中华银海 市场波动性再度回升 价格仍有回落风险吗「银华大盘」

【摘要：美债收益率走低也对美元构成了压力。在金融危机以后，随着利率被压低至零附近的水平，美债收益率和美元走势趋于反向关联。】

隔夜美国2月核心通胀数据稳步回升，暗示美国物价水平有上行趋势，这也推动美元指数收复日内跌幅，重新站上97关口。美国银行周三(3月25日)发布分析报告指出，随着美联储上周政策声明中重申加息将取决于经济数据，市场对于美国指标的敏感度显著上升，市场波动性也随着再度升温，美元指数有望逐步从疲软中“复苏”。

美国通胀数据传喜讯 波动性回升或唤醒美元

美元周二美国劳工部在华盛顿发布的数据显示，2月份核心消费者价格指数连续第二个月上涨0.2%，之前市场预期中值为增长0.1%。

美国劳工部发布的数据显示，2月份核心消费者价格指数连续第二个月上涨0.2%，之前市场预期中值为增长0.1%。

与此同时，数据显示，美国的总体消费者价格指数也上涨，为4个月来首次攀升，因燃油成本企稳。

RBC Capital Markets LLC的美国经济学家Jacob Oubina表示，“美国的物价似乎已经有触底的迹象，今天的通胀数据将给予美联储在达成中期通胀目标方面更多信心。”

数据公布之后，美元指数震荡回升，汇价收复日内跌幅，最高触及91.79水平。周三，美元指数小幅回落至96.90附近。

从美国CPI数据公布之后的行情来看，市场对于美国经济指标的关注度显著上升。上周，美联储在政策声明中重申加息将取决于经济数据。

Praevidentia Strategy Ltd.的总裁Masafumi Yamamoto表示，“市场对于数据的敏感度正在上升。美元要走强，需要美国经济数据向市场显示，1月和2月的疲软数据只是暂时的。”

伴随投资者对于经济数据愈发敏感，市场波动性也正在随之上升，美国银行(BofA)在日内的分析中认为这将帮助美元重振雄风。

美国银行在最新的分析报告中指出，随着美联储上周政策声明中重申加息将取决于经济数据，市场对于美国指标的敏感度显著上升，市场波动性也随着再度升温，美元指数有望逐步从疲软中“复苏”。

美国银行的G10货币亚太负责人Adarsh Sinha表示，“美元指数的上升趋势不会在短期内扭转。随着美联储在年内加息，联储和其他央行的货币政策差异将会推升美元对其他主要货币。”

他认为，随着流动性回升，美元将会逐步“苏醒”，而欧元/美元仍难逃跌至平价的命运。。

德意志银行的外汇波动率指数(CVIX)显示，市场波动性已经由月初的9%升至10.9%。而从CVIX和美元指数的相关趋势图我们也可以发现，美元的每轮上涨前，市场波动性都出现急剧上升。

北京时间晚间20:30，美国商务部将公布美国2月耐用品订单月率，市场预期增长0.4%，前值增长2.8%。

美国1月耐用品订单月率增长2.8%，创下七个月以来最大升幅。这主要是受到上个月由于大部件的耐用品（如冰箱、汽车等可持续使用至少3年的耐用品）需求反弹的推动。如果2月耐用品订单大幅回落，恐将进一步打压市场对于美国经济前景的预期，令美元承受下行压力。

美债收益率一路走低 何时与美元回归正相关？

美元想要重启升势，除了需要得到经济数据的支持之外，美债收益率持续走低也是美元面临的“拦路虎”。尽管本周来美联储鹰派官员再度叫嚣6月加息，但仍无法组织投资者买入美债。

美国旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)周二重申，美联储应在年中前认真讨论升息。

威廉姆斯表示，“今年应开始加息，之后逐步上调利率。与其冒着通胀大幅上升、可能迫使美联储大幅升息的风险。”

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)则讲话称，欧洲央行每个月购买600亿欧元(约合655亿美元)债券的计划已为美国经济复苏提供了支持，并可能促使美联储自2006年以来首次加息。

不过，这并未能够阻止投资者蜂拥买入美债。在昨日美国通胀数据公布之前，10年期美国国债收益率一度升至1.918%，但是数据公布之后美债又有买家介入，令国债收益率重新回落。日内，10年期美国国债收益率进一步走低至1.873%。

市场分析人士指出，投资者意识到，当前美国的通胀率水平还不足以促使美联储很快采取加息行动。

ED & F Man Capital Markets驻纽约的利率和信用交易业务主管Tom di Galoma表示，“美国经济没有通胀问题，这促使债券投资者在收益率如此低的情况下继续买入国债。预计美联储会等到2016年再加息，我仍看涨债券市场。”

GAM资产管理控股公司首席执行官(Alexander Friedmann)指出，“尽管美国的货币政策无疑对全球市场发挥着巨大的影响力，但围绕美国利率方向的担忧未免有些过头。虽然美联储可能不再承诺会保持耐心，但当前的金融环境意味着投资者暂时来说不应期望美债利率会出现大幅上涨。”

美债收益率走低也对美元构成了压力。在金融危机以后，随着利率被压低至零附近的水平，美债收益率和美元走势趋于反向关联。

加拿大帝国商业银行(CIBC)之前曾表示，“随着利率逐步正常化，国债收益率和美元之间的关系将会再度恢复正常化。随着市场接近美联储最终是升息时间2015年中期，美元和国债收益率将会同步走高。”