发债置换地方隐性债务「新增债券和再融资债券」

广东成为全国首个基本完成地方政府隐性债务清零的省份，具体化债手法备受关注。

2月24日，财政部网站披露财政部广东监管局《学习贯彻全国监管局工作会议精神突出重点扎实推进财政监管工作》一文。其中在谈及推动广东实现全域无隐性债务方面内容时，称“对用于置换隐性债务的再融资债券资金拨付、使用进行全流程跟踪，确保资金全部用于化解隐性债务”。

中央财经大学温来成教授告诉第一财经记者，这说明广东在化解隐性债务时，采取手段之一是发行再融资债券置换隐性债务。这样做的好处是降低了化债筹资成本，调整了债务周期，从而降低了债务违约风险。

所谓隐性债务，是指地方政府在法定政府债务限额之外，直接或者承诺以财政资金偿还以及违法提供担保等方式举借的债务。在2018年以前，一些地方政府违法违规举债，导致隐性债务增长较快，规模较大，引起了中央重视。

2018年开始，中央要求各地防范化解地方政府隐性债务风险，不少省市出台了五年至十年的隐性债务化解方案，在严监管下，近些年新增隐性债务势头得到初步遏制，存量隐性债务风险得以缓释。财政部明确化解隐性债务风险终极目标是全面消除隐性债务。

为了实现这一目标，经国务院批准，广东省等经济体量大、财政实力强的地区，率先开展全域无隐性债务试点工作，实现隐性债务清零，为全国其他地区全面化解隐性债务提供有益探索。今年广东省政府工作报告在总结去年工作时宣布，广东实施新一轮预算管理制度改革，率先开展全省全域无隐性债务试点、如期实现“清零”目标。

广东等率先开展隐性债务清零的地方，将为其他地区全面化解隐性债务提供有益探索。其中化债手段方法备受关注。目前广东尚未对外披露具体化债细节。

不过，目前地方化解隐性债务手段中，除了直接用财政资金、项目结转资金及收入、出让政府股权等方式偿债等外，还有一种方式是通过借新还旧、展期等方式来偿还。

地方政府借新还旧的手段之一是发行地方政府再融资债券。财政部此前开展了建制县区隐性债务风险化解试点，其中就通过发行再融资债券置换隐性债务。自2020年12月份开始，一些地方发债公告中，对部分再融资债券的用途从此前的“偿还债券本金”改为“偿还存量债务”，这被不少分析师解读为部分再融资债券资金被用于化解隐性债务。

财政部去年曾公开披露，截至2021年7月末，用于建制县区隐性债务风险化解试点的6128亿元再融资债券额度已发行6095亿元。

国盛证券研究所首席固定收益分析师杨业伟注意到，去年10月以来广东、北京等经济发达地区大幅发行再融资债置换隐债，范围已经超出区县范围，显示新的再融资债置换隐债方向已经形成。其中10月下旬以来广东（含深圳）发行再融资债置换隐性债务1121亿元。隐性债务显性化置换成为实现隐债清零的重要途径。

根据财政部数据，广东省2021年发行再融资债券高达2691亿元，是去年同期约4倍，发行额度位居各省之首。而2021年广东需要偿还的债务本金仅为1659亿元，再融资债券资金额度高出需偿还本金近1000亿元。

“这个数据说明广东利用再融资券置换隐性债务的量较大，可能是化解隐性债务的主要手段。”温来成说。

由于广州部分隐性债务置换成政府显性债务，广东省地方政府债务余额明显增加。

根据广东预算报告数据，2021年全省地方政府债务余额执行数首次突破2万亿元，达到20414亿元，相比上一年底增长约33%。广东债务余额控制在中央批准的限额（21645亿元）内。

尽管广东省债务余额较大，但由于广东经济发达，财政实力雄厚，去年财政收入继续稳居各省之首，实际政府债务负担相对较低，而且债务管理制度较为完善，债务风险较低。

尽管广东隐性债务实现清零，但相关任务并未全部完成。

广东预算报告在部署今年财政工作时称，今年加强地方政府债务管理，全面完成全域无隐性债务试点任务。高质高效完成全域无隐性债务试点任务，及时向省人大常委会专题报告。严格实施政府债务限额管理，坚决遏制新增隐性债务。