华夏幸福为什么下跌「华夏幸福下跌的原因」

华夏幸福连跌7天了，从11月27日到12月5日，股价从28.9元下降到26.66元，下降了约8%。

是什么因素导致华夏幸福下跌呢？

导致华夏幸福下跌的原因有两类：

外部原因：

1． 大势不好。经济形势是不好，但此间大盘先跌后涨，总体没有变化。

2． 房地产未来不好。房地产指数也没有变化。11月销量同比还是略有增长。

3． 产业新城模式不好。这个大家都知道，又不是这两天才有。

以上都不是华夏幸福下跌的原因。

华夏幸福自身的问题：

1、 销量增速下降。11月公布销量，205亿元与去年同期207亿元基本持平，1-11月份销量1351亿元，同比略有下降，但是从全年销量看，后面几个月更好一些。

2、 负债率升高。过去四个季度：负债率连续下降，流动比率也是最好的。

3、 现金流不好。现金流确实不好，但三季报已经公布，影响不至于拖到现在。

4、 回款不好。目前回款已经是最好的，特别是三季度。2019年1-9月，公司经营回款同比提升19%。其中第三季度公司经营回款同比提升45%。

5、 应收增加。应收账款3季度与半年报相比减少了10亿元到288亿元。其中三季度园区结算46亿元。

6、 资金链紧张。这个是自然的，但是相比去年，融资和回款都比较好。而且也大幅度购买土地。管理层并没有感觉到资金压力。

7、 股票质押。11月29日公告，大股东解除质押4850万股。这是好事，说明大股东有钱了。而且解除质押显然不是为了减持，其刚刚增持完毕。

8、 永续债回购。11月26日，华夏幸福公告，公司于 2016 年 11 月发10亿永续债，初始借款期限三年，现在该提高利率了，然后回购，很好吗。华夏幸福发行永续债以前也讨论过，有兴趣可以看我以前的文章：华夏幸福的钱去哪了？华夏幸福的钱都到哪里去了？

9、 担保额度增加：为了子公司融资，华夏幸福每半年都要公布担保额度，需要股东大会授权，也很正常。

10、 投资增加。为子公司进行注资，是必须的。每个产业新城要有好几家公司，刚开始没有资金，又不赢利，都是母公司出资。

11、 购买土地。下半年购买土地175亿元，授权的200亿额度基本用完。除了武汉市中心116亿土地款外，购买土地可以增加回款，是好事。

12、 股票解锁。1863万股股票解锁9月20日流通。这部分股票的成本比较低，即使解锁也不会全部卖掉。至少几位高管不会卖掉。同时9月解锁，10月份行情不错，要卖早卖掉了。出货的绝不是这一部分股份。

13、 永续债发行。近期有认为永续债是一个利润黑洞，对华夏幸福有影响，但是对永续债的作用并不了解。华夏发行永续债有几个好处。降低负债率，可以长久续期，但利率较高。华夏的ROE35%以上，永续债最高利率12%，这个差价就是股东所有。永续债不会导致公司现金流紧张。还可以依次为基础增加融资。而且华夏幸福的资金比较宽松，目前也只有100亿元永续债，在利息调整时可以发新还久，并不会增加成本。永续债的缺陷是利息不能税前扣除，需要多交税。对于净资产收益率低于12%的企业，发永续债会稀释股东业绩，反而对于华夏幸福，不但不会吞噬业绩，还会增厚业绩。很多人可能看到这篇文章，抛售华夏幸福。但是机构并不傻，绝不会是一片不靠谱的文章就会转变投资策略，小散有可能害怕下跌跑出来是正常的，但不会引起如此大规模的抛售。

14、 融资盘。大家可以看出，融资变化不大。11月25日融资17.98亿元，12月4日融资18.35亿元，融资还在增加，同样融券在减少。所以华夏幸福下跌也不是融资融券造成的。

15、 投资签约额：这个不说了，全是好消息。大家可以看看，华夏幸福的招商能力。

16、 估值：这个还说吗？已经处于历史地位。但是如果是趋势评估，就另当别论。PE10倍，你说合理8倍，到了8倍，你说7倍合理，到了7倍，你说最多5倍。一个人是否漂亮，很难有一个统一的标准。多少估值合理，看自己的投资修行了。

17、外资。大家可以查一下，外资一直在买入。

那么华夏幸福为何下跌呢？

搜一下新闻和头条发现一条重大新闻。11月29日，上交所批露，华夏幸福基业控股股份有限公司2019年非公开发行可交换债券项目状态显示“已受理”，该笔私募拟发行50亿元。

这个可能是股票下跌的原因了。

首先，由于是私募，非公开发行，那么股价决定换股价格。打压股价有利于降低换股价格。

其次，如果原来就持有华夏幸福的股票又是长期投资者，那么卖掉股票，买入可转债是比较划算的，不但有利息，而且债券又没有风险，至少波动要比股票小很多。

所以，可能一些私募为了筹措50亿投资资金抛售一些股票，也可能改变投资策略，变股票投资为可交换债券投资。也可能为了获得较低的交换价格打压股价。

未来不管股票价格上涨，还是下跌，华夏幸福都可能被动减持。为了不减持，保持原有的控股地位，那么必须继续打压股价，让交换证券无法进行。交换意谓着投资者亏损。但是也可能华夏幸福股东预计未来股价大幅度上涨，比如超过30%，就可以赎回债券。由于可交换债券利率相对较低，估计买卖双方各有自个打算。也许这就是华夏幸福下跌的原因。

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