如何利用债券进行合理投资「如何进行债券投资」

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各位同学大家好，上期我们介绍完了股债组合的第三个好处，综合一下这三大好处，就是股债搭配这种投资方式，1既可以让我们在波动的环境中情绪稳定、心态平稳。2还可以在市场上市的过程中，尽量跟住大部分的收益，下跌过程中却只亏小部分，最终利用进攻和防守的利差，去超越市场。3还能让我们随时都有后手用来抄底，该出手时就果断出手，继续增厚我们组合的整体收益。

那如何判断是否该出手呢？上期我们说到了一种方法，就是通过观察市场情绪。其实投资市场很有意思，很多时候周围投资者的行为，就可以给我们提供精准的反向指标。

除了情绪因素外，我们还可以结合估值情况，比如在估值百分位低于20%的时候，就可以把股票仓位慢慢加到6-7成，摊低成本，留3-4成的债券就够了。而当估值百分位高于80%的时候，就逐渐降低比例，调整到债6股4，如果估值继续创新高，那就直接切换成债8股2的防守位置。等估值百分位跌回到中位数时，再恢复股债均配。只可惜股债百分位一般都是付费数据，一般用户也拿不到这个数据，那我们既没有估值数据，又不会识别情绪，还有没有别的更简单的方法呢？

这期就是我们主要想介绍的一种方法，就是把债券当成我们组合中的尺子。

由于股票和债券他们俩在大多数情况下的相关度并不高，甚至一些时候还呈现出负相关，所以说他俩是天然的资产组合。当把他们组合在一起的时候，我们的投资风险不仅可以大大降低，同时还会拥有一个很好的参照物。

具体什么意思呢？举个例子，比如我们用了万金油的股债均配策略，股债各投资了50%。买完后不去管它，一年后再回来看账户的时候，发现股票资产占比达到了组合 70%，债券资产总金额没啥变化，但比例降低到了30%，这其实说明了一个什么问题？对的，肯定是遇到了大牛市，甚至是疯牛市。因为我们细算一下就会发现，股票资产已经翻倍了，那么此时，我们就可以做一次动态调整，恢复初始比例，继续让股债资产总量相等，也就是卖掉股份股票，补到债券资产里。以此类推，每年做一次这样的调整。这个过程其实已经在帮助我们实现了低买高卖，人弃我取了，这种方式也被称为再平衡策略，关于这个策略的详细信息，我们留着后面几期来介绍。

因为股票双杀的情况很少见，有时他俩还是负相关，所以当股票涨多了，比例变高了，平衡的过程，就是在帮助我们卖出股票，买入债券。而当债券涨得多了，股市低迷惨淡，股票比重就会下降。此时平衡卖出债券，也是在帮助我们逢低买入股票。长期坐下来，大概率会穿越牛熊，这种策略也不需要我们自己主动做判断，去观察别人，只需要我们观察资产间的比例变化就可以了。这种方法看似无脑，没啥技术含量，但如果长期坚持下来，对于小白投资者来说，肯定是要远比天天胡乱猜测，到处乱买产生的收益高的多得多。

如果再高级一些，还可以用债券收益率和股票盈利收益率，也就是指数的市盈率倒数做比例，或者和股票指数股息率做比较。比如巴菲特的老师，本杰明格雷厄姆，在1971年底，发现债券的利率已经高达8%了，就连政府债券都有6%了，可见当时的债券利息收入相当高了。而同期的股市虽然还在上涨，但也是顶着美联储的一路加息压力下上涨，股息率只有不到3.5%。我们知道股息率的公式是分红除以股价，所以股息率不高，很大一部分原因就是当时股价很高了。而且很显然，债券的收益率已经是股票股息率的2倍多了，所以从投资比较来看，股票明显吸引力不足。因此当时的格雷厄姆就大幅降低了股票资产的比例。事实上，1971年的阶段高点，美股在未来足足10年时间里，都没有翻越过去。这是格雷厄姆预测对了市场吗？其实并不是，他只是在分析大类资产间的收益率，把钱从不确定的地方，挪到了确定性更高的地方。他脑子里只想收利息，产生现金流收入，而并不是去想后面还有没有傻子，来给自己当接盘侠。所以这些投资大师，其实并没有特异功能，只是看东西的角度跟我们不同。最后的结果就是，这些不想赚差价的人，反而能够赚到大把的差价，而那些天天盯着差价的人，往往是巨亏离场。

如果再高级一些，还可以用债券收益率和股票盈利收益率，也就是指数的市盈率倒数做比较，或者和股票指数股息率做比较（这俩数据在韭圈app里都可以查到）。比如巴菲特的老师，本杰明格雷厄姆，在1971年底，发现债券的利率已经高达8%了，连政府债券都有6%了，可见当时债券的利息收入相当高了。而同期的股市虽然还在涨，但也是在顶着美联储的一路加息压力下上涨，股息率只有不到3.5%。我们知道股息率的公式是分红除以股价，所以股息率不高，很大一部分原因就是当时股价很高。而且很显然，债券的收益率已经是股票股息率的2倍之多，从投资比较来看，股票明显吸引力不足了。因此当时格雷姆也大幅降低了股票资产比重。事实上，1971年的阶段高点，美股在未来足足十年时间中，都没有翻越过去。所以我们看是格雷厄姆预测了市场吗？其实并没有！他只是在分析大类资产间的收益率，把钱从不确定的地方，挪到了确定性更高的地方。他脑子里只想收利息，产生现金流收入，而并不是去想后面还有没有傻子，来给自己的股票当接盘侠。所以这些投资大师，并没有什么特异功能，只是看东西的角度不同。最后结果就是，这些不想赚价差的人，反而能够赚到大把的价差，而天天盯着价差的人，往往都是巨亏收场。

业余投资者跟大师的差别就在于，大师们买入卖出，都是根据股债关系，资产间价格比较来做决策的，客观上实现低买高卖。而业余投资者则是完全凭借自己的直觉，拍脑袋决定的。最后，大师们可以预测错误很多次，但他们基本不会做错，而业余投资者虽然可能蒙对很多次，但错误的操作却更多。

因此我们给大家的建议就是，投资不要只押注一种资产，尽量在债券和股票之间进行配比。一方面，如果不配债券，我们不仅仅是失去后手，也将失去一个很好的参照物，变成一个股市上的瞎子。不知道什么时候买，什么时候卖。另一方面，风险控制并不等于风险规避，如果规避了风险，自然也规避了收益。哪怕相对危险的顶部也不要只留债券。万一自认为的顶部，后面还继续上涨呢？总之要给自己留有余地，手有余粮，心中才不会慌。

想要做好投资，一定不要靠判断指导自己的操作，而是要依靠策略，看到市场背后的胜算和概率，根据胜算大小去选择资产仓位的比例，有时候损失的利润，都是未来盈利过程中的必要损耗，千万不要追求每次都能满仓吃到上涨全程，空仓躲过全部下跌，这是神仙也做不到的事情，一定一定要给自己留后手，不要完全消灭风险，拥抱可承受的风险，躲避不可承受的损失，这才是投资该有的姿势。

下期我们来说一说，投资的关注点到底应该在哪?是收益还是性价比？我们下期见！