资产证券化是将未来能够产生现金流、但缺乏流动性的资产,转换为在金融市场上可以自由买卖的证券,是一种直接融资方式。
最早出现的证券化产品是美国的政府国民抵押协会于1968年发行的房贷转付证券,而从此以后资产证券化便迅猛发展。
可进行证券化的资产种类多样,如实物资产、无形资产、信贷资产、证券资产、现金资产等。在美国,人们习惯将以住房贷款为基础的证券化叫做MBS,将以非住房贷款为基础的证券化叫做ABS。
一、MBS的概况
住房抵押贷款(MBS)的本质是将缺乏流动性的住房抵押贷款,转换成流动性较强的证券。
资产证券化有两个关键要素第一是未来现金流,他是证券定价发行交易的基础,也是证券化产品价值的基础。第二是证券化的形式。他保证了产品的流动性是市场化融资的重要手段。
二、MBS运作模式
运作模式共有三类:表外模式、表内模式、标准表外模式。
中国从一开始就选用表外模式,推行真正意义上的住房抵押贷款证券化。
三、MBS的运作流程
四、住房抵押贷款证券化的参与主体
MBS的正常运作需要众多机构的参与,包括发起人、发行人、服务人、受托管理人、信用增级机构、信用评级机构、投资人等。
五、住房抵押贷款证券化运作工具
常见的抵押支持证券主要有抵押过手证券、抵押债券、抵押转付债券及本息分离债券。
六、 MBS的风险与防范
美国次贷危机引起的全球金融危机告诉我们,住房抵押贷款证券化,除了能给投资者带来收益,还有不可知的风险。
结语
1、 信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化MBS和资产支出的证券化ABS;
2、 MBS是住房抵押贷款的发行机构将住房抵押贷款出售给SPV,SP以这些住房抵押贷款为支撑发行证券;
3、 MBS采取了破产隔离与信用增级技术;
4、 MBS的运作模式包括:表外模式、表内模式、准表外模式;
5、 MBS常见的证券化工具有:抵押过手证券、抵押债券、抵押转付债券、本息分离债券;
6、 MBS运作流程的参与者包括:发起人、发行人、服务人、受托管理人、信用增级机构、信用评级机构、承销机构、投资人;
7、 MBS面临的风险包括:提前偿付风险、利率风险、信用风险。
参考文献
[1] 董藩,李英.房地产金融(第五版)
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