升至2016年1月至约6.0％ - 略高于预测四月。在IMD的季风预测上施加更多的重量，比私人预测者更乐观的预测，以及将服务税率增加到14％的可能通胀效果，中央轨迹的风险倾斜到上行（图表1）。将风险的平衡


和向2014 - 15年的GVA估计的下行修订进行了风险，2015-16的产出增长的预测从4月份的7.8％标记为7.6％，以反映周围的不确定性这些各种风险（图2）.strong粮食政策


和管理对帮助保持近期持有的通货膨胀和通胀预期是重要的。此外，货币宽松只能为更富勒政府的政策推动，铰接在公共投资中围绕私人投资的几个领域的加强方面创造有利条件。这对于缓解供给限制和援助融合在中期来说将是重要的。针对银行资本的预定公共部门商业银行，特别是那些实施齐心协力的清理压力资产的策略，这也是有保证的，这也是有保证的，这也是为了投资提升的充分信用流向生产力部

门。第三个双月货币政策声明将于2015年8月4日宣布。